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Inversiones. Apuntes de clase: brevemente, los más importantes

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1. Esencia, definición, clasificación y tipos de inversiones. (Esencia y definición de inversiones. Clasificación y tipos de inversiones. Inversiones reales y financieras. Inversiones a corto y largo plazo)
2. Características y esencia económica de las inversiones. (Formas y métodos de regulación estatal. El beneficio como fuente de inversión. Soporte normativo y legal para las actividades de inversión)
3. Inversión extranjera (Salida de capitales. Tipos de inversión extranjera. Formas y medidas para atraer inversión extranjera)
4. Proyecto de inversion (Tipos y ciclo de vida de un proyecto de inversión. Desarrollo de un proyecto de inversión)
5. Modalidades de financiación de proyectos de inversión
6. Eficiencia económica de los proyectos de inversión
7. Formación y clasificación de la cartera de inversiones
8. Interacción entre bancos y empresas
9. Perspectivas de la actividad inversora
10. Actividad inversora de la empresa
11. Análisis de inversiones
12. Lugar de inversión en la estructura económica
13. Esencia y naturaleza económica del riesgo de inversión. (Clasificación de riesgos. Procedimientos para evaluar el riesgo del proyecto. Formas de reducir el riesgo de inversión)
14. Crisis de inversión en Rusia
15. El impacto de las inversiones en la implementación de cambios estructurales en la economía rusa.

CONFERENCIA N° 1. Esencia, definición, clasificación y tipos de inversiones

1. Esencia y definición de las inversiones

Inversión - esta es una inversión del capital del sujeto en algo para aumentar posteriormente sus ingresos.

Un eslabón necesario en el proceso es la sustitución de activos fijos desgastados por otros nuevos. Al mismo tiempo, la expansión de la producción solo puede llevarse a cabo a través de nuevas inversiones destinadas no solo a crear nuevas capacidades de producción, sino también a mejorar equipos o tecnologías antiguas. Esto es lo que hace que la inversión tenga sentido económico.

Las inversiones se consideran como un proceso que refleja el movimiento del valor y como una categoría económica: relaciones económicas asociadas con el movimiento del valor invertido en activos fijos.

Totalidad de costos - se trata de una inversión de capital a largo plazo en diversas áreas de la economía, implementada en forma de una inversión de capital específica durante un período determinado en diversas industrias y sectores de la economía, así como en negocios y otros tipos de actividades para generar ingresos. El concepto mismo de "inversión" significa inversiones de capital en sectores de la economía, no sólo en la empresa, sino también dentro del país y en el extranjero.

Inversión - esto es ahorrar dinero para mañana para poder obtener más en el futuro. Una parte de la inversión son bienes de consumo, se apartan en stock (inversiones para aumentar stocks).

Pero los recursos que se dirigen a la expansión de la producción (adquisición de edificios, máquinas y estructuras), esa es otra parte de la inversión.

2. Clasificación y tipos de inversiones

Las inversiones se dividen en:

1) los intelectuales están destinados a la formación y reciclaje de especialistas en cursos, la transferencia de experiencia, licencias e innovaciones, desarrollos científicos conjuntos;

2) formación de capital: el costo de reparaciones importantes, la adquisición de terrenos;

3) directas: inversiones realizadas por personas jurídicas y personas físicas que tienen derecho a participar en la gestión de la empresa y poseer la totalidad de la empresa o controlar al menos el 10% de las acciones o el capital social de la empresa;

4) cartera: no dar derecho a los inversores a influir en el trabajo de las empresas y empresas invertidas en valores a largo plazo, la compra de acciones;

5) inversiones reales a largo plazo en el sector de la producción material;

6) obligaciones financieras - de deuda del estado;

7) atesoramiento - este es el nombre de las inversiones realizadas con el objetivo de acumular tesoros. Incluyen inversiones en oro, plata, otros metales preciosos, piedras preciosas y productos elaborados con ellas, así como artículos de colección.

Una característica específica común de estas inversiones es la falta de ingresos corrientes sobre las mismas.

El inversionista puede recibir ganancias de tales inversiones solo debido al crecimiento en el valor de los objetos de inversión en sí, es decir, debido a la diferencia entre los precios de compra y venta.

Durante mucho tiempo en Rusia, el tipo de inversión por acaparamiento representó prácticamente la única forma posible de inversión, y para muchos inversores sigue siendo la principal forma de almacenar y acumular capital.

Señales las inversiones son:

1) hacer inversiones por inversionistas que tienen sus propios objetivos;

2) la capacidad de las inversiones para generar ingresos;

3) naturaleza intencional de la inversión de capital en objetos e instrumentos de inversión;

4) un cierto período de inversión;

5) el uso de diferentes recursos de inversión, caracterizados en el proceso de implementación por demanda, oferta y precio.

De acuerdo con la naturaleza de la formación de inversiones en la macroeconomía moderna, se acostumbra distinguir entre inversiones autónomas e inducidas.

La formación de nuevo capital, independientemente de la tasa de interés o el nivel de ingreso nacional, se denomina inversión autónoma.

El surgimiento de inversiones autónomas está asociado con factores externos: innovaciones (innovaciones), principalmente relacionadas con el progreso técnico. La expansión de los mercados extranjeros, el crecimiento de la población, así como los golpes de estado y las guerras juegan un papel en este surgimiento.

Un ejemplo de inversión autónoma es la inversión de organismos estatales o públicos. Están asociados a la construcción de estructuras militares y civiles, carreteras, etc.

La formación de nuevo capital como resultado de un aumento en el nivel de gasto del consumidor cae dentro de la inversión inducida.

El primer impulso al crecimiento económico lo dan las inversiones autónomas, provocando un efecto multiplicador, y siendo ya el resultado del aumento de los ingresos, las inversiones inducidas conducen a su crecimiento futuro.

Sería erróneo asociar el crecimiento del ingreso nacional únicamente con la inversión productiva.

A pesar de que determinan directamente el aumento de la capacidad productiva y de la producción, cabe señalar que este crecimiento también está influenciado significativamente, aunque indirectamente, por las inversiones en el ámbito de la producción inmaterial, y la tendencia mundial es que su importancia en un mayor aumento en los aumentos potenciales económicos.

Los fondos mantenidos para inversión son principalmente en forma de efectivo.

Hay costos de activos fijos que se clasifican claramente como costos de capital o costos operativos ordinarios.

Los costos de capital generalmente incluyen:

1) adiciones: nuevos activos fijos que aumentan la capacidad de producción sin reemplazar los equipos existentes;

2) renovación o reemplazo de equipos comprados para reemplazar los mismos activos fijos de aproximadamente la misma capacidad;

3) mejora o modernización de los gastos de capital, que conducen a la sustitución o cambio efectivo de los activos fijos.

Los costos de producción incluyen: mantenimiento y reparación, depreciación, seguros, impuestos, propiedad.

Las inversiones se realizan a través de préstamos, desembolsos directos de efectivo y la compra de valores.

Desde un punto de vista financiero, el propósito del análisis de inversión de capital es evitar gastos de capital innecesarios a través de una adecuada planificación y presupuestación de los gastos de capital. Esto requiere: actualización constante de los medios de producción, identificando la necesidad de reposición o mejora de equipos.

No espere, incluso si puede funcionar por algunos años más, el desgaste final de los activos fijos puede ser peligroso.

Es extremadamente importante contar con fondos para financiar los gastos de capital sin poner en peligro los planes financieros a largo plazo de la empresa.

Recursos de inversión son todos medios de producción producidos. Todo tipo de herramientas, máquinas, equipos, fábrica, almacén, vehículos y red de distribución utilizados en la producción de bienes y servicios y su entrega al consumidor final.

Los bienes de inversión (medios de producción) son diferentes de los bienes de consumo. Los segundos satisfacen las necesidades directamente, mientras que los primeros lo hacen indirectamente, proporcionando la producción de bienes de consumo.

Cuando se refieren al dinero que se utiliza para comprar maquinaria, equipo y otros medios de producción, los gerentes suelen hablar de "capital monetario". El capital real es un recurso económico, dinero o capital financiero, maquinaria, equipo, edificios y otras capacidades productivas. De hecho, las inversiones representan el capital por el que se multiplica la riqueza.

Las inversiones se clasifican:

1) en términos de inversiones:

a) real;

b) financiera;

2) por período de inversión:

a) corto plazo

b) mediano plazo;

c) a largo plazo;

3) con fines de inversión:

a) líneas rectas;

b) cartera;

4) en términos de inversiones:

una producción;

b) no producción;

5) por formas de propiedad de los recursos de inversión:

un privado;

b) estado;

c) extranjero;

d) mixta;

6) por región:

a) dentro del país;

b) en el extranjero;

7) por riesgo:

a) agresivo;

b) moderado;

c) conservador.

Según los términos de las inversiones, se distinguen las inversiones a corto, mediano y largo plazo.

Para inversiones a corto plazo, la inversión de fondos por un período de hasta un año es típica.

debajo inversiones a medio plazo entender la inversión de los fondos por un período de uno a tres años, y las inversiones a largo plazo se invierten por tres o más.

Según las formas de propiedad se distinguen las inversiones privadas, estatales, extranjeras y conjuntas (mixtas). Por inversiones privadas (no estatales) entiéndase la inversión de inversores privados: ciudadanos y empresas de propiedad no estatal.

Inversión pública - se trata de inversiones públicas realizadas por autoridades y administraciones, así como empresas de la forma estatal de propiedad.

Las llevan a cabo las autoridades y la administración centrales y locales a expensas de los presupuestos, los fondos extrapresupuestarios y los fondos prestados.

Las principales inversiones incluyen inversiones de ciudadanos extranjeros, empresas, organizaciones, estados.

debajo inversiones propias (mixtas) comprender las inversiones realizadas por entidades económicas nacionales y extranjeras.

En regional distinguir entre inversiones dentro del país y en el extranjero.

La inversión doméstica (nacional) incluye la inversión de fondos dentro del país.

Se entiende por inversiones en el exterior (inversiones extranjeras) las inversiones de fondos en el extranjero por parte de no residentes (tanto personas jurídicas como personas físicas) en objetos e instrumentos financieros de otro Estado.

Las inversiones conjuntas son realizadas conjuntamente por los sujetos del país y los estados extranjeros.

A nivel sectorial, las inversiones se distinguen en diversos sectores de la economía, tales como: industria (combustibles, energía, química, petroquímica, alimentos, liviana, carpintería y pulpa y papel, metalurgia ferrosa y no ferrosa, ingeniería mecánica y metalmecánica, etc.), agricultura, construcción, transportes y comunicaciones, comercio al por mayor y al por menor, restauración pública, etc.

Las inversiones realizadas en forma de inversiones de capital se dividen en brutas y netas.

Inversión bruta - se utilizan para mantener y aumentar el capital fijo (activos fijos) y las existencias. Se componen de la depreciación, que son los recursos de inversión necesarios para compensar la depreciación de los activos fijos, su reparación, restauración al nivel anterior que precedió al uso productivo, y de la inversión neta, es decir, la inversión de capital para aumentar los activos fijos para la construcción de edificios y estructuras, producción e instalación de nuevos equipos adicionales, renovación y mejora de las instalaciones de producción existentes.

A nivel micro, la inversión juega un papel muy importante. Son necesarios para garantizar el funcionamiento normal de la empresa, una situación financiera estable y un aumento de los beneficios de una entidad económica.

Una parte importante de las inversiones se dirige al ámbito sociocultural, a las ramas de la ciencia, la cultura, la educación, la salud, la cultura física y el deporte, la informática, la protección del medio ambiente, para la construcción de nuevas instalaciones en estas industrias, la mejora de los equipos y tecnologías utilizados en ellos, y la implementación de innovaciones. Hay inversiones en personas y capital humano. Esta es una inversión principalmente en educación y salud, en la creación de fondos que aseguren el desarrollo y mejoramiento espiritual del individuo, el fortalecimiento de la salud de las personas y la prolongación de la vida.

La efectividad del uso de las inversiones depende en gran medida de su estructura.

Se entiende por estructura de las inversiones su composición por tipos, por sentido de utilización, por fuentes de financiación, etc.

Rentabilidad - este es el criterio formador de estructuras más importante que determina la prioridad de las inversiones.

Las fuentes de inversión no estatales están dirigidas a industrias rentables con una rápida rotación de capital. Al mismo tiempo, los sectores de la economía con baja rentabilidad de los fondos invertidos siguen sin estar totalmente invertidos.

La sobreinversión conduce a la inflación, mientras que la falta de inversión conduce a la deflación.

Estos extremos de la política económica son manejados por una estrategia efectiva en las áreas de impuestos, gasto público, medidas monetarias y fiscales implementadas por el gobierno.

En el sistema de reproducción, independientemente de su forma social, las inversiones juegan el papel más importante en la renovación y aumento de los recursos productivos y, en consecuencia, en asegurar ciertas tasas de crecimiento económico.

En la representación de la reproducción social como sistema de producción, intercambio y consumo, las inversiones se relacionan con la primera etapa de la producción y constituyen la base material para su desarrollo.

3. Inversiones reales y financieras

Las inversiones financieras son la compra de valores, y las inversiones reales son las inversiones de capital en la industria, la agricultura, la construcción, la educación, etc.

En las inversiones reales, la condición principal para alcanzar los objetivos previstos es la utilización de activos no corrientes adecuados para la producción de productos y su posterior venta.

Esto incluye el uso de las estructuras organizativas y técnicas de una empresa recién formada para retirar beneficios en el curso de las actividades estatutarias de una empresa creada con la atracción de inversiones.

Inversión financiera representan una inversión de capital en diversos instrumentos financieros de inversión, principalmente valores, con el fin de alcanzar los objetivos fijados, tanto de carácter estratégico como táctico.

La inversión en activos financieros se lleva a cabo en el curso de la actividad de inversión de la empresa, que incluye el establecimiento de objetivos de inversión, el desarrollo y la implementación de un programa de inversión.

El programa de inversión implica la selección de instrumentos financieros de inversión efectivos, la formación y el mantenimiento de una cartera de instrumentos financieros equilibrada por ciertos parámetros.

Establecer objetivos de inversión es la primera y determina todas las etapas posteriores del proceso de inversión financiera. Las inversiones financieras se dividen en estratégicas y de cartera.

Las inversiones financieras estratégicas deben ayudar a realizar los objetivos estratégicos del desarrollo empresarial, como la ampliación de la esfera de influencia, la diversificación sectorial o regional de las operaciones, el aumento de la cuota de mercado mediante la "captura" de empresas competidoras, la adquisición de empresas que forman parte de la cadena tecnológica vertical de produccion.

Por lo tanto, el principal factor que influye en el valor del proyecto para dicho inversor es la recepción de beneficios adicionales por su actividad principal. Por lo tanto, los inversores estratégicos son principalmente empresas de industrias relacionadas. Las inversiones financieras de cartera se realizan con el objetivo de obtener utilidades o neutralizar la inflación como resultado de la colocación efectiva de efectivo temporalmente libre.

Los instrumentos de inversión en este caso son tipos rentables de instrumentos monetarios o tipos rentables de instrumentos bursátiles.

Este último tipo de inversión se está volviendo cada vez más prometedor a medida que se desarrolla el mercado bursátil nacional.

Del gestor financiero en este caso se requiere un buen conocimiento de la composición del mercado de valores y sus instrumentos.

Las inversiones financieras incluyen inversiones:

1) en acciones, bonos, otros valores emitidos tanto por empresas privadas como por el estado, autoridades locales;

2) en moneda extranjera;

3) en depósitos bancarios;

4) en objetos de atesoramiento.

Las inversiones financieras están dirigidas solo parcialmente a aumentar el capital real, la mayoría de ellas son inversiones improductivas de capital.

En una economía de mercado, la estructura de la inversión financiera está dominada por la inversión privada. La inversión pública es un instrumento importante de financiación del déficit (el uso de préstamos públicos para cubrir los déficits presupuestarios).

La inversión en valores puede ser individual y colectiva. La inversión individual es la adquisición de valores gubernamentales o corporativos en la colocación inicial o en el mercado secundario, en la bolsa de valores o en el mercado extrabursátil.

La inversión colectiva se caracteriza por la adquisición de acciones o acciones de sociedades o fondos de inversión.

Invertir en valores ofrece a los inversores las mayores oportunidades y la mayor diversidad.

Esto se aplica a todo tipo de transacciones realizadas en transacciones con valores, así como a los tipos de valores en sí mismos.

En todo el mundo, este tipo de inversión se considera la más asequible.

Invertir en divisas es uno de los tipos de inversión más simples.

Es muy popular entre los inversores, especialmente en una economía estable y baja inflación.

Existen las siguientes formas principales de invertir en moneda extranjera:

1) compra de moneda en efectivo en el cambio de moneda;

2) conclusión de un contrato de futuros en una de las bolsas de divisas;

3) apertura de una cuenta bancaria en moneda extranjera;

4) compra de divisas al contado en bancos y casas de cambio.

Las ventajas absolutas de invertir en depósitos bancarios son la simplicidad y accesibilidad de esta forma de inversión, especialmente para los inversores individuales.

Las inversiones financieras, actuando como una forma de inversión relativamente independiente, son al mismo tiempo un eslabón en el camino para convertir el capital en inversión real.

Dado que las sociedades anónimas se están convirtiendo en la principal forma organizativa y legal de las empresas, cuyo desarrollo y expansión de la producción se lleva a cabo utilizando fondos prestados y prestados (emisión de deuda y valores comerciales), las inversiones financieras forman uno de los canales para el capital. entrada en la producción real.

Al establecer y organizar una sociedad anónima, en caso de aumento de su capital autorizado, primero se emiten nuevas acciones, seguidas de inversiones reales. Por lo tanto, las inversiones financieras juegan un papel importante en el proceso de inversión.

Las inversiones reales son imposibles sin inversiones financieras, y las inversiones financieras reciben su conclusión lógica en la implementación de inversiones reales.

Las inversiones reales incluyen inversiones:

1) en capital fijo;

2) en inventarios;

3) en activos intangibles.

A su vez, las inversiones en activos fijos incluyen las inversiones de capital y las inversiones inmobiliarias.

Las inversiones de capital se realizan en forma de inversión de recursos financieros y materiales y técnicos en la creación de la reproducción de activos fijos a través de nuevas construcciones, ampliaciones, reconstrucciones, reequipamiento técnico, así como el mantenimiento de las capacidades de producción existentes.

De acuerdo con la clasificación adoptada en el mundo, se entiende por bienes inmuebles la tierra, así como todo lo que se encuentra por encima y por debajo de la superficie de la tierra, incluidos todos los objetos adheridos a ella, independientemente de que sean de origen natural o creados por la mano del hombre. .

Bajo la influencia del progreso científico y tecnológico en la formación de la base material y técnica de la producción, el papel de la investigación científica, las calificaciones, el conocimiento y la experiencia de los trabajadores está aumentando.

Por lo tanto, en las condiciones modernas, los costos de la ciencia, la educación, la capacitación y el reciclaje del personal, etc., son esencialmente productivos y, en algunos casos, se incluyen en el concepto de inversión real.

Por lo tanto, en la composición de las inversiones reales, se destaca el tercer elemento: las inversiones en activos intangibles.

Estos incluyen: el derecho a usar la tierra, los recursos naturales, las patentes, las licencias, los conocimientos técnicos, los productos de software, los derechos de monopolio, los privilegios (incluidas las licencias para ciertos tipos de actividades), los costos de organización, las marcas comerciales, las marcas registradas, la investigación y el desarrollo: el desarrollo del diseño. , trabajos de diseño y levantamiento, etc.

4. Inversiones a corto y largo plazo

Las inversiones a largo plazo se invierten por un período de tres o más años, las inversiones a corto plazo por un período de un año o más. La gestión eficiente de todas las áreas de actividad de la empresa garantiza un desarrollo exitoso en condiciones de competencia razonable. Esto también se relaciona directamente con el complejo proceso de inversión a largo plazo.

Como saben, la implementación correcta y rápida de medidas en esta área le permite a la empresa no solo no perder las principales ventajas en la lucha contra los competidores por retener el mercado de ventas para sus productos, sino también mejorar las tecnologías de producción y, por lo tanto, garantizar aún más funcionamiento eficiente y crecimiento de los beneficios.

En el marco de un plan estratégico único, desarrollado para garantizar la implementación del concepto general, se llevan a cabo todas las funciones de gestión principales.

La importancia de la planificación estratégica no puede subestimarse. La gestión de áreas de actividad tales como producción, comercialización, inversión requiere coherencia con el objetivo general (concepto general de desarrollo) que enfrenta la empresa.

La distribución de los recursos, las relaciones con el entorno externo (conocimiento del mercado), la estructura organizativa y la coordinación del trabajo de varios departamentos en una sola dirección permiten a la empresa alcanzar sus objetivos y hacer el mejor uso de los fondos disponibles.

La elección de las formas de desarrollo de las inversiones en el marco de un único plan estratégico no es tarea fácil. El logro de los objetivos establecidos está asociado con el desarrollo e implementación de estrategias especiales.

La estrategia de inversión a largo plazo es una de ellas. Este es un proceso bastante complicado, ya que muchos factores internos y externos afectan la condición financiera y económica de la empresa de diferentes maneras.

La evaluación de la eficacia de las inversiones de capital requiere la solución de una serie de problemas diferentes. Pero la elección de una estrategia de inversión a largo plazo solo puede hacerse después de que se lleve a cabo una investigación exhaustiva para garantizar la adopción de la variante óptima de las decisiones de gestión. Tal enfoque en la primera etapa de la planificación estratégica obliga a una mirada más amplia y versátil al uso de varias técnicas y modelos analíticos que justifican la adopción de una dirección estratégica específica.

Recientemente, la construcción de modelos que contribuyen a la evaluación de las perspectivas para el desarrollo de inversiones de las empresas se ha vuelto cada vez más popular.

El modelado permite a los administradores seleccionar las propiedades más características, los parámetros estructurales y funcionales del objeto de control, así como resaltar sus principales relaciones con el entorno externo e interno de la empresa.

Las principales tareas del modelado en el campo de las actividades financieras y de inversión son la selección de opciones para las decisiones de gestión, la previsión de áreas prioritarias para el desarrollo y la identificación de reservas para mejorar la eficiencia de la empresa en su conjunto.

El uso de varios tipos de matrices, la construcción y el análisis de modelos de los factores iniciales de los sistemas ha ganado gran popularidad en la inversión a largo plazo.

El potencial económico y de producción significa la disponibilidad de activos fijos y tecnologías correspondientes al nivel actual de desarrollo técnico, una cantidad suficiente de capital de trabajo propio, personal de gestión y producción altamente calificado, así como una cantidad suficiente de recursos financieros propios y la posibilidad de libre acceso a los fondos prestados.

Hay tres indicadores en base a los cuales se elige la estrategia de inversión: la producción y el potencial económico de la empresa, el atractivo del mercado y las características de la calidad del producto (obras, servicios). Cada uno de ellos es un indicador complejo.

Cada situación específica implica una determinada línea de comportamiento en la inversión a largo plazo.

Si las evaluamos de acuerdo a características comunes, tales como el volumen de inversiones de capital, tipos de reproducción de activos fijos, tiempo de inversión, grado de riesgo aceptable, y algunas otras, entonces se propone distinguir cinco posibles estrategias de largo plazo. inversión:

1) desarrollo agresivo (crecimiento activo);

2) crecimiento moderado;

3) mejora a un nivel constante de crecimiento;

4) frenar la recesión y desarrollar nuevos productos;

5) conversión activa o liquidación.

La estrategia de crecimiento moderado permite a las empresas reducir un poco el ritmo de su desarrollo y crecimiento en los volúmenes de producción. Ahora no hay necesidad de aumentar significativamente su potencial de producción en un tiempo relativamente corto. Si este mercado ya se ha formado, entonces la empresa, por regla general, debe invertir en la expansión progresiva de sus actividades, así como asignar fondos para aumentar sus ventajas competitivas, en particular, para mejorar las características de calidad de sus productos, para el sector servicios, que también se beneficiará de la lucha competitiva.

CONFERENCIA N° 2. Características y esencia económica de las inversiones

1. Formas y métodos de regulación estatal.

El Estado regula la actividad inversora para el desarrollo de las relaciones de mercado en el país. El papel regulador del Estado aumenta en una crisis, así como las reformas. Por el contrario, se debilita cuando la economía es estable y pujante.

La regulación estatal de la actividad de inversión la llevan a cabo las autoridades estatales de la Federación Rusa de conformidad con la Ley Federal del 25.02.1999 de febrero de 39 No. XNUMX-FZ "Sobre la actividad de inversión en la Federación Rusa, realizada en forma de inversiones de capital".

Las formas y métodos de regulación estatal, así como el procedimiento para la toma de decisiones y la realización del examen de los proyectos, se describen en el capítulo tercero de esta ley.

La regulación estatal incluye:

1) regulación indirecta (regulación de las condiciones de la actividad inversora);

2) participación directa del estado en actividades de inversión.

La tarea de la regulación indirecta es crear condiciones favorables para la implementación de actividades de inversión.

Esta regulación ha ayudado a desarrollar varios métodos de influencia que estimulan el desarrollo de actividades de inversión.

Los métodos de influencia incluyen: la protección de los intereses de los inversores, la política de depreciación, la política fiscal y otras medidas de influencia.

Las condiciones favorables para el desarrollo de las actividades de inversión se llevan a cabo mediante:

1) el establecimiento de regímenes fiscales que no tengan carácter individual;

2) proteger los intereses de los inversores;

3) provisión de tierras y recursos naturales para su uso en condiciones preferenciales;

4) ampliar la construcción de equipamientos sociales y culturales con una gran utilización de fondos de la población u otras fuentes no presupuestarias;

5) creación y desarrollo de una red de información y análisis para calificaciones;

6) aplicación de la política antimonopolio;

7) ampliar las oportunidades de préstamo;

8) desarrollo del leasing financiero en la Federación Rusa;

9) revaluación de activos fijos de acuerdo con las tasas de inflación;

10) asistencia en la creación de sus propios fondos de inversión.

La participación directa del estado en actividades de inversión ayuda en la implementación de inversiones de capital a expensas del presupuesto federal.

Las formas de participación directa son:

1) desarrollo y financiación de proyectos implementados por la Federación de Rusia, así como aquellos financiados con cargo al presupuesto federal;

2) preparación de presupuestos para el reequipamiento técnico de instalaciones financiadas con cargo al presupuesto federal;

3) provisión de garantías estatales a expensas de los presupuestos de las entidades constituyentes de la Federación Rusa;

4) colocación de fondos en las condiciones de pago, urgencia y repago;

5) asegurar parte de las acciones de propiedad estatal, cuya venta a través del mercado de valores sólo es posible después de un cierto período de tiempo;

6) realizar un examen de proyectos de inversión de acuerdo con la legislación de la Federación Rusa;

7) protección del mercado ruso del suministro de materiales obsoletos, intensivos en energía y poco fiables;

8) elaboración de normas y reglas y control de su observancia;

9) emisión de préstamos afianzados;

10) participación en el proceso de inversión de proyectos de construcción temporalmente suspendidos e instalaciones de propiedad estatal;

11) provisión de fondos sobre la base de los resultados de las subastas a inversores rusos y extranjeros.

El procedimiento para la toma de decisiones en materia de inversiones de capital estatal está determinado por el art. 13 de la Ley Federal del 25.02.1999 de febrero de 39 No. XNUMX-FZ "Sobre las actividades de inversión en la Federación de Rusia realizadas en forma de inversiones de capital".

Las decisiones se toman de acuerdo con la legislación de la Federación de Rusia por parte de las autoridades públicas.

El presupuesto federal de la Federación de Rusia prevé gastos para financiar inversiones de capital estatal.

Deben ser parte de los costos para la implementación de programas focalizados federales y regionales.

La Cámara de Cuentas de la Federación Rusa ejerce control sobre el uso eficiente de los fondos.

Todos los proyectos de inversión están sujetos a revisión de expertos antes de su aprobación. Esto se lleva a cabo independientemente de las fuentes de financiación y formas de propiedad del objeto.

Se realiza un examen para prevenir la vulneración de los derechos de las personas físicas y jurídicas y los intereses del Estado, así como para evaluar la eficacia de las inversiones de capital.

De acuerdo con el cap. 5 de la Ley Federal "Sobre la actividad de inversión en la Federación de Rusia, realizada en forma de inversiones de capital", la regulación de la actividad de inversión la llevan a cabo los gobiernos locales.

Los métodos y formas de dicha regulación son los mismos que a nivel federal.

Pero también se pueden usar otros, pero no en contra de la legislación de la Federación Rusa.

2. El beneficio como fuente de inversión

Todo incremento en la ganancia está determinado por el factor precio. Las organizaciones tratan de suplir la falta de recursos financieros aumentando los precios de sus productos.

Sin embargo, los precios más altos generan problemas con la venta de productos y, como resultado, conducen a una disminución de la producción.

Esto puede amenazar con la quiebra de muchas empresas.

El gobierno está desarrollando medidas que facilitarán que las empresas generen los recursos financieros necesarios para el desarrollo de la producción, sobre todo porque ahora representan una de las principales fuentes de inversión de capital en la economía.

Sin embargo, dada la expectativa de alta inflación y la falta de competencia por el mercado de productos manufacturados en muchas industrias, la liberación de recursos para financiar la inversión de capital no tiene en sí un impacto importante en las decisiones de inversión.

El aumento de la inflación depreció los fondos propios de las empresas recibidos de las deducciones por depreciación, y esta fuente de inversión de capital en realidad se devaluó.

Para aumentar la sostenibilidad de tales acumulaciones de empresas, en agosto de 1992 el gobierno decidió revaluar los activos fijos para establecer su valor en libros, que correspondería a los precios y condiciones de reproducción.

Un aumento en el costo de depreciación y los activos fijos de las organizaciones en proporción a la tasa de inflación da un aumento en las fuentes de fondos propios para financiar inversiones de capital.

La protección antiinflacionaria del fondo de amortización podría convertirse en una de las medidas importantes para aumentar la actividad de inversión nacional a través de la indexación constante del valor contable de los activos fijos. El fuerte incremento del déficit presupuestario estatal no permite contar con la solución de los problemas de inversión a expensas de fuentes centralizadas de financiamiento. Si los fondos presupuestarios son insuficientes como fuente potencial de inversión pública, la empresa se verá obligada a optar por préstamos en lugar de financiamiento presupuestario no reembolsable. Se fortalecerá el control sobre el uso específico de los beneficios crediticios. Para crear garantías de reembolso de préstamos, se extenderá un sistema de prenda de propiedad en bienes inmuebles, por ejemplo, terrenos.

Así lo establece la Ley de 29.05.1992 de mayo de 2872 N° XNUMX-I “Sobre Prenda”. Se prevé que las inversiones estatales centralizadas se dirijan a la implementación de programas regionales, la creación de instalaciones estructurales muy efectivas, la superación de las consecuencias de situaciones de emergencia, desastres naturales, el mantenimiento de la infraestructura federal y la solución de los problemas económicos y sociales más apremiantes.

Atraer fondos públicos a la esfera de la inversión mediante la venta de acciones de organizaciones privatizadas y fondos de inversión no es solo una fuente de inversión, sino también una de las formas de proteger los ahorros de los ciudadanos de la inflación.

La actividad inversora de la población puede estimularse fijando tasas de interés más altas sobre los depósitos personales en los bancos de inversión en comparación con otras instituciones bancarias, atrayendo recursos monetarios de la población para la construcción de viviendas, brindando a los ciudadanos que participan en la inversión en una empresa un cierto derecho a comprar sus productos a precio de fábrica, etc.

Para la entrada de ahorros de los hogares en el mercado de capitales, se necesitan organizaciones financieras intermediarias.

Sin embargo, es necesario brindar protección a aquellos que desean invertir su propio dinero en valores bursátiles.

Para ello, se establece un estricto control estatal sobre las organizaciones que pretenden captar fondos de la población.

El principal factor que influye en el estado de las posibilidades internas para financiar inversiones de capital es la inestabilidad financiera y económica.

Los ahorros de las empresas y de la población se deprecian debido a la inflación, lo que reduce significativamente las oportunidades de inversión de estas empresas. Sin embargo, la falta de capacidad de inversión interna puede considerarse relativa.

3. Apoyo regulatorio a las actividades de inversión

La regulación de la actividad inversora debe ser racional en términos de resultados y equilibrada en términos de flexibilidad.

Esto no es posible sin la creación de ciertas formas jurídicas. La ley establece el marco normativo, determina la posición del sujeto de la actividad inversora, establece la responsabilidad jurídica, determina los diversos usos de la actividad inversora y controla las relaciones entre los participantes, incluso con el Estado.

Las normas jurídicas tienen varios caracteres: permisivas, prohibitivas, vinculantes y estimulantes.

En una economía de mercado, el papel principal de los reguladores económicos y legales es estimular y dirigir el proceso de inversión para el desarrollo equilibrado de la economía nacional.

La regulación legal de la actividad de inversión en la Federación de Rusia se lleva a cabo mediante dos leyes.

La primera es la legislación especial de inversiones, la segunda es civil y económica.

La legislación sobre inversiones controla y dirige el procedimiento para atraer inversiones nacionales y extranjeras.

Actos jurídicos básicos de regulación general:

1) Código Civil de la Federación Rusa;

2) Código de Tierras de la Federación Rusa;

3) Código Fiscal de la Federación Rusa;

4) ley del subsuelo;

5) Ley del Banco Central de la Federación Rusa;

6) Ley de bancos y actividades bancarias;

7) Ley de privatización de empresas estatales y municipales;

8) actos legislativos sobre tributación, actividades de comercio exterior, etc.

Varias leyes de regulación especial:

1) Ley Federal de 9 de julio de 1999 No. 160-FZ "Sobre Inversiones Extranjeras de la Federación Rusa";

2) Ley Federal N° 5-FZ del 1999 de marzo de 46 "Sobre la Protección de los Derechos e Intereses Legítimos de los Inversionistas en el Mercado de Valores";

3) Ley Federal de 29 de octubre de 1998 No. 164-FZ "Sobre arrendamiento financiero (leasing)";

4) Ley Federal de 16 de julio de 1998 No. 102-FZ "Sobre Hipoteca (Prenda de Bienes Raíces)";

5) Ley Federal del 25 de febrero de 1998 No. 39-FZ "Sobre las actividades de inversión en la Federación de Rusia realizadas en forma de inversiones de capital";

6) Ley Federal de 21 de julio de 1997 N° 112-FZ "Sobre parcelas de subsuelo, el derecho de uso que podrá otorgarse en las condiciones de participación en la producción";

7) Ley Federal N° 22-FZ del 1996 de abril de 39 "Sobre el Mercado de Valores";

8) Ley Federal del 30 de diciembre de 1995 N° 225-FZ "Sobre los Acuerdos de Participación en la Producción".

La regulación legal especial de la actividad de inversión está representada por actos legales regulatorios, por lo tanto, es de naturaleza compleja.

Tres niveles de actos normativos del marco regulatorio de las actividades de inversión:

1) legislativo:

a) fuerza jurídica suprema - constitucional federal y leyes federales;

b) tratados internacionales;

c) la legislación de los sujetos de la federación;

2) estatutos:

a) decretos del Presidente de la Federación Rusa;

b) resoluciones intergubernamentales;

c) regulaciones gubernamentales;

d) acuerdos económicos extranjeros de los sujetos de la Federación Rusa;

e) actos departamentales: órdenes y resoluciones de los ministerios y departamentos de la Federación Rusa;

f) las resoluciones y decisiones de los órganos de gobierno autónomo local;

3) local, representada por un sistema de actos de carácter individual:

a) actos administrativos de participantes en actividades de inversión;

b) acuerdos legales (basados ​​en el derecho internacional público y privado, el derecho civil y laboral de la Federación Rusa).

Para el tema de inversión, es importante conocer todas las disposiciones principales de la ley para evitar errores que posteriormente pueden conducir a malos resultados.

Es necesario estimular la actividad inversora debido a los altos riesgos de inversión y al alto costo de los recursos crediticios. El actual sistema de incentivos se implementa bajo la forma de beneficios tributarios y aduaneros y es de carácter fiscal. Los incentivos fiscales que brindan las entidades integrantes de la federación a los inversionistas se aplican a todos los impuestos que componen el presupuesto de los inversionistas. Los beneficios más comunes son:

1) sobre el impuesto sobre la renta;

2) impuesto a la propiedad;

3) tasa de transporte;

4) impuesto a las operaciones con valores;

5) impuestos especiales en las industrias extractivas.

Anteriormente, los beneficios se brindaban con cautela y en un espectro muy limitado, recientemente, en casi todas partes y con gran variedad. Esta es una tendencia peculiar por parte de las autoridades regionales.

Básicamente, el régimen de concesión de beneficios fiscales por parte de los sujetos de la Federación depende de:

1) el monto de la inversión;

2) el tipo de actividad del sujeto;

3) la duración de la provisión de beneficios;

4) finalidad de las inversiones.

Hay tres direcciones principales para el desarrollo del sistema para estimular la actividad de inversión:

1) provisión de fondos presupuestarios a estructuras no estatales sobre una base retornable;

2) implementación del principio de los derechos de propiedad (las inversiones de capital se asignan del presupuesto federal para el desarrollo de la propiedad federal y del presupuesto municipal para el desarrollo de la propiedad municipal);

3) igualdad de derechos de los inversores: se proporcionan garantías de derechos y protección de las inversiones a todos los inversores.

Las regulaciones están inherentemente dirigidas a proporcionar incentivos fiscales adicionales y brindar garantías presupuestarias a los inversionistas.

Para iniciar una recuperación estable de la inversión, se necesita un entorno favorable para la actividad inversora, así como el desarrollo de métodos y formas de regulación económica que tengan en cuenta la situación real de la inversión. El papel y el lugar del estado en la economía de transición en general y en particular en el proceso de inversión es un tema de debate entre los científicos. Su objetivo principal es encontrar una respuesta a la pregunta sobre el papel específico del Estado en una economía de mercado.

La tarea principal del Estado es crear condiciones favorables para el crecimiento de la inversión privada, limitando al mismo tiempo su función como inversor directo. El sistema económico de transición, discapacitado, exige una participación más activa del Estado. Así lo demuestra la práctica económica rusa de la última década.

La participación del Estado se lleva a cabo no solo en la creación de la base legal para las actividades de los inversionistas privados, sino también en la inversión directa para lograr los cambios estructurales necesarios. Es imposible sobrestimar el papel especial de la inversión pública. Esta es la palanca más importante para modernizar la estructura de la economía nacional, superando ciertas desproporciones que se han acumulado en los períodos soviético y postsoviético.

CONFERENCIA № 3. Inversiones extranjeras

1. Salida de capitales

En los últimos años han aparecido en Rusia empresas y empresarios que han acumulado grandes capitales. Se transfieren grandes fondos a los bancos occidentales debido a la inestable situación económica del país. Se esperaba que Rusia recurriría a prestamistas extranjeros para financiar mayores inversiones a medida que el país se aclimatara a las relaciones de mercado. Esto no sucede, por lo que la salida de recursos monetarios de Rusia es varias veces mayor que su entrada.

En 1993, Rusia emitió préstamos más grandes a prestatarios extranjeros de lo que se había prestado a sí misma.

El superávit de cuenta corriente de Rusia (cuando los ciudadanos prestan más dinero del que piden prestado) fue de unos 10 millones de dólares.

Esto aumentó el "hambre" de inversión en el país y condujo a un mayor debilitamiento de la moneda nacional.

Una parte significativa de los fondos acumulados por los empresarios rusos, bajo la influencia del riesgo de una posible explosión social, con la inflación y la continua caída del rublo, se transfiere a los bancos occidentales o se utiliza para comprar valores e inmuebles.

La economía rusa es demasiado inestable para inversiones a largo plazo.

En este sentido, las empresas utilizan sus fondos no para inversiones de capital dentro del país, sino para emitir préstamos en el extranjero.

Las empresas exportadoras en su mayoría mantienen sus ganancias en cuentas bancarias extranjeras en lugar de estar en Rusia y canalizarlas hacia nuevas inversiones.

Este proceso, conocido como fuga de capitales, es ilegal en la mayoría de los casos.

Aun así, es mucho más seguro invertir capital en un banco extranjero con una economía estable que en una economía rusa inestable.

La salida a gran escala de divisas fuera de Rusia obligó a adoptar medidas organizativas y legales para fortalecer el control sobre el retorno de divisas al país.

Para que las empresas rusas no tengan miedo de invertir en la economía rusa, es necesario crear condiciones para reducir el riesgo de inversión.

La magnitud del riesgo puede reducirse mediante la reducción de la inflación, la adopción de una legislación económica estable basada en los potenciales del mercado.

Las principales fuentes de fuga de capitales pueden ser tanto legítimas como ilegítimas.

Las fuentes legítimas incluyen inversiones autorizadas en las economías de otros países como la creación de empresas conjuntas o subsidiarias.

La escala total de la salida de moneda no se puede medir con precisión, ya que las estadísticas financieras, por supuesto, solo tienen en cuenta su parte legal.

La tecnología de llevar a cabo reformas de mercado presupone consistencia.

Junto con el estímulo de la entrada de capitales, deben tomarse medidas inmediatas para evitar la salida de capitales al extranjero.

2. Tipos de inversión extranjera

Sobre la base de una cooperación eficaz entre los países, el flujo de capital de inversión es cada vez más importante.

La inversión extranjera es el aporte de capital extranjero a los activos de las empresas nacionales.

Esto se puede hacer tanto en efectivo como en forma de mercancía.

La inversión extranjera es lo que ayuda a estabilizar la economía del país y contribuye a su crecimiento.

Clasificación de las inversiones extranjeras

Los recursos financieros de la empresa son de corta duración, por lo que es muy difícil reponerlos atrayendo varios préstamos y préstamos. Esto está influenciado por una alta tasa de ganancia y un bajo nivel de impuestos.

La falla de los activos fijos de producción no debe exceder el 25% de la capacidad de producción. En 2006 era del 50%.

Por tanto, para asegurar el proceso de reproducción, el volumen de inversión anual debe oscilar entre 100 y 170 millones de dólares. Hay una serie de ventajas de atraer inversión extranjera al país:

1) la posibilidad de obtener financiamiento adicional para grandes proyectos de inversión;

2) transferencia de la experiencia acumulada por el país inversor en el mercado mundial;

3) estímulo al desarrollo y crecimiento de la inversión interna;

4) acceder a las últimas tecnologías y métodos de organización de la producción;

5) asistencia para resolver las dificultades financieras del país.

En el territorio de la Federación Rusa, las inversiones de capital extranjero en objetos de actividad empresarial se llevan a cabo sobre la base de la Ley Federal del 9 de julio de 1999 No. 160-FZ "Sobre Inversiones Extranjeras en la Federación Rusa".

Un inversionista extranjero puede ser: personas jurídicas extranjeras, organizaciones que no son personas jurídicas, ciudadanos con residencia permanente en el extranjero, así como estados extranjeros.

Las inversiones extranjeras en Rusia pueden ser realizadas por:

1) participación accionaria en empresas junto con ciudadanos del país;

2) creación de nuevas empresas propiedad de inversionistas extranjeros;

3) adquisición de bienes y valores;

4) obtener derechos de uso de la tierra y los recursos naturales;

5) celebración de acuerdos que prevean otras formas de aplicación de inversiones extranjeras.

Las inversiones extranjeras se dividen en: directas, de cartera, etc.

Inversiones extranjeras directas son inversiones que prevén relaciones a largo plazo entre los socios. La inversión extranjera directa es más que una simple financiación de la inversión de capital en la economía, aunque es necesaria para Rusia.

Estas inversiones también son una forma de aumentar la productividad y el nivel técnico de las empresas rusas. Una empresa extranjera trae consigo nuevas formas de organizar la producción, nuevas tecnologías y acceso directo al mercado mundial.

Al influir en la economía nacional en su conjunto, la inversión extranjera directa es de suma importancia. Su función es la siguiente:

1) la capacidad de ampliar los procesos de inversión, levantar y reactivar la economía;

2) transferencia de experiencia, formación en diversos conocimientos técnicos;

3) estímulo de inversiones productivas;

4) asistencia en el desarrollo de medianas y pequeñas empresas;

5) eliminación del desempleo y aumento del nivel de ingresos de la población.

Inversión extranjera de cartera: la adquisición de derechos sobre ingresos futuros mediante la inversión en acciones de empresas extranjeras sin adquirir un bloque de acciones. En este caso, no es necesario crear nuevas instalaciones de producción y controlarlas.

Métodos de inversión de cartera:

1) compra de valores en el mercado de estados extranjeros;

2) compra de valores en su país;

3) aporte de capital a fondos mutuos extranjeros.

Las inversiones de cartera difieren de las inversiones directas en que no tienen la tarea de controlar la empresa.

Otras inversiones: préstamos de organizaciones financieras extranjeras garantizados por el gobierno del país prestatario. Este tipo de inversión extranjera representa más del 57% de la inversión total.

El estado garantiza la exportación de capital privado. En muchos países se practica el seguro de inversores privados por parte del Estado. La regulación de la inversión extranjera entre países se lleva a cabo mediante la celebración de tratados internacionales. Hay una serie de razones por las que es difícil atraer capital extranjero en Rusia hoy en día:

1) la falta de un marco legal estable dificulta la regulación de las actividades de los inversionistas extranjeros;

2) deterioro de la situación material de la mayoría de la población;

3) crecimiento activo de la corrupción y el crimen en la actividad empresarial;

4) infraestructura subdesarrollada, incluido el transporte, las comunicaciones, el sistema de comunicación, el servicio hotelero;

5) situación política inestable;

6) altos impuestos y aranceles.

Pero Rusia puede ser de interés para los inversores extranjeros:

1) recursos naturales ricos y económicos;

2) personal joven altamente calificado y rápidamente capacitado;

3) gran mercado interno;

4) mano de obra barata;

5) posibilidad de participación de inversionistas extranjeros en la privatización;

6) superganancia rápida.

Con el uso adecuado de las oportunidades, Rusia puede destacarse entre otros países de Europa Occidental. La política oficial es apoyar la inversión extranjera directa, pero por las razones descritas anteriormente, a las empresas extranjeras les resulta muy difícil invertir en la economía rusa.

La clasificación de los países de la comunidad mundial según el índice de clima de inversión o su índice de riesgo inverso es un criterio generalizador del atractivo inversor de un país y un criterio para los inversores extranjeros.

Hoy en Rusia las condiciones legales para la actividad de los inversores extranjeros son críticas en comparación con otros países. El gobierno está trabajando actualmente en las reformas a la Ley de Inversión Extranjera.

Está previsto eximir a las organizaciones con inversión extranjera del pago de derechos e impuestos de importación sobre los materiales de producción necesarios y otorgarles el derecho a la propiedad de la tierra al crear nuevas empresas.

Gracias a esto, las inversiones del extranjero deberían ser más prometedoras.

3. Vías y medidas para atraer inversión extranjera

Atraer inversiones (tanto nacionales como extranjeras) a la economía rusa es un medio necesario para eliminar el "hambre" de inversión en el estado.

Un punto importante es el seguro de las inversiones contra riesgos no comerciales.

La adhesión de Rusia a la Agencia Multilateral de Garantía de Inversiones (MIGA), que asegura actividades contra riesgos políticos y otros riesgos no comerciales, es un paso importante en esta área.

Las normas y leyes deben proporcionar una garantía de su aplicación a las actividades de los inversores potenciales.

El régimen jurídico en Rusia es inestable, ya que se encuentra en una etapa de constantes reformas. Las necesidades de inversión extranjera del Estado ascienden a entre 10 y 12 mil millones de dólares al año. Aunque, para que los inversores extranjeros puedan realizar tales inversiones, se necesitan cambios muy significativos en el clima de inversión.

En un futuro cercano, se deberá mejorar el marco legal para el funcionamiento de la inversión extranjera mediante la adopción de las últimas ediciones de la Ley de Inversiones, la Ley de Zonas Francas Económicas y la Ley de Concesiones.

La definición legislativa de los derechos de propiedad de la tierra también será de gran importancia.

Para facilitar el acceso de los inversores extranjeros a la información sobre la situación del mercado de inversión ruso, se creó el Centro de Información Estatal para la Promoción de Inversiones, que organizó un banco de propuestas de la parte rusa sobre objetos de inversión.

Para mejorar el clima de inversión y estabilizar la economía, se requieren una serie de medidas significativas, que tienen como objetivo crear condiciones generales para el desarrollo de relaciones de mercado civilizadas en el país y específicas directamente relacionadas con la solución del problema de atraer inversión extranjera.

Las principales medidas de carácter general son:

1) logro entre varias estructuras de poder, partidos políticos y otras organizaciones públicas de consenso nacional;

2) acelerar el trabajo de la Duma del Estado sobre la legislación penal y el Código Civil, cuyo propósito es crear un mercado civilizado no criminal en el país;

3) radicalización de la lucha contra el crimen;

4) limitar la tasa de inflación por todas las medidas conocidas en la práctica mundial, con excepción de la falta de pago de salarios a los trabajadores;

5) revisión de la legislación tributaria en materia de estímulo productivo, así como su simplificación;

6) movilización de fondos libres de la población y empresas para necesidades de inversión mediante el aumento de las tasas de interés sobre depósitos y depósitos;

7) introducción en la construcción de un sistema de pago por objetos para los productos finales de construcción;

8) poner en marcha el mecanismo de quiebra previsto por la ley;

9) la provisión de incentivos fiscales a los bancos, inversores nacionales y extranjeros que realizan inversiones a largo plazo para compensarles por completo las pérdidas derivadas de una rotación de capital muy lenta en comparación con otras áreas de su actividad;

10) formación de un mercado común con libre circulación de bienes, capitales y mano de obra en las repúblicas de la antigua URSS.

Entre las medidas para potenciar la inversión cabe destacar:

1) consideración urgente y adopción por parte de la Duma de una nueva ley sobre inversión extranjera en Rusia;

2) adopción de leyes sobre concesiones y zonas económicas libres;

3) creación de un sistema de recepción de capital extranjero, que incluya una red competitiva y amplia de instituciones estatales, bancos comerciales y organizaciones de seguros que aseguren el capital extranjero contra riesgos comerciales y políticos, centros de información e intermediarios que se dediquen a la selección y ordenación de proyectos relevantes para Rusia, la búsqueda de inversores, interesados ​​en su implementación y pronta ejecución de transacciones llave en mano;

4) creación en Rusia en poco tiempo de un sistema nacional para monitorear el clima de inversión;

5) desarrollo y adopción de un programa para fortalecer el tipo de cambio del rublo y la transición a su plena convertibilidad.

Estas medidas ayudan significativamente a la entrada de inversiones extranjeras y nacionales.

CONFERENCIA № 4. Proyecto de inversión

1. Tipos y ciclo de vida de un proyecto de inversión

Proyecto de inversion es un programa de actividades a través del cual se realizan inversiones efectivas de capital con fines de lucro.

La variedad de objetos de inversión es bastante grande. Difieren en duración y volumen de recursos financieros, escala, etc. Sin embargo, cada proyecto de inversión consta de cuatro elementos idénticos:

1) período de liquidación: el período de implementación del proyecto;

2) inversión neta - el monto de los costos;

3) flujo de efectivo - flujo de efectivo neto de las actividades;

4) valor de liquidación - la demanda y extracción de capital al final de la vida económica de las inversiones.

La necesidad de considerar este proyecto depende del equilibrio de estos cuatro elementos.

La información necesaria, preparada de antemano para tomar una decisión, es la tarea principal del proyecto de inversión.

Su método principal es un diagrama construido matemáticamente de las consecuencias de tomar decisiones apropiadas.

De acuerdo con este esquema, analizamos si el volumen de inversiones es suficiente para una determinada entidad económica, especialmente el impacto en su situación financiera actual y futura.

Antes de tomar decisiones de gestión, es necesario realizar la etapa de planificación o diseño, que culminará con el desarrollo de un proyecto de inversión.

El proyecto de inversión contiene una lista de evaluaciones e indicadores de su efectividad durante todo el período de existencia, desde la etapa inicial de desarrollo hasta la finalización total. La información general sobre el proyecto debe incluir:

1) la dirección de la producción planificada, la composición de los productos;

2) información sobre el lugar de producción;

3) información sobre las características de la tecnología y el contenido de los recursos consumidos, el sistema para la venta de productos fabricados.

Dicho proyecto va acompañado de documentación aprobada de la manera prescrita por los estándares (normas y reglas).

El proyecto de inversión también se acompaña de una descripción de las acciones realizadas consistentemente en la práctica en términos del momento de la inversión.

Esta parte de la documentación es un plan de negocios detallado de la empresa con características detalladas del proyecto, justificación de su duración, características de implementación, fuentes y direcciones de los flujos de efectivo, etc. Se presta mucha atención a la justificación de la viabilidad financiera del proyecto. También se tienen en cuenta las entradas de efectivo, incluidos los ingresos por ventas de productos (obras, servicios), los ingresos no operativos, las pérdidas, todo tipo de pagos de la empresa, incluidas las inversiones de capital, los costos de liquidación en la etapa de finalización del proyecto, los costos para aumentar el capital de trabajo (incluidos los fondos de depreciación), costos de producción, pagos de impuestos, honorarios de salarios, etc.

El saldo del proyecto es el saldo de flujo de efectivo de un proyecto de inversión, estimado por la diferencia entre la entrada y la salida de fondos tanto en cada período de tiempo del proyecto de inversión como en general.

Asimismo, los materiales de diseño deben contener toda la información sobre sus características, tanto técnicas como tecnológicas y organizativas.

Se deben indicar sus participantes (incluidos accionistas, acreedores) y se debe dar una evaluación preliminar de la viabilidad del proyecto de inversión, teniendo necesariamente en cuenta la incertidumbre y los riesgos potenciales.

El momento de la reducción puede no coincidir con el momento del inicio de la cuenta atrás.

En este caso, se entiende por descuento la reducción a todos los puntos del tiempo.

También debe tener en cuenta el impacto indirecto del proyecto de inversión en las actividades de la empresa, por ejemplo: un aumento en los impuestos pagados con un aumento en los costos de ventas o transporte.

También hay casos opuestos: por ejemplo, un aumento de la depreciación al invertir en activos fijos, lo que seguramente conducirá a una disminución en el pago de impuestos.

principio temporal es la relación entre los flujos de efectivo y la escala de tiempo.

Para realizar un análisis de inversión de un proyecto, es importante saber cuándo ocurrirán ciertos pagos o recibos de efectivo.

Basado en suposiciones, este principio se puede encontrar en el cálculo del "período de recuperación del proyecto".

Pero un simple cálculo del período de recuperación no brinda información completa sobre el atractivo del proyecto.

Cuando un inversionista decide construir o comprar equipo, se hace necesario comparar los costos de capital que se van a realizar ahora con los ingresos que generará en el futuro.

Para hacer tal comparación, la empresa necesita saber cuántos ingresos futuros se estiman hoy y cuál será su tamaño en el futuro.

Estas preguntas pueden responderse aplicando el concepto de tiempo del valor del dinero.

Al analizar proyectos de inversión, se utilizan valores integrales de costos y resultados no sincronizados.

Los indicadores comparados se refieren a tiempos diferentes, por lo que el problema clave es el problema de su comparabilidad.

En general, la disparidad en los costos y resultados de cualquier operación financiera en diferentes momentos suele manifestarse en el hecho de que recibir ingresos hoy se considera más preferible que generar ingresos mañana, y gastar hoy es menos preferible que gastar mañana.

El proverbio "el tiempo es dinero" corresponde a nuestro tiempo, por lo tanto, se han creado modelos y algoritmos convenientes para traer las cantidades de ingresos y gastos relacionados con diferentes períodos de tiempo en una forma comparable.

Todos los componentes del proyecto de inversión pueden expresarse en términos monetarios.

Hay una serie de valores de flujo de efectivo que describen el proceso de implementación de un proyecto de inversión.

El flujo de caja de un proyecto de inversión consta de los siguientes elementos principales:

1) impuestos;

2) producto de la venta de productos;

3) costos de producción;

4) costos de inversión.

Después de la finalización del período de inversión y el comienzo del período operativo, la cantidad de flujo de efectivo, por regla general, se vuelve positiva.

2. Desarrollo de un proyecto de inversión

El ciclo de inversión comienza mucho antes del inicio de las actividades previstas por el proyecto y termina mucho después de su finalización.

En este sentido, el concepto de "ciclo de inversión" es mucho más amplio que los conceptos de "ciclo de vida del proyecto" y "ciclo de inversión".

Hay dos fases del ciclo de inversión.

1. Fase de preinversión. No se puede determinar exactamente, sólo aproximadamente. En esta etapa del proyecto se desarrolla la investigación de mercados y la selección de proveedores de materias primas y equipos. Se realizan negociaciones con futuros proveedores, se realiza el registro legal de la empresa, se redactan contratos, etc., al final de la fase de preinversión se debe presentar un plan de negocios detallado del proyecto de inversión.

La inversión se lleva a cabo durante la fase de inversión. Durante la fase de inversión del desarrollo del proyecto, se toman acciones: como la compra de equipos, construcción, etc., que requieren costos mucho más altos y son irreversibles.

En las fases posteriores, el proyecto aún no es capaz de asegurar su desarrollo a sus expensas.

En esta etapa, se forman los activos permanentes de la empresa, se incurre en gastos para el desarrollo del personal y campañas publicitarias.

2. Fase operativa - comienza desde el momento de la activación del equipo principal, adquisición de bienes inmuebles, etc.

En esta fase se inicia la puesta en marcha del emprendimiento, la producción de productos o la prestación de servicios.

La duración de esta fase afecta a las características generales del proyecto.

Cuanto más largo sea, mayor será el ingreso total. Una definición común de la vida de un proyecto es la materialidad de los rendimientos en efectivo desde el punto de vista del participante del proyecto.

Es necesario realizar un examen bancario para otorgar un préstamo.

La duración de la vida del proyecto coincidirá con el vencimiento de la deuda, el futuro destino de las inversiones del prestamista no será de interés.

CONFERENCIA N° 5. Modalidades de financiación de proyectos de inversión

método financiación de inversiones - es la financiación del proceso de inversión mediante la captación de recursos de inversión.

Métodos de financiación de inversiones:

1) autofinanciamiento;

2) financiamiento a través de mecanismos del mercado de capitales;

3) atracción de capitales a través del mercado de crédito;

4) financiamiento presupuestario;

5) esquemas combinados de financiamiento de inversiones.

El esquema de financiación del proceso de inversión consta de varias fuentes únicas de financiación de la actividad de inversión y métodos de financiación.

Autofinanciamiento se forma exclusivamente a expensas de sus propios recursos financieros generados de fuentes internas (beneficio neto, deducciones por depreciación, reservas en finca).

El autofinanciamiento interno es muy difícil de predecir, pero es el método más confiable para financiar inversiones.

Cualquier expansión comercial comienza con la atracción de fuentes adicionales de financiamiento.

Hay dos opciones principales para invertir recursos en el mercado de capitales: capital y financiamiento de deuda.

En el primer caso, la empresa recibe fondos de la venta adicional de acciones al aumentar el número de propietarios, oa través de aportes adicionales de los propietarios existentes.

En el segundo, la empresa emite y vende valores a plazo fijo (bonos).

Esto da derecho a sus titulares a rentas corrientes a largo plazo y al retorno del capital aportado de acuerdo con las condiciones.

Mercado de capitales como fuente de financiamiento para una empresa en particular es muy amplia.

Si las condiciones de remuneración de los posibles inversores son atractivas a largo plazo, las solicitudes de inversión se satisfacen en volúmenes suficientemente grandes.

Pero esto solo es posible en teoría, pero en la práctica, no todas las empresas pueden usar el mercado de capitales como un medio para usar fuentes adicionales de financiamiento.

El trabajo del mercado y los requisitos para sus participantes están totalmente regulados tanto por los organismos estatales como por los mecanismos del mercado propiamente dichos.

En cuanto a los mecanismos de mercado que dificultan la posibilidad de atraer grandes montos de financiamiento, podemos señalar la relación entre la estructura de capital y el riesgo financiero y el efecto del potencial de endeudamiento de reserva de la empresa.

La principal forma de obtener fondos para la inversión es la expansión del capital social, luego los préstamos y la emisión de bonos.

Las ventajas de esta forma de financiación son que la renta por acción depende directamente del resultado del trabajo de la empresa, y la emisión de acciones en venta pública aumenta su liquidez.

Por supuesto, también hay desventajas: un aumento en el número de accionistas conduce a la división de ingresos entre una gran cantidad de participantes.

Bonos corporativos - Se trata de inversiones documentadas realizadas en empresas con el fin de obtener cantidades de ingresos acordadas, así como para reembolsar (devolver) cantidades previamente prestadas en una fecha determinada.

Por supuesto, por un lado, el propietario de dichos valores recibe una cierta renta que no depende de los precios de los bonos en el mercado, pero, por otro lado, dado que los bonos se negocian en el mercado secundario, los inversores siempre tienen la oportunidad de jugar con la diferencia de precios - nominal y de mercado.

Esto es lo que mantiene el atractivo de inversión de los bonos corporativos.

Obtención de capital a través del mercado de crédito - fondos recibidos como resultado de un préstamo (crédito) en un banco.

Esto se hace principalmente para eliminar cualquier intervalo de tiempo en el proceso de reproducción.

Un préstamo de inversión tiene ciertas diferencias con otras transacciones de crédito.

En primer lugar, es un período más largo de provisión y un alto grado de riesgo.

Un préstamo se emite sujeto a los principios básicos de préstamo: reembolso, urgencia, pago, seguridad, uso previsto.

Los préstamos a largo plazo generalmente pueden ser extremadamente beneficiosos para las empresas grandes y pequeñas.

Se consideran los mejores medios de financiación externa de inversiones de capital si la empresa no puede aumentar o mantener su rentabilidad utilizando las ganancias actuales o recaudando fondos en los mercados de capital de préstamos a largo plazo mediante la emisión de bonos a precios bajos.

La empresa tiene como prioridad obtener mejores condiciones crediticias que cuando vende en el mercado de bonos.

Si es necesario, ciertos términos del préstamo pueden cambiarse por acuerdo, y un período de pago más corto del préstamo en comparación con un préstamo de bonos convencional puede considerarse una ventaja con tasas de interés altas.

Las formas de otorgar un préstamo de inversión pueden ser diferentes:

1) préstamos rotativos;

2) convertible en urgente;

3) líneas de crédito;

4) préstamos urgentes.

préstamo urgente - este es un período de reembolso establecido con precisión, pago a plazos (anual, semestral, trimestral) en virtud del contrato de préstamo principal.

Un prestatario con una posición financiera estable puede abrir una cuenta de préstamo especial, establecida mediante un contrato de préstamo, en la que el banco se compromete a conceder un préstamo según sea necesario, es decir, a pagar los documentos de liquidación recibidos a nombre del prestatario dentro del plazo establecido. límite.

Dicho préstamo puede formalizarse mediante la llamada línea de crédito (una obligación legalmente formalizada de una entidad de crédito con el prestatario por el derecho a proporcionar un préstamo dentro de un monto determinado dentro de un período determinado).

Puede estar abierto por un período no mayor a un año.

Una línea de crédito puede ser revolvente (revolving) y no revolvente (marco).

El banco proporciona una línea de crédito renovable en caso de que el prestatario experimente una escasez a largo plazo de capital de trabajo para mantener el volumen de producción requerido.

El plazo de dicho préstamo no puede exceder de un año.

Como regla general, el banco requiere garantías adicionales del prestatario. Al mismo tiempo, la tasa de interés es ligeramente más alta que con un préstamo a plazo regular.

El banco proporciona una línea de crédito no renovable (marco) para pagar las entregas de productos básicos en el marco de un acuerdo de préstamo, que se implementa una vez que se agota el límite o se paga la deuda del préstamo, para un objeto de préstamo específico.

La apertura de cualquier línea de crédito se basa en la cooperación a largo plazo entre el prestamista y el prestatario. Esto proporciona una serie de ventajas para cada uno de ellos. El prestatario tiene la oportunidad de evaluar con mayor precisión las perspectivas de expansión de sus actividades, reducir los costos generales y la pérdida de tiempo asociados con la negociación y celebración de cada acuerdo de préstamo individual.

El banco acreedor disfruta de los mismos beneficios y, además, se familiariza con las actividades del prestatario.

Por regla general, todo contrato de préstamo contiene obligaciones de garantía.

El prestamista establece las condiciones para la máxima reducción del riesgo en el préstamo:

1) en primer lugar, se otorga un préstamo a las empresas dedicadas a la carpintería, la metalurgia ferrosa y no ferrosa, la industria del petróleo y el gas, el complejo militar-industrial;

2) el índice mínimo de cobertura de la deuda (1,5) se determina sobre la base del monto total de la deuda a corto y largo plazo del prestatario;

3) los fondos del prestatario en el proyecto deben exceder el 30% del costo total del proyecto;

4) el proyecto debe tener buenas perspectivas de generar ingresos en moneda extranjera;

5) el proyecto debe ser seguro para el medio ambiente y contribuir al desarrollo económico de Rusia;

6) la rentabilidad del proyecto debe ser superior al 15%.

Financiamiento presupuestario de inversiones - Asignación de fondos a personas jurídicas con fines de inversión con cargo al presupuesto del Estado.

Solo las empresas estatales, así como las personas jurídicas asociadas con la implementación de programas estatales, pueden recibir inversiones estatales.

Esta financiación se realiza de acuerdo con el nivel de decisión.

A nivel federal, solo se financian los programas e instalaciones federales que son de propiedad federal; a nivel regional: solo programas e instalaciones regionales propiedad de territorios específicos individuales.

El apoyo presupuestario directo puede proporcionarse en forma de garantías o inversiones presupuestarias y préstamos presupuestarios.

Las asignaciones presupuestarias son limitadas y se aplican principalmente a empresas estatales y organizaciones de importancia estratégica.

Presupuesto de inversión - participación del estado en el capital de la organización.

Créditos presupuestarios (financiados sobre la base del rendimiento): un instrumento de estímulo de la inversión estatal.

Una innovación en la política de inversión es la transición de la distribución de asignaciones presupuestarias para la construcción de capital entre industrias y regiones a la financiación parcial selectiva de objetos específicos y la formación de una composición de dichos objetos sobre una base competitiva, lo que contribuye en gran medida a la implementación de la principio: conseguir el máximo efecto al mínimo coste.

Además, las empresas para financiar actividades de inversión pueden utilizar crédito fiscal a la inversiónque es un aplazamiento de impuestos.

La condición de este préstamo es el reembolso. El plazo para su prestación es de un año a cinco años. El interés por utilizar un crédito fiscal a la inversión se fija en una tasa no inferior al 50% ni superior al 75% de la tasa de refinanciación del Banco de Rusia. El crédito fiscal a la inversión puede concederse para el impuesto sobre la renta, así como para los impuestos regionales y locales.

Se emite un crédito fiscal de inversión basado en la solicitud de la empresa y los documentos que confirman la necesidad de un préstamo. Cuando se toma una decisión positiva sobre un crédito fiscal a la inversión, se concluye un acuerdo entre la empresa contribuyente y la autoridad ejecutiva.

Durante la vigencia de este acuerdo, la empresa reduce los pagos de impuestos (pero no más del 50%) para cada período de informe hasta que se alcance el monto del préstamo especificado en el acuerdo.

Capital de riesgo - una de las fuentes prometedoras de fondos para el desarrollo de pequeñas empresas.

Este es un esquema riesgoso común basado en que parte de los proyectos invertidos tendrán una alta rentabilidad, que podrá cubrir todas las pérdidas en caso de fracaso del resto de la inversión.

Esta llamada inversión de capital de riesgo se lleva a cabo sin la aportación de garantías por parte de la pequeña empresa.

Este método de financiación se aplica con la ayuda de un intermediario (sociedad de riesgo) entre los inversores y un empresario.

Al elegir un método para financiar inversiones de capital, una empresa debe tener en cuenta tanto sus capacidades como las ventajas y desventajas de cada una de las fuentes para obtener fondos de inversión.

CONFERENCIA N° 6. Eficiencia económica de los proyectos de inversión

La efectividad de los proyectos de inversión implica la conformidad del proyecto con las metas e intereses de sus participantes. La implementación efectiva de los proyectos incrementa el producto interno bruto que está a completa disposición de la empresa, el cual se reparte entre las empresas participantes del proyecto, bancos, presupuestos de diferentes niveles, accionistas, etc. Los ingresos y costos de estas entidades determinan la elección de varias eficiencias de proyectos de inversión.

Tipos de eficiencia:

1) la eficacia del proyecto en su conjunto;

2) la eficacia de la participación en el proyecto.

Se evalúa la eficacia del proyecto en su conjunto para determinar el posible atractivo del proyecto para futuros participantes y para encontrar fuentes de financiación.

Incluye la eficacia pública (socioeconómica) y comercial del proyecto.

Indicadores de eficiencia social - consecuencias socioeconómicas de la creación de un proyecto de inversión para toda la sociedad (incluidos tanto los costes directos como los resultados del proyecto) y "externas": costes y resultados en sectores relacionados de la economía, sociales, medioambientales y otros no -efectos económicos. En algunos casos, cuando estos efectos sean muy significativos, en ausencia de documentos, se puede recurrir a la valoración de expertos independientes cualificados. Los indicadores de la eficiencia comercial del proyecto tienen en cuenta las consecuencias financieras de su implementación para el participante que implementa el proyecto de inversión.

Los indicadores de desempeño del proyecto generalmente caracterizan aspectos tecnológicos, técnicos y organizacionales desde un punto de vista económico.

La eficacia de la participación en el proyecto radica en el interés por el mismo de todos sus participantes y la viabilidad del proyecto de inversión.

La eficacia de la participación en el proyecto debe consistir en:

1) la efectividad de la participación de las empresas en el proyecto;

2) la efectividad de la participación en el proyecto de estructuras de un nivel superior al de las empresas que participan en el proyecto de inversión;

3) la efectividad de invertir en acciones de la empresa;

4) eficiencia presupuestaria del proyecto de inversión. Principios básicos de eficiencia:

1) consideración del proyecto a lo largo de todo su ciclo de vida hasta su terminación;

2) la correcta distribución de los flujos de efectivo, incluidos todos los ingresos y gastos de efectivo relacionados con la implementación del proyecto para el período de facturación, teniendo en cuenta la posibilidad de utilizar diferentes monedas;

3) comparabilidad de diferentes proyectos;

4) el principio de positividad y máximo efecto. Desde el punto de vista del inversionista, para que un proyecto de inversión sea reconocido como efectivo, es necesario que el efecto de la implementación del proyecto sea con un “plus”; al comparar varias alternativas de proyectos de inversión, se debe dar preferencia al proyecto con el mayor valor de efecto;

5) teniendo en cuenta el factor tiempo. Al evaluar la efectividad de un proyecto, es necesario tener en cuenta varios aspectos del factor tiempo, así como cambios en el tiempo del proyecto y su entorno económico; el lapso de tiempo entre la recepción de recursos o la producción de productos y su pago; disparidad en costos o resultados en diferentes momentos (son preferibles los primeros resultados y los costos posteriores);

6) contabilizar solo los ingresos y gastos futuros. Al calcular los indicadores de desempeño, es necesario tener en cuenta solo los ingresos y costos planificados en el proceso de implementación del proyecto, incluidos los costos asociados con la atracción de activos de producción previamente formados, así como las pérdidas futuras causadas por la implementación del proyecto (por ejemplo, de la terminación de la producción existente en relación con la creación del lugar de la nueva);

7) teniendo en cuenta todas las consecuencias más significativas del proyecto. Al evaluar la efectividad de un proyecto de inversión, es necesario tener en cuenta todas las consecuencias de su implementación. Si su impacto en el desempeño es cuantificable, entonces debería cuantificarse en estos casos. En otros casos, esta influencia debe ser tenida en cuenta por expertos;

8) teniendo en cuenta los participantes del proyecto, el conflicto de sus intereses y diferentes estimaciones del costo de capital;

9) escalonamiento de la evaluación. En diferentes etapas del desarrollo e implementación del proyecto (selección de un esquema de financiamiento, justificación de inversiones, seguimiento económico), se redetermina su efectividad con diferentes profundidades de estudio;

10) teniendo en cuenta el impacto en la eficiencia del proyecto de inversión de la necesidad de capital de trabajo, que es necesario para el funcionamiento de los fondos de producción creados en las etapas de implementación del proyecto;

11) teniendo en cuenta el impacto de la inflación (teniendo en cuenta los cambios en los recursos y precios de varios tipos de productos durante el período de ejecución del proyecto) y la posibilidad de utilizar varias monedas en la ejecución del proyecto;

12) teniendo en cuenta (en forma cuantitativa) el impacto de los riesgos e incertidumbres que acompañan a la implementación del proyecto.

La cantidad de información inicial depende de la etapa de diseño en la que se lleva a cabo la evaluación del desempeño.

La información inicial debe incluir:

1) el propósito del proyecto;

2) la naturaleza de la producción, información general sobre la tecnología utilizada, el tipo de productos (obras, servicios) producidos;

3) información sobre el entorno económico;

4) condiciones para el inicio y finalización del proyecto, la duración del período de facturación.

Antes de la evaluación de la eficacia del experto está la significación social del proyecto.

Los proyectos económicos nacionales a gran escala se consideran socialmente significativos.

En la etapa inicial, se calculan los indicadores de desempeño del proyecto en su conjunto.

El objetivo de la etapa es crear las condiciones necesarias para la búsqueda de inversores y la evaluación económica agregada de soluciones de diseño.

Para los proyectos locales, solo su efectividad comercial está sujeta a evaluación, si es aceptable, se recomienda pasar directamente a la siguiente etapa de evaluación.

En primer lugar, para proyectos socialmente significativos, se evalúa su eficacia social. Con poca eficiencia pública, tales proyectos no se recomiendan para su implementación y no tienen derecho a calificar para el apoyo estatal. Si su eficacia pública es suficiente, se evalúa su eficacia comercial. Si un proyecto de inversión socialmente significativo tiene suficiente eficiencia comercial, se recomienda considerar la posibilidad de utilizar diversas formas de apoyo para aumentar su eficiencia comercial al nivel requerido.

Si ya se conocen las condiciones y fuentes de financiamiento, se puede omitir la evaluación de la efectividad comercial del proyecto.

Una vez desarrollado el esquema de financiamiento, se lleva a cabo la segunda etapa de la evaluación.

En esta etapa, se tiene en cuenta la composición de los participantes y se calcula la eficiencia financiera y la viabilidad de participación en el proyecto de cada uno de ellos (eficiencia industrial y regional, eficiencia presupuestaria, eficiencia de participación en el proyecto de accionistas y empresas individuales, etc.).

Al evaluar la efectividad de las inversiones para ciertos participantes del proyecto, se requiere información adicional sobre las funciones y composición de estos participantes.

Para los participantes que realizan simultáneamente varias funciones heterogéneas en el proyecto (por ejemplo, inversionistas que compran productos manufacturados o proporcionan fondos prestados), estas funciones deben describirse como un todo. Para aquellos participantes que ya han sido identificados en esta etapa de los cálculos, se necesita información sobre su situación financiera y potencial de producción.

El potencial de producción de una empresa se calcula por el valor de su capacidad de producción (preferiblemente en especie para cada tipo de producto), el desgaste y la composición de los principales equipos técnicos, estructuras y edificios, la presencia de activos intangibles (patentes, know-how, licencias), la estructura de disponibilidad y cualificación profesional del personal.

Cuando un proyecto implica la creación de una nueva empresa, es necesaria la información recopilada previamente sobre sus accionistas y el monto del capital social propuesto. Solo sus funciones en la implementación del proyecto determinan sus otros participantes (por ejemplo, un banco prestamista, un arrendador de una propiedad en particular).

La información sobre el entorno económico del proyecto debe incluir:

1) una estimación de pronóstico del índice de inflación general y un pronóstico de cambios de precios relativos o absolutos para ciertos recursos y productos (servicios) para todo el período de implementación del proyecto;

2) pronóstico de cambios en el tipo de cambio de la moneda o el índice de inflación interna de moneda extranjera durante toda la duración del proyecto (es deseable formar varios escenarios de pronóstico para los párrafos anterior y este);

3) información sobre el sistema tributario.

Los precios pronosticados generalmente se determinan secuencialmente, con base en la tasa de crecimiento de los precios en cada etapa.

En algunos casos, la dinámica de los precios previstos se determina en función de la necesidad de acercar la estructura de estos precios a la estructura de los precios mundiales.

La fuente de esta información son las previsiones y planes a largo plazo de los órganos gubernamentales en el campo de la política económica y las finanzas, análisis de la evolución de los cambios de precios y del tipo de cambio, análisis de la estructura de precios de los recursos y productos (servicios) en Rusia y el mundo.

La información sobre el sistema tributario debe contener, en primer lugar, una lista más detallada de impuestos, arbitrios, tasas, derechos y otros pagos similares (en adelante, impuestos).

Debe prestarse especial atención a los impuestos que están regulados por la legislación regional (impuestos de sujetos federales e impuestos locales). Para cada tipo de impuesto, se debe proporcionar la siguiente información:

1) base imponible;

2) tasa impositiva;

3) frecuencia de los pagos de impuestos (condiciones de pago);

4) sobre beneficios fiscales (en la parte relativa a las empresas - participantes en el proyecto). Si la composición y los montos de los beneficios están establecidos por ley federal, puede especificar el documento mediante el cual se determinan. Los beneficios que introducen los sujetos de la federación y administración local se describen en su totalidad;

5) distribución de pagos de impuestos entre presupuestos de varios niveles.

La información especificada se proporciona por separado para grupos de impuestos, y los pagos por ellos se reflejan en el balance de la empresa de diferentes maneras. Si la información sobre un impuesto en particular está establecida por ley federal, solo puede indicar el documento relevante. En consecuencia, si para el tipo de producción o región correspondiente este impuesto se calcula en un orden diferente, es necesario traer la adición y cambio correspondiente. El cálculo de los indicadores de eficiencia comercial de IP se basa en los siguientes principios:

1) se utilizan los precios (de mercado) actuales o previstos para los recursos materiales, productos y servicios proporcionados por el proyecto;

2) los flujos de efectivo se calculan en las mismas monedas en que el proyecto prevé la adquisición de recursos y el pago de productos;

3) los salarios se incluyen en los costos operativos en la cantidad determinada por el proyecto (incluidas las deducciones);

4) si el proyecto implica tanto el consumo como la producción de algunos productos (por ejemplo, la producción y el consumo de componentes o equipos), el cálculo tiene en cuenta solo los costos de su producción, pero no los costos de su adquisición;

5) el cálculo tenga en cuenta las deducciones, impuestos, tasas, etc. previstos por la ley, en particular, la devolución del IVA por los recursos consumidos, los beneficios fiscales establecidos por la ley, etc.;

6) si el proyecto prevé la vinculación total o parcial de fondos (adquisición de valores, depósito, etc.), la inversión de los montos correspondientes (en forma de salida) se contabiliza en los flujos de efectivo de las actividades de inversión, y el recibo (en forma de entrada) - en flujos de efectivo de actividades operativas;

7) si el proyecto prevé la implementación simultánea de varios tipos de actividades operativas, se tienen en cuenta los costos de cada una de ellas.

Se recomiendan tablas como formularios de salida para calcular la efectividad comercial del proyecto:

1) estado de pérdidas y ganancias;

2) flujos de efectivo con el cálculo de indicadores de desempeño.

Para construir un estado de pérdidas y ganancias, es necesario proporcionar información sobre los pagos de impuestos para cada tipo de impuesto.

Como complemento (opcional), también se puede proporcionar una previsión del saldo de pasivos y activos por etapas de cálculo (tabla de balance). En el proceso de cálculo de los indicadores de desempeño, se utilizan dos agregados principales: el monto de los ingresos y el monto de los pagos.

Según la definición dada en las pautas del Banco Mundial, el monto de los ingresos es la suma de los beneficios recibidos como resultado del proyecto, y el monto de los pagos es la suma de los costos del proyecto.

En determinados casos, también pueden tenerse en cuenta otros ingresos de otras actividades, por ejemplo, transacciones financieras para depositar efectivo gratis en un banco. Es decir, estos son los siguientes pagos:

1) costos de inversión, como el costo de construir una planta;

2) costos de producción (ladrillos);

3) pago de impuestos;

4) el costo del servicio de las obligaciones de la deuda, los intereses de los préstamos.

También se pueden tener en cuenta los gastos por realizar otras operaciones no relacionadas con la actividad principal (por ejemplo, operaciones financieras con recursos de efectivo libres). En la lista de cobros y pagos, independientemente de la ausencia de recibos en forma de capital propio (participación) o prestado, puede haber pagos por servicio de la deuda. Al recibir un préstamo, la empresa en realidad toma dinero para el alquiler, y el interés es solo el pago del alquiler por el uso de los fondos.

Elementos de ingresos y pagos realizados por el banco en relación con el proyecto:

1) ingresos de préstamos otorgados al proyecto en forma de intereses;

2) montos pagados al banco como pago de la deuda por parte de la empresa ejecutora del proyecto;

3) dividendos de la implementación del proyecto (en caso de que el banco adquiera una parte del proyecto, un bloque de acciones de la empresa que implementa el proyecto);

4) recibos de efectivo en caso de que el banco venda su parte (acciones) del proyecto. Los siguientes pagos están implícitos:

a) el costo de la inversión directa en el proyecto (en el caso de la adquisición de acciones);

b) préstamos emitidos por el banco;

c) el costo del servicio de las obligaciones de deuda del banco por fondos prestados (pago por recursos);

d) los costos del banco para garantizar actividades, gastos generales (como resultado de la evaluación de todo el conjunto de proyectos del banco).

Debe tenerse en cuenta que las condiciones para la participación en el proyecto de diferentes inversores pueden diferir entre sí, por ejemplo, el banco que otorgó el préstamo y el fondo de riesgo que compró el bloque de acciones.

Dada la eficacia de la participación de cada inversor en el proyecto, es necesario abordar individualmente la elección de las partidas de pago y cobro utilizadas en los cálculos, en función del objeto de valoración.

También se debe tener en cuenta que el proceso de descuento ya tiene en cuenta el costo de capital (recursos en el ejemplo del banco).

En este caso, no es necesario tener en cuenta las cantidades pagadas por el banco para el servicio de la deuda.

De los indicadores considerados, cada uno refleja la efectividad del proyecto desde diferentes ángulos, por lo tanto, al evaluar cualquier proyecto, es necesario utilizar el conjunto completo de criterios.

Durante la revisión de proyectos, se debe dar preferencia a aquellos que tienen indicadores de desempeño más altos.

Por lo tanto, para tomar una decisión sobre la financiación de proyectos en forma de indicadores clave de rendimiento, es necesario utilizar los valores obtenidos durante el cálculo del equivalente del resultado financiero en moneda fuerte.

Los valores de la mayoría de los criterios dependen de la duración del proyecto.

Para hacer esto, es necesario tener en cuenta para qué período de tiempo se calcularon.

Incluso las unidades monetarias más estables pueden clasificarse como tales con cierto grado de convencionalismo.

Habiendo acordado entre ellos el uso de ciertos indicadores de la efectividad del proyecto y métodos bastante específicos para calcularlos, los especialistas, por supuesto, tenían en mente que la unidad de medida de los datos iniciales y los resultados obtenidos cumplirían los mismos principios básicos. condición, a saber, constancia.

Y también debe ser una unidad monetaria generalmente aceptada, que pueda clasificarse como condicionalmente estable.

Es necesario invertir de tal manera que de cada unidad monetaria invertida el ingreso sea el mismo para cada programa de inversión.

Si, por el contrario, los costos de inversión se distribuyen de tal manera que el incremento en la utilidad derivado de la implementación de un programa de inversión es menor que el de otro, entonces los fondos se utilizan de manera menos eficiente de lo que podrían.

Por lo tanto, la utilidad puede incrementarse reduciendo la inversión en proyectos que generan retornos insignificantes. Un inversor que quiera maximizar el uso de los recursos invertidos debe redistribuir sus fondos de esta manera y hacerlo hasta que el aumento de la utilidad de las inversiones invertidas sea el mismo en todas las direcciones.

La forma en que los consumidores de inversiones obtienen el mayor efecto de ellas es que deben controlar que la utilidad marginal sea la misma para todos los programas y proyectos de inversión.

Las inversiones deben utilizarse de tal manera que el efecto marginal sea el mismo para todos los proyectos.

Este enfoque debería ser la base para la elección de la economía en su conjunto, industria, empresa entre diferentes opciones para programas de inversión.

Si todos los que toman decisiones en la economía nacional siguen esta regla, la utilidad total y la producción serán máximas.

Ignorar esta disposición conduce al estancamiento de la producción, a una disminución del crecimiento económico, a una profunda recesión económica.

La no utilización de la utilidad marginal conduce a una deformación de la estructura de las inversiones, que no se dirigen a los sectores económicos más rentables y que mejor satisfacen las necesidades de consumo de la población, elegida según un criterio completamente diferente.

Esto conduce a una estructura muy deformada de la economía.

Para que la prosperidad sea lo más alta posible, también es necesario que la actividad inversora se desarrolle con la mayor fluidez posible.

Para que los gobiernos, las empresas y los ciudadanos puedan tomar decisiones de inversión racionales y acertadas, deben tener acceso a la información sobre los costos y las consecuencias de sus elecciones. Los costos de recopilación de información y el proceso de preparación para la implementación de un proyecto de inversión deben ser muy pequeños. Cuanto mayores sean los costos asociados con la preparación de los programas de inversión, menos eficiente puede organizarse el proceso de inversión en sí.

Los recursos económicos son limitados en comparación con las necesidades y deseos de las personas.

Por lo tanto, es necesario usarlos con moderación. La escasez de recursos significa que las personas se ven obligadas a elegir cómo consumir los recursos disponibles para aprovechar al máximo su uso.

La escasez de recursos también hace que todo tenga un precio, ya que siempre hay costos de oportunidad.

Para obtener el mejor efecto de los recursos disponibles, es necesario equilibrar con precisión las ganancias y los costos. A nivel de empresa o empresa, la preferencia de inversión se calcula de tal manera que la gerencia rara vez presta atención a algunos efectos distintos de los que están directamente relacionados con la economía de la empresa o empresa.

Por su parte, en los cálculos financieros del Estado se consideran las partidas de ingresos y gastos incluidas en el presupuesto del Estado.

Pero las consecuencias macroeconómicas de las decisiones del Estado, las empresas, las empresas y algunos ciudadanos son más amplias.

También incluyen aspectos que no recaen directa y directamente en las liquidaciones finales de la empresa ni en el débito o crédito del presupuesto del Estado.

De ahí la necesidad de expandir los límites del análisis de las consecuencias de ciertas decisiones de inversión en la etapa del proyecto, para predecir las consecuencias, para predecir el impacto posterior en el curso de todo el proceso económico. El valor de la eficiencia de las inversiones de inversión es el costo mínimo de los recursos para el transporte y la producción como resultado de estas inversiones.

Al calcular la efectividad de invertir en activos fijos, también se agregan los costos de formación de capital de trabajo.

Además de las inversiones directas, también se tienen en cuenta las inversiones relacionadas que aseguran la puesta en funcionamiento de la instalación (líneas eléctricas, caminos de acceso, redes de ingeniería), y las inversiones asociadas en el desarrollo de industrias que dotan a esta producción de activos fijos continuamente renovables. .

La eficiencia de las inversiones a lo largo del tiempo no es la misma.

Esto procede de la relación entre el aumento de las inversiones de capital y el aumento de la renta nacional: cuanto mayor sea esta relación, mayor será la intensidad de capital de la renta nacional, más inversiones adicionales deben realizarse por unidad de aumento de la renta nacional.

Y esto requiere la mayor parte de la acumulación en el ingreso nacional.

Los temas de elección de los volúmenes y direcciones de las inversiones son objeto de un gran número de publicaciones y diversas discusiones.

Hay varias razones para el gran interés en el problema de la inversión racional observado recientemente.

En primer lugar, en la transición a las formas de organización de la producción del mercado, la responsabilidad y el riesgo en el uso de los recursos de inversión han aumentado considerablemente.

Además, en el período de una economía de mercado, en el momento de la dinamización de la vida de la economía, aumentan los volúmenes individuales de inversión.

La elección correcta de los programas de inversión en tales condiciones se vuelve cada vez más responsable y difícil. También hay que decir acerca de los cambios en curso en la composición técnica y orgánica del capital en la era actual de la tecnología de la información. Con el desarrollo progresivo y la acumulación de tecnología y ciencia, crece la participación del capital fijo, aumenta el equipo técnico del trabajo, crece la escala de los medios de trabajo y la productividad. Todo esto aumenta la servidumbre del capital en los medios de trabajo y reduce su maniobrabilidad.

Como resultado, hay un interés creciente en la elección correcta de la escala y los objetos de inversión: lo que está en juego en la lucha por las ganancias es demasiado alto.

La ciencia económica se enfrenta a la cuestión de encontrar criterios para seleccionar proyectos de inversión extremadamente rentables. El criterio principal para esto es lograr el máximo beneficio. Además del beneficio directo hasta la fecha, el beneficio esperado es cada vez más importante.

Se evalúa la posibilidad de expulsar a los competidores del mercado, se determinan los beneficios del "efecto secundario" que brinda el desarrollo de inversiones y producción posteriores, es decir, beneficios que van más allá de los límites de una sola empresa o emprendimiento.

Cuanto más grande es la empresa, la corporación, cuanto más capital tiene, más oportunidades tiene, junto con inversiones que generan grandes ganancias, para realizar inversiones en las que se pueden esperar ganancias significativas en el futuro. Los ingresos y gastos del momento actual del tiempo no son equivalentes a los del futuro. Por lo tanto, su comparación es necesaria.

En condiciones de mercado, cualquier capital invertido en una firma o empresa se define como empleado, sobre el cual se deben pagar intereses.

Incluso si un empresario invierte su propio capital, para no perder, debe tener en cuenta en sus costos un interés sobre el capital, no menor que el que podría recibir, siempre que se le haya dado a alguien a largo plazo. crédito a plazo.

Este porcentaje suele ser la base para crear empresas y otros objetos en condiciones de mercado, comparar opciones y elegir la más rentable.

Además del interés, que es, por así decirlo, el "precio del capital", también se tiene en cuenta la posibilidad de obtener ganancias, ingresos empresariales.

Aquí, mucho depende de ciertas condiciones de producción: el suministro de materias primas, energía y combustible, la disponibilidad de ventas seguras, el grado de uso de la fuerza de trabajo.

Al calcular las inversiones más rentables dentro de una empresa o empresa, su gestión recurre a varios métodos de cálculo.

En la práctica, un gran número de entidades comerciales individuales suelen utilizar estimaciones muy aproximadas basadas en la experiencia, suposiciones, corazonadas, información sobre las acciones de los competidores, etc.

Pocas empresas utilizan métodos sistemáticos de cálculo. Suelen ser firmas grandes que cuentan con un staff de especialistas y la mejor información.

La tarea del primero incluye el desarrollo de tecnología, el estudio de las condiciones del mercado, etc.

Si el proyecto cumple con todos los criterios para evaluar la eficiencia económica, entonces puede ser aceptado.

CONFERENCIA No. 7. Formación y clasificación de la cartera de inversiones

Enfrentado constantemente a una situación de elección en el proceso de actividad inversora, el inversor debe alcanzar sus objetivos. Al colocar fondos, se seleccionan varios objetos de inversión, que forman un conjunto determinado. La selección intencional de dichos objetos es el proceso de formación de una cartera de inversiones. El portafolio de inversiones de una organización es un conjunto de objetos de inversión obtenidos de acuerdo con las metas de inversión del inversionista, considerado como un objeto de gestión integral.

La tarea principal de la inversión de cartera es crear condiciones de inversión óptimas y, al mismo tiempo, dotar a la cartera de inversiones de aquellas características de inversión que no se pueden lograr al colocar fondos en un solo objeto.

Durante la formación de la cartera, se logra la última calidad de inversión: se proporciona el nivel de ingresos requerido para un nivel de riesgo dado mediante la combinación de activos de inversión. El objetivo principal de la actividad de inversión en la empresa es garantizar la implementación de su estrategia de inversión.

Si la estrategia de inversión de la empresa está dirigida a la expansión de actividades, entonces las principales inversiones estarán dirigidas a proyectos de inversión o activos relacionados con la mejora de la producción. Las inversiones disponibles en otros objetos estarán subordinadas a ellos. Esto afectará, por ejemplo, a los plazos y volúmenes de colocación.

Al formar una cartera de inversión, el inversionista tiene como objetivo obtener ganancias, pero al mismo tiempo opera en condiciones de riesgo aceptables para él.

Los ingresos pueden recibirse en forma de un aumento en el valor de los activos adquiridos.

Al formar cualquier cartera de inversión, el inversor persigue objetivos tales como:

1) lograr un alto nivel de rentabilidad;

2) ganancias de capital;

3) reducción de riesgos de inversión;

4) liquidez de los fondos invertidos a un nivel aceptable para el inversor.

Breve descripción de estos objetivos.

Alcanzar un alto nivel de rentabilidad implica recibir ingresos regulares en el período actual.

La frecuencia de los recibos se establece de antemano.

Estos pueden ser pagos de intereses sobre depósitos bancarios, ingresos planificados de la operación de objetos de inversión real (bienes inmuebles, equipos nuevos), dividendos e intereses sobre acciones y bonos, respectivamente.

La recepción de ingresos corrientes afecta la solvencia de la empresa y se tiene en cuenta al planificar los flujos de efectivo.

Este es el objetivo principal en la formación de un portafolio de inversión, especialmente en una situación de colocación de fondos de corto plazo (por ejemplo, si hay un exceso de fondos y es inadecuado o imposible utilizarlos con fines productivos en el actual período).

La ganancia de capital se obtiene invirtiendo fondos en objetos que se caracterizan por un aumento de su valor a lo largo del tiempo.

Este es el caso de las acciones de empresas emisoras jóvenes (principalmente de carácter innovador), a medida que se expanden sus actividades, se espera un cierto incremento en los precios de sus acciones, así como de los inmuebles, etc.

Como en el caso general, al realizar actividades de inversión y al formar una cartera de inversiones, el inversionista tiene como objetivo obtener una ganancia (ingreso), mientras actúa dentro de los límites de riesgo aceptables para él.

Los ingresos pueden recibirse no solo en forma de pagos corrientes o ganancias de la implementación de proyectos de inversión recibidos con cierto grado de regularidad y certeza (previsibilidad) en ciertos intervalos, sino también en forma de aumento en el valor de los activos adquiridos .

Reducir los riesgos de inversión, o la seguridad de la inversión, significa la independencia de las inversiones de la inestabilidad en el mercado de capital de inversión y la estabilidad de los ingresos.

Para lograr este objetivo permite la selección de objetos que garanticen el retorno de capital y los ingresos del nivel previsto.

Sin embargo, la minimización del riesgo no siempre elimina por completo la probabilidad de consecuencias negativas, sino que solo ayuda a alcanzar su nivel aceptable al tiempo que garantiza el rendimiento requerido para el inversor. Depende de la actitud del inversor ante el riesgo.

Asegurar la suficiente liquidez de los fondos invertidos implica la posibilidad de una conversión rápida y sin grandes pérdidas en el valor de las inversiones en efectivo, o la posibilidad de su rápida implementación.

Este objetivo no está necesariamente relacionado con los objetivos anteriores, es más alcanzable cuando se colocan fondos en activos financieros que tienen una demanda constante en el mercado de valores (acciones y bonos de empresas reconocidas, valores).

Cabe destacar que ninguno de los valores de inversión tiene las propiedades enumeradas anteriormente en el agregado, lo que lleva a la alternancia de las metas nombradas para la formación de la cartera de inversión.

Por lo tanto, la seguridad generalmente se logra a expensas de una alta rentabilidad y crecimiento de la inversión.

En la práctica mundial, las obligaciones de deuda del gobierno son seguras, pero los ingresos sobre ellas rara vez superan el nivel promedio del mercado y, por regla general, no hay un aumento significativo en las inversiones.

Los valores de otros emisores, los proyectos de inversión reales pueden generar más ingresos para el inversor (tanto actuales como futuros), pero existe un mayor riesgo en términos de rendimiento de fondos e ingresos.

Como regla general, los objetos de inversión que implican un aumento de las inversiones son los menos líquidos: los bienes inmuebles tienen la liquidez mínima.

Dados los objetivos de inversión alternativos, es imposible lograr su logro simultáneo.

Por tanto, el inversor debe priorizar un target específico a la hora de construir su cartera.

La diferencia en los objetivos de formar carteras de inversión determina las muchas opciones para la dirección y su composición en empresas individuales.

La cartera de proyectos de inversión real está formada por inversionistas que realizan actividades productivas e incluye objetos de inversión real de todo tipo. La formación e implementación de una cartera de proyectos de inversión reales proporciona una alta tasa de desarrollo de la empresa, la creación de puestos de trabajo adicionales, la organización de una alta imagen y algún apoyo gubernamental para las actividades de inversión.

Al mismo tiempo, en comparación con otros tipos de carteras de inversión, una cartera de proyectos de inversión real suele ser la más intensiva en capital, la más riesgosa debido a la duración de la implementación y también la más compleja y laboriosa de administrar.

Esto determina el alto nivel de requisitos para su formación, la minuciosidad de la selección de cada proyecto de inversión incluido en él.

Una cartera de valores contiene un determinado conjunto de valores.

En comparación con una cartera de proyectos de inversión reales, se caracteriza por una mayor liquidez y fácil gestión.

Al mismo tiempo, esta cartera se distingue por: un alto nivel de riesgo, que se aplica no solo a los ingresos, sino también a la totalidad del capital invertido; menor nivel de rentabilidad; la ausencia en la mayoría de los casos de oportunidades de impacto real en la rentabilidad (salvo la posibilidad de reinvertir el capital en otros instrumentos bursátiles); protección contra la inflación baja de dicha cartera; opciones limitadas para elegir instrumentos financieros individuales.

La cartera de otros objetos de inversión, por regla general, complementa la cartera de inversiones de empresas individuales (por ejemplo, una cartera de divisas, una cartera de depósitos).

Una cartera de inversión mixta incluye simultáneamente objetos de inversión heterogéneos enumerados anteriormente.

La clasificación de las carteras de inversión de acuerdo con los objetivos de inversión prioritarios está relacionada principalmente con la implementación de la estrategia de inversión de la empresa y, en cierta medida, con la posición de su gerencia en la gestión de inversiones.

La cartera de crecimiento se forma con el objetivo de aumentar el valor del capital de la cartera junto con la recepción de dividendos y se compone principalmente de objetos de inversión que aseguran el logro de altas tasas de crecimiento del capital (por lo general, de acciones de empresas con un mercado en crecimiento). valor).

La cartera de ingresos está enfocada a recibir ingresos corrientes - pago de intereses y dividendos. Se compone principalmente de objetos de inversión que proporcionan ingresos en el período corriente (acciones, que se caracterizan por un aumento moderado en el valor de mercado y altos dividendos, bonos y otros valores, cuyo rasgo distintivo es el pago de ingresos corrientes).

La cartera conservadora incluye principalmente objetos de inversión con niveles de riesgo medios (a veces incluso mínimos) (para tales objetos de inversión, las tasas de crecimiento del capital y los ingresos son mucho más bajas).

Los tipos anteriores de carteras tienen muchas variedades intermedias.

Las carteras de crecimiento e ingresos en el nivel más alto de sus objetivos a veces se denominan carteras agresivas.

La clasificación de las carteras de inversión según el cumplimiento logrado de las metas de inversión está relacionada principalmente con el proceso de implementación de las metas de su formación.

Una cartera equilibrada se caracteriza por la plena realización de los objetivos del inversor mediante la selección de proyectos de inversión o instrumentos financieros que mejor cumplan con estos objetivos.

Una cartera desequilibrada se caracteriza por una discrepancia entre su composición y los objetivos de formación.

Una variedad de una cartera desequilibrada es una cartera desequilibrada, que es una cartera previamente equilibrada (optimizada) que ya no satisface al inversor debido a un cambio significativo en las condiciones externas de la actividad de inversión (por ejemplo, condiciones fiscales) o factores internos (por ejemplo, ejemplo, un retraso significativo en la implementación de proyectos individuales de inversión real).

CONFERENCIA No. 8. Interacción entre bancos y empresas

En los últimos cinco años, el volumen de inversiones se ha reducido tres veces. Esto indica que el proceso de inversión atraviesa una profunda crisis. Según los expertos, Rusia solo podrá superar la crisis si pierde una serie de sectores clave del ciclo de reproducción.

La razón principal de la crisis es la rápida caída del ahorro interno. Esto se debe a la caída de la producción nacional con un deterioro en la estructura de inversión. Otra razón de la crisis es también la falta de recursos financieros nacionales.

El Estado está saliendo del ámbito de la inversión, y tampoco existe un mecanismo económico y legal que permita a las empresas atraer efectivamente capitales nacionales e internacionales.

Esta circunstancia, junto con la inestabilidad política, crea el terreno para la baja eficiencia y el alto riesgo de las inversiones productivas.

Una cooperación más estrecha de las empresas con las instituciones financieras y las instituciones de inversión crea una posible salida a la crisis de inversión.

El sistema bancario desarrollado de Rusia tiene poca experiencia de cooperación con empresas.

Esto sucede por las siguientes razones:

1) la ausencia de un mecanismo para convertir los ahorros externos y propios de las empresas en inversiones productivas;

2) restricciones en el campo del control de divisas, impidiendo la atracción de inversionistas internacionales;

3) falta de atención a las peculiaridades del mercado y las actividades financieras y económicas en el desarrollo de una estrategia económica exterior para el desarrollo de empresas y bancos;

4) el papel protagónico del banco en cooperación con la empresa, el bajo nivel de los servicios bancarios, la falta de coordinación intrabancaria.

El beneficio de una empresa en cooperación con un banco para atraer recursos de inversionistas externos y colocar sus propios recursos es el siguiente: la empresa ayuda al banco a realizar los trámites para obtener una licencia del Banco Central para aquellas operaciones que están relacionadas con el movimiento de capitales. El banco, con licencia general, puede proporcionar a la empresa los recursos recibidos, pasándolos a su balance.

También es importante para el inversor que el banco, con la ejecución adecuada de la transacción, controle el uso específico de los recursos invertidos de la empresa.

El banco tiene mucho más margen de maniobra.

Con mucha frecuencia, los bancos se ven obligados a abandonar las operaciones fiduciarias efectivas para administrar los activos de la empresa debido a la imperfección del marco regulatorio.

A veces, las organizaciones que tienen una red de contrapartes extranjeras no pueden organizar con precisión las liquidaciones, lo cual está completamente dentro del poder de un banco comercial.

El uso de un banco como una institución financiera que puede realizar transacciones a plazo, futuros y opciones con varios valores de moneda brinda muchas ventajas reales. Para una empresa ordinaria, tales operaciones están asociadas con costos adicionales de tiempo y pagos de impuestos. De ahí el aumento en el costo de los recursos atraídos.

La participación del banco aumenta la rentabilidad de las inversiones realizadas bajo tales esquemas y, sobre todo, para la empresa invertida.

El Banco puede utilizar un mecanismo simplificado para un inversor extranjero (en el marco de la Instrucción del Servicio de Impuestos Estatales de la Federación de Rusia No. 34 del 16.06.1995 de junio de XNUMX) para la exención fiscal de los ingresos de una persona jurídica extranjera en el marco de transacciones bancarias a corto plazo.

Asimismo, la cooperación de un inversionista extranjero con estructuras bancarias le ayuda a evitar el estatus de establecimiento permanente y el requisito de contabilidad fiscal, lo que simplifica el procedimiento para repatriar inversiones extranjeras.

Ciertas dificultades para la empresa son creadas por la ambigüedad de la legislación sobre impuestos al valor agregado en el caso de atraer fondos de inversionistas extranjeros.

Dichos esquemas de estructuras bancarias ayudan a evitar riesgos fiscales tanto para los inversores como para la empresa invertida.

Una característica de las operaciones de leasing es la consolidación del papel del arrendador para el banco.

Además, también es importante la provisión de beneficios para las entidades arrendadoras.

Esto incluye la contabilización del costo de producción (obras, servicios) de intereses sobre fondos prestados y pagos de arrendamiento, así como la exención total del IVA de los pagos de arrendamiento de pequeñas empresas.

Una serie de acuerdos internacionales para evitar la doble imposición también proporcionan beneficios adicionales para el impuesto sobre la renta de las personas jurídicas extranjeras.

Eximen del pago del impuesto predial a las personas jurídicas extranjeras que no tengan establecimiento permanente en Rusia.

La mayor parte de la clientela de los bancos son empresas medianas y pequeñas, y son rentables y, lo que es más importante, tales esquemas de inversión están disponibles.

Para las grandes empresas en el mercado mundial, el problema principal es la organización de sus sucursales, así como la participación en empresas extranjeras para crear nuevas industrias que llenen los vacíos en las cadenas tecnológicas, pero no organizadas en el territorio de la Federación Rusa.

Esto se aplica a los sectores intensivos en ciencia de la economía. A veces se necesitan filiales extranjeras debido a las características tecnológicas de industrias como la pesca, el petróleo, el gas, el oro, etc.

La reducción de costos en el marco de la actividad de producción principal también ocurre en relación con estas características de la industria. El banco líder de la empresa puede ayudar a realizar la emisión, seleccionar socios y gestionar eficazmente la cartera de valores de la empresa.

Esta se realiza en el marco del proyecto de “emisión ligada” de valores con la posterior ejecución de una operación interbancaria o utilizando el mecanismo de “titular fiduciario”.

El potencial de posibles transacciones en monedas de compensación no se ha utilizado plenamente.

Las empresas tienen tales recursos, pero su uso en los mercados extranjeros es limitado.

En este sentido, existen grandes oportunidades en formas de pago como la transferencia y las cartas de crédito revolventes. Le permiten usarlos bajo ciertos esquemas para reponer el capital de trabajo de la empresa.

Los departamentos de crédito o los bancos se enfrentan cada vez más a la necesidad de aplicar métodos de análisis de inversiones. Muchos bancos crean divisiones especializadas cuyo propósito es evaluar y financiar proyectos.

Para trabajar en estos departamentos se requiere de expertos altamente calificados, así como la provisión de las herramientas metodológicas y efectivas necesarias.

Propuestas de inversión.

Las propuestas de inversión son revisadas y verificadas por los expertos del banco.

Solo después de eso, toman una decisión preliminar sobre la continuación del trabajo con el proyecto.

Para llevar a cabo el procedimiento de examen preliminar sin mucha dificultad, el experto debe conocer bien las metas y objetivos de inversión del banco.

La principal circunstancia es que el cliente, conociendo la estrategia del banco, se enfoca en sus metas y objetivos en el proceso de elaboración de una propuesta de inversión.

Esto aumenta sus posibilidades de una reacción positiva por parte del banco, pero la inconsistencia de la esencia del proyecto con las metas y objetivos del banco da motivos para negarse razonablemente a apoyar el proyecto del cliente.

La etapa de evaluación del proyecto es muy importante. En esta etapa, es importante proporcionar información completa sobre el proyecto, respaldada por documentos financieros y legales.

La tarea de la división analítica es preparar un dictamen pericial sobre el proyecto.

Esto se hace con base en la verificación de información confiable, análisis de riesgo del proyecto y análisis financiero. El plan de negocios del proyecto con la opinión de los expertos se presenta al órgano administrativo del banco, que toma la decisión final sobre la participación en el proyecto.

Todo esto está relacionado con el procesamiento y transmisión de información. Es necesario que en todas las etapas esta información sea confiable y tenga una alta eficiencia de procesamiento.

Hay una regla simple: se aceptan proyectos para su consideración, en los que el ingreso neto es mayor que 0 y el máximo, el índice de rentabilidad es mayor que 1, la tasa interna de rendimiento es mayor que la tasa de interés de los préstamos y el reembolso El tiempo del proyecto es mínimo.

Si el proyecto tiene indicadores de desempeño más altos, entonces, en consecuencia, el banco le dará preferencia.

CONFERENCIA N° 9. Perspectivas de la actividad inversora

La entrada insuficiente de inversión extranjera directa hace necesario buscar nuevas formas organizativas de actividades empresariales conjuntas.

Las más atractivas para los inversores extranjeros son las zonas económicas libres, donde el número de empresas con capital extranjero alcanza el 18%.

Es posible un aumento en la actividad de inversión, pero con una estrecha cooperación entre las autoridades federales y territoriales.

Esto le permite minimizar los riesgos de inversión e invertir de manera efectiva los ahorros y las inversiones privadas. La verdadera forma de mejorar la actividad inversora es dotar a las empresas de una mayor independencia, incluidos los temas de atracción de capital extranjero.

Las tareas de los órganos administrativos de la región son mantener los principales sistemas de soporte vital.

Así, los objetivos estratégicos y áreas prioritarias de actuación empresarial conjunta son los siguientes:

1) desarrollo y mejora del potencial exportador, aumentando el nivel de competitividad;

2) creación de un mecanismo para la promoción regional de exportaciones, principalmente a través de incentivos fiscales para exportadores y préstamos blandos de largo plazo emitidos para el desarrollo de industrias de exportación, así como la creación de fondos de garantía y seguros que protegen contra todo riesgo;

3) racionalización de las importaciones para cambiar la estructura de la economía y mejorar las principales industrias, con el objetivo de fortalecer la base exportadora;

4) exención de impuestos sobre una base irrevocable, en los términos de un préstamo comercial, o abolición total.

Todo esto está dirigido a lograr un objetivo: crear condiciones favorables para el desarrollo exitoso de actividades comerciales conjuntas y para el uso más eficiente de la inversión extranjera en interés de la economía.

La principal dificultad de las reformas económicas radica en la insuficiente capacidad del ahorro público interno y la imposibilidad de llenar completamente el vacío en la inversión de capital para superar la recesión económica por parte de los inversores privados.

Debido al alto riesgo, las inversiones en el sector real no resultan atractivas para todos los sujetos: tanto para el capital bancario, como para los inversionistas nacionales y extranjeros, así como para la población. Los futuros inversores están intentando invertir en activos financieros más rentables y fiables.

La alta inflación ha resultado en una tasa de interés que supera con creces la rentabilidad potencial de muchos proyectos industriales. Esto hizo inaccesibles los préstamos a mediano y más aún a largo plazo.

La principal debilidad de la política de inversión estatal es la inseguridad de los gastos presupuestarios con fines de inversión. Estos gastos fueron financiados hasta hace poco sobre una base residual.

Y la consecuencia de esto fue el crecimiento de año en año de las cuentas por pagar en el sector de inversión y una disminución constante en el volumen de las inversiones productivas efectivamente realizadas.

La experiencia de los últimos años muestra que existen requisitos objetivos para salir del estancamiento de las inversiones. En combinación con el control de la oferta monetaria, la inflación puede reducirse significativamente.

Como resultado, la tasa de interés bajará, la tasa de refinanciamiento del Banco Central caerá y el rendimiento de los GKO disminuirá.

Pero para aprovechar la mejora en el clima de inversión, se necesita un impulso para poner en marcha el mecanismo de inversión.

Como tal, contamos con un presupuesto de desarrollo, que se ha convertido en parte integral y orgánica del presupuesto federal. Con la adecuada organización de la gestión del presupuesto de desarrollo, la movilización de fondos de inversionistas privados para financiar proyectos prioritarios en el sector real de la economía se multiplica por diez.

El presupuesto de desarrollo concentra sólo una parte de los recursos asignados por el Estado para fines de inversión.

Los recursos financieros para el cumplimiento por parte del Estado de sus obligaciones de carácter social se destinan a la construcción de instalaciones, garantizando la seguridad del funcionamiento de sistemas técnicamente complejos (como centrales eléctricas, rutas fluviales), así como a la construcción de costosos instalaciones - se proporcionan a través del presupuesto actual.

Los fondos atraídos al presupuesto de desarrollo en forma de préstamos se dirigen a objetivos, cuyo logro es capaz de generar ingresos, lo que permite pagar los préstamos. Para ello, los fondos entrantes deben colocarse con carácter urgente y retornable. Para garantizar la mayor eficiencia en el uso de los fondos del presupuesto de desarrollo, la selección de proyectos financiados se realiza al mismo tiempo.

Con tal situación económica en el país, la prioridad solo puede ser un fuerte aumento de los fondos para el crecimiento económico. Esta es la única forma de acabar con la crisis en el menor tiempo posible.

Al estudiar la experiencia mundial en la organización del financiamiento de proyectos de inversión, se puede ver que se logra una alta confiabilidad de inversión y eficiencia si se utiliza el principio de financiamiento de proyectos. Un requisito previo es la inversión de una cierta parte de sus propios recursos financieros.

Pero en proyectos para los que se asignan recursos del presupuesto de desarrollo, los fondos personales del inversor deben ser al menos del 20%.

En tales condiciones, el apoyo financiero del Estado puede llegar hasta el 40%, lo que corresponde a la práctica mundial.

Al mismo tiempo, se propone utilizar la concesión de préstamos vinculados, cuando el Estado no transfiere dinero del presupuesto a las cuentas del prestatario, sino que paga los bienes y servicios necesarios para la ejecución del proyecto en las condiciones de elección de los proveedores. Al mismo tiempo, el Estado puede, a expensas del presupuesto de desarrollo, proporcionar a un banco comercial garantías para financiar este proyecto por un monto de hasta el 40% del préstamo.

Existe una limitación de la garantía prestada, que viene determinada por la necesidad de la responsabilidad del banco en la elección del cliente y la comprobación de la eficiencia económica del proyecto.

El alto nivel de protección de la garantía da como resultado que se proporcionen menos garantías.

Se propone que los ingresos del presupuesto de desarrollo se formen a partir de fuentes de financiación del déficit presupuestario, así como préstamos de inversión específicos del Banco Mundial y préstamos emitidos de conformidad con los acuerdos intergubernamentales concluidos.

Cabe señalar que la simple formación del presupuesto de desarrollo como un conjunto de artículos en el presupuesto federal no resuelve el problema.

Se está introduciendo un mecanismo especial para su implementación, que no depende del progreso actual en la ejecución del presupuesto federal.

Si esto no se hace, entonces no habrá una aceleración del crecimiento económico debido a los problemas actuales.

Este mecanismo es el fijado en la legislación presupuestaria para el presupuesto de desarrollo de las fuentes correspondientes. La crisis económica tiene muchos factores de largo y corto plazo que predeterminan su profundización.

Pero entre ellos hay uno que de vez en cuando es inherente a las economías de diferentes países de todos los sistemas económicos.

Está asociado con el estado del proceso de inversión en la economía del país.

En definitiva, determina las posibilidades de desarrollo económico, así como el estado de la estructura de la economía.

Por lo tanto, mientras se asegura una economía eficiente, siempre existe el problema de encontrar los mecanismos apropiados, las fuentes que permitan alcanzar los resultados necesarios.

Para superar la crisis, se requiere el desarrollo e implementación de una política de inversión estatal efectiva.

Esto es necesario principalmente porque las inversiones y los cambios estructurales relacionados en la economía juegan un papel importante en la configuración de las proporciones macroeconómicas. La dificultad de regular la actividad inversora radica en que abarca diversas áreas de la vida económica.

Esta es la esfera del progreso científico y tecnológico, y la gestión estatal de la economía, las actividades financieras y bancarias, la liquidación comercial de empresas, la fijación de precios, etc.

A menudo, el problema de la inversión se reduce a los métodos de distribución de los recursos de inversión de capital.

El proceso de inversión, que refleja la reproducción de los activos de producción, incluye la formación de la parte acumulada del ingreso nacional, la distribución y financiación de las inversiones de capital y el uso de los activos fijos. Considerando la economía nacional, podemos decir que las fuentes de inversión son el fondo de compensación, en la forma de deducciones por depreciación, y el fondo de acumulación, que actúa como parte del ingreso nacional.

En empresas y asociaciones, así como en otras entidades económicas, se lleva a cabo a expensas de los propios recursos financieros del inversionista, los recursos financieros prestados de los inversionistas, los recursos financieros atraídos de los inversionistas, así como las asignaciones presupuestarias de inversión.

Con estos préstamos presupuestarios, la proporción de préstamos al sector privado aumenta constantemente.

Hay que decir que la infraestructura financiera del mercado proporciona ahorros y convierte sus inversiones efectivas. Esto es especialmente cierto en el período actual de desarrollo y formación de estructuras de mercado, la búsqueda de formas de gestión de mercado, formas de implementación del proceso de inversión.

Por regla general, los bancos de inversión y comerciales, los fondos de inversión y de pensiones y las compañías de seguros actúan como inversores institucionales.

Con la ayuda de este sistema, los ahorros de la población se transforman en inversiones.

El ámbito crediticio y financiero proporciona fondos para inversiones a disposición de las empresas y otras entidades económicas.

Hay un movimiento de fondos de donde hay exceso de ellos, hacia donde faltan, así como de industrias con baja rentabilidad hacia inversiones en industrias con mayor rentabilidad.

Las políticas inflacionarias unilaterales condujeron a una hiperinflación devastadora, un rápido aumento de los precios y la depreciación del dinero.

La caída del producto interior bruto junto con la reducción y deterioro de la estructura del volumen de negocios del comercio exterior con el agravamiento del déficit de la balanza de pagos habla por sí solo.

Los fondos de acumulación y de consumo están siendo devorados por los impagos y la inflación. Esto paraliza el desarrollo económico y el proceso reproductivo. La entrada de capital externo para la renovación estructural y cualitativa de la producción sigue siendo escasa, mientras que la salida del volumen de negocios interno, así como la transferencia de recursos mercantiles y recursos financieros a la esfera de la circulación en la sombra, ha adquirido proporciones injustificadas. Casi detenidos los procesos de inversión e innovación en el sector manufacturero. En las diferentes etapas de la circulación de activos fijos, es necesario reducir la gestión económica a un solo mecanismo mediante un proceso de inversión continuo. Esto se entiende como la transformación de la inversión en - el crecimiento de la renta nacional.

En el campo de la gestión de inversiones, se forman objetivos tanto finales como intermedios.

Para ello:

1) determinar los criterios para elegir las direcciones principales de las inversiones de capital;

2) determinar las condiciones bajo las cuales se brindan las oportunidades de reproducción ampliada a todos los participantes en el proceso de inversión;

3) formular los principios y condiciones de financiación en las diferentes etapas del proceso de inversión, incluida la formación de recursos de inversión.

El efecto del reequipamiento técnico de las empresas a través del arrendamiento se expresará en el crecimiento de sus utilidades y, consecuentemente, en el pago de impuestos al presupuesto, lo que más que compensa los beneficios a los inversionistas.

Dado el papel del arrendamiento de maquinaria y equipo en la mejora del desarrollo científico y tecnológico, el Estado necesita apoyar a las organizaciones que realizan operaciones de arrendamiento.

Ahora todos los esfuerzos están dirigidos a crear condiciones para el desarrollo de la actividad de inversión de las empresas, ya que el tamaño de la ganancia recibida por las empresas es muchas veces mayor que sus costos de capital.

Todavía queda mucho por hacer en la creación de condiciones favorables para intensificar la actividad inversora en la economía del país: estabilizar el sistema financiero, reducir la inflación a un nivel aceptable, ya que en condiciones de impago y crecimiento descontrolado de precios, la actividad inversora es especulativo.

Su objetivo principal es mantener la situación existente, y no crear condiciones económicas para el crecimiento de la producción, actualizar la gama y mejorar la calidad de los bienes y servicios.

CONFERENCIA No. 10. Actividad inversora de la empresa

Las inversiones ocupan un lugar central en el proceso económico y predeterminan el crecimiento general de la economía de la empresa. Como resultado de la inversión, los volúmenes de producción aumentan, los ingresos crecen, las industrias y empresas que salen adelante en la competencia y satisfacen mejor la demanda de ciertos bienes y servicios se desarrollan y avanzan en la rivalidad económica.

Los ingresos recibidos se vuelven a acumular parcialmente y aumentan, hay una mayor expansión de la producción, lo que conduce a la prosperidad de la empresa.

Este proceso se repite continuamente.

Así, las propias inversiones determinan el crecimiento de la reproducción ampliada, que se forma a expensas del ingreso como resultado de una distribución eficiente.

Al mismo tiempo, cuanto más eficiente sea la inversión, mayor será el crecimiento de los ingresos, mayor será el tamaño absoluto de la acumulación de fondos que pueden reinvertirse en la producción.

Dada una eficiencia de inversión suficientemente alta, un aumento en el ingreso puede proporcionar un aumento en la participación de la acumulación con un aumento completo en el consumo.

Las principales características de la actividad inversora.que determinan los enfoques para su análisis son:

1) irreversibilidad asociada a una pérdida temporal de liquidez;

2) la expectativa de un aumento en el nivel inicial de bienestar de la empresa;

3) la incertidumbre asociada a atribuir los resultados a una perspectiva de relativamente largo plazo.

Si bien es claro que la inversión productiva determina directamente el aumento de la capacidad productiva y de la producción, sería erróneo atribuirles únicamente el crecimiento del ingreso.

Las inversiones en la esfera de la producción no material tienen un impacto significativo en este crecimiento, y su importancia en la construcción del potencial económico es cada vez mayor.

Es necesario aclarar el papel y la importancia en el proceso de reproducción de categorías tales como inversiones de capital y construcción de capital, ya que el sector de la construcción de la economía representa una gran parte de la actividad de inversión.

Atraer inversiones es uno de los medios más importantes para eliminar el "hambre" de inversiones en la empresa. Un paso importante en esta área fue la implementación de seguros contra riesgos no comerciales.

Una condición importante para la inversión privada es un conjunto permanente y bien conocido de dogmas y reglas formulados de tal manera que los inversionistas potenciales puedan entender y prever que estas reglas se aplicarán a sus actividades.

En una empresa que está en proceso de reforma continua, el régimen legal es inestable.

Sin embargo, para que los inversionistas realicen tales inversiones, se necesitan cambios muy serios en el clima de inversión.

La organización de la financiación es uno de los problemas más importantes en la actividad inversora.

La formación de recursos de inversión es la principal condición inicial para la implementación del proceso de inversión.

Las fuentes de financiación de la inversión son aquellos fondos que pueden utilizarse como recursos de inversión.

Mucho depende de la selección correcta de las fuentes de financiación, esto no es solo la viabilidad de las actividades de inversión, sino también la distribución de los ingresos finales, lo que le da estabilidad financiera a una empresa que realiza inversiones.

La composición y estructura de las fuentes de financiamiento de inversiones depende del mecanismo económico que opere en la sociedad.

De acuerdo con el método de atracción, en relación con el tema de la actividad de inversión, se asignan recursos de inversión, atraídos de fuentes internas y externas.

Existen fuentes externas e internas de financiamiento de inversiones a nivel macro y microeconómico.

A nivel macroeconómico, las fuentes internas de financiamiento de inversiones incluyen:

1) financiación del presupuesto estatal;

2) ahorro de la población;

3) cajas de ahorro de empresas, bancos comerciales, fondos y sociedades de inversión, fondos de pensiones no estatales, compañías de seguros, etc.

A externo:

1) inversiones extranjeras;

2) créditos y préstamos extranjeros.

A nivel microeconómico, las fuentes internas de inversión incluyen los fondos propios generados en la empresa para asegurar su desarrollo.

La base de los recursos financieros propios de la empresa, formados a partir de fuentes internas, es la parte capitalizada del beneficio neto, la depreciación y las inversiones de los propietarios de la empresa.

Los recursos de inversión de una empresa atraídos de fuentes externas caracterizan la parte de ellos que se forma fuera de la empresa.

Abarca tanto el capital social como el de deuda atraídos del exterior.

Esto incluye financiamiento del gobierno, préstamos de inversión, fondos recaudados mediante la colocación de valores propios y varios otros.

De acuerdo a la nacionalidad de los dueños del capital, se asignan los recursos de inversión, los cuales se forman a expensas del capital nacional y extranjero.

Los recursos de inversión formados a expensas del capital nacional se distinguen por una amplia variedad de formas y, por regla general, son más accesibles para las pequeñas y medianas empresas.

Formado a expensas del capital extranjero, los recursos de inversión garantizan principalmente la ejecución de grandes proyectos de inversión real de la empresa relacionados con la mejora de la tecnología, la reconstrucción.

Según el título de propiedad, los recursos de inversión se dividen en dos tipos principales: propios y prestados.

Fuentes propias de inversión: este es el valor total de los fondos de la empresa que posee y que proporciona sus actividades de inversión.

Las fuentes propias de financiamiento de inversiones incluyen:

1) capital autorizado;

2) ganancia;

3) cargos por depreciación;

4) fondos especiales formados a expensas de la ganancia;

5) reservas en finca;

6) fondos pagados por las autoridades de seguros en forma de compensación por pérdidas.

Los fondos propios también incluyen fondos donados a la empresa para inversiones específicas.

Los fondos propios de la empresa, en cuanto a la forma de captación, pueden ser tanto internos (por ejemplo, utilidad, depreciación) como externos (por ejemplo, colocación adicional de acciones).

Los montos recaudados por la empresa de estas fuentes no son devueltos.

Las entidades que proporcionaron estos fondos, por regla general, participan en los ingresos por la venta de inversiones sobre la base de la propiedad compartida.

Las fuentes de inversión prestadas caracterizan el capital atraído por la empresa en todas sus formas sobre una base reembolsable.

Todas las formas de capital prestado utilizadas por la empresa en actividades de inversión representan sus obligaciones financieras, sujetas a redención en condiciones predeterminadas (plazos, intereses).

Las entidades que proporcionaron fondos en estas condiciones, por regla general, no participan en los ingresos de las actividades de inversión.

Dadas sus capacidades a la hora de elegir una fuente de financiación de inversiones, así como las ventajas y desventajas, la empresa reduce la probabilidad de riesgo.

La gerencia debe profundizar en las principales fuentes de financiación de las inversiones de capital, con un análisis de sus aspectos positivos y negativos.

Capital social - la cantidad inicial de fondos proporcionados por el propietario para asegurar las actividades estatutarias de la empresa.

El capital autorizado es la principal y, por regla general, la única fuente de financiación en el momento de la creación de una organización comercial.

Se forma durante la inversión inicial de fondos.

Su valor se fija al momento del registro de la empresa, y cualquier cambio en el tamaño del capital autorizado (emisión adicional de acciones, reducción del valor nominal de las acciones, realización de aportes adicionales, admisión de un nuevo participante, incorporación de parte de la utilidad, etc.) sólo se permiten en los casos y en la forma prevista por la legislación vigente y los documentos constitutivos.

En el capital autorizado de una empresa, cuando se crea, los fundadores pueden invertir tanto fondos monetarios como activos tangibles e intangibles.

Al momento de la transferencia de bienes en forma de aportes al capital autorizado, la propiedad de los mismos pasa a la entidad económica, es decir, los inversionistas pierden el derecho a estos objetos.

Así, el partícipe sólo tiene derecho a la compensación por su parte, acordada de antemano, en el marco de la propiedad residual, en caso de su retiro de la sociedad o la liquidación de la empresa.

Pero no tiene derecho a devolver los objetos que se le transfirieron de una vez en forma de contribución al capital autorizado.

De ello se deduce que el capital autorizado refleja el importe de las obligaciones de la empresa con los inversores.

Pero también el capital autorizado de la empresa garantiza los intereses de sus acreedores, determinando el monto mínimo de su propiedad.

El capital mínimo autorizado de una sociedad anónima abierta, para algunas formas organizativas y legales de negocios (su valor está limitado desde abajo) debe ser al menos mil veces el monto del salario mínimo (mínimo salario) en la fecha de su registro , y para una empresa cerrada, al menos cien veces el monto del salario mínimo.

Las acciones distribuidas en el momento de la constitución de la empresa deben pagarse en su totalidad dentro del plazo especificado en los estatutos, mientras que al menos el 50% de las acciones distribuidas deben pagarse dentro de los tres meses siguientes a la fecha del registro estatal de la empresa, y la parte restante, dentro de un año a partir de la fecha de su registro.

Capital adicional - el origen de los fondos de la empresa, refleja el incremento en el valor de los activos no corrientes como resultado de la revalorización de los activos fijos y otros activos tangibles con una vida útil de más de 12 meses.

Todos los tipos de activos fijos están sujetos a revalorización.

También puede incluir el monto en exceso del precio real de colocación de las acciones sobre su valor nominal (prima de emisión de la sociedad anónima).

El uso de capital adicional para fines de adquisición está prohibido por reglamento.

Capital de reserva - se puede crear en la empresa tanto de forma obligatoria como en el caso de que esté previsto en los documentos constitutivos.

La creación de fondos de reserva (reserva) es obligatoria para las sociedades anónimas abiertas y las empresas con capital extranjero.

De acuerdo con la Ley Federal No. 26.12.1995-FZ del 208 de diciembre de 15 "Sobre Sociedades Anónimas", el monto del fondo de reserva se determina en los estatutos de la empresa y no debe ser inferior al XNUMX% del capital autorizado.

La formación del fondo de reserva se realiza mediante deducciones anuales obligatorias de las utilidades hasta alcanzar el monto establecido.

El capital de reserva puede utilizarse por decisión de la asamblea de accionistas para cubrir las pérdidas de la empresa, así como para redimir los bonos de la empresa y recomprar sus propias acciones en ausencia de otros fondos. El capital de reserva no puede ser utilizado para otros fines.

los ingresos netos - la principal forma de ingresos de la empresa.

Se define como la diferencia entre el producto de la venta de productos (obras, servicios) y su costo total.

La utilidad neta asignada con fines de inversión puede acumularse en un fondo de acumulación u otros fondos de propósito similar creados por la empresa (por ejemplo, un fondo de desarrollo), o reinvertirse en los activos de la empresa como un saldo de utilidad no distribuido, que prácticamente no ocurre en las empresas recién abiertas.

Muy a menudo, las empresas intentan compensar la falta de recursos financieros elevando los precios de sus productos.

Sin embargo, al aumentar los precios, la empresa enfrenta ciertas dificultades debido a las restricciones de la demanda. Pueden generar problemas con la venta de productos y luego una disminución en la producción.

Esto puede poner a muchas empresas al borde de la bancarrota.

Algunas empresas, con el fin de encontrar los recursos necesarios para la inversión, elevan constantemente los precios de sus productos, como resultado de lo cual sus productos se vuelven mucho más caros que los mejores.

Estas empresas se encuentran en una situación extremadamente difícil, de la que a veces es imposible salir.

Por lo tanto, la venta de productos se vuelve problemática y el destino de la empresa es incierto.

El gobierno está tomando medidas que facilitarán que las empresas generen los recursos financieros necesarios para el desarrollo de la producción, sobre todo porque ahora son una de las principales fuentes de inversión en la economía.

Para ampliar la gama de oportunidades para las organizaciones ayudará a la decisión sobre la exención total del impuesto sobre la renta sobre la inversión, que es efectiva a partir del 1 de enero de 1992.

Esto podría servir como un incentivo importante para aumentar la actividad inversora.

Sin embargo, dado el alto nivel de expectativas de inflación y la falta de competencia por el mercado de productos manufacturados en muchas industrias, la liberación de fondos para financiar inversiones de capital no tiene por sí misma un impacto determinado en las decisiones de inversión.

El crecimiento inflacionario ha devaluado los fondos propios de las organizaciones recibidos de las deducciones por depreciación, y esta fuente de inversión realmente se ha devaluado.

El aumento en el costo de los activos fijos de las organizaciones y su depreciación en proporción a las tasas inflacionarias le permite aumentar las fuentes de sus propios recursos para financiar inversiones de capital.

Con el fin de duplicar la sostenibilidad de los ahorros propios de las organizaciones, en agosto de 1992 el gobierno decidió revaluar los activos fijos para establecer su valor en libros a precios y condiciones de reproducción adecuados.

Por lo tanto, una de las principales formas de aumentar la actividad de inversión interna a través de la indexación periódica del valor en libros de los activos fijos podría ser la protección antiinflacionaria del fondo de amortización.

El rápido aumento del déficit presupuestario estatal no permite contar con la solución de los problemas de inversión a través de fuentes centralizadas de financiamiento.

Con recursos presupuestarios insuficientes como fuente potencial de inversión pública, será necesario pasar del financiamiento presupuestario irrevocable al préstamo.

La supervisión del uso específico de los préstamos en condiciones favorables será más estricta.

Para garantizar el reembolso del préstamo, se introducirá un sistema de prenda de bienes inmuebles, en particular, terrenos.

En la actualidad, existe la necesidad de mantener la infraestructura federal, crear instalaciones estructurales especialmente eficaces, superar las consecuencias de las situaciones de emergencia, los desastres naturales y resolver los problemas económicos y sociales más agudos.

Desde el punto de vista del financiamiento presupuestario, en la etapa de superación de la crisis, las áreas prioritarias serán:

1) mantenimiento del potencial científico y productivo;

2) la asignación de inversión pública para estimular el desarrollo de áreas agrícolas y de materias primas clave que den solución a los problemas de combustibles, energía y alimentos;

3) la asignación de subsidios con fines sociales a áreas subdesarrolladas con un muy bajo nivel de vida de la población, que por sí solas no pueden detener su declive.

Las relaciones de mercado en la actividad inversora afectan principalmente a sus fuentes. [1]

Hablando de las fuentes de inversión en general, podemos decir que están determinadas por el nivel de desarrollo económico.

La reducción del producto interior bruto a la mitad con una disminución y un deterioro de la estructura del volumen de negocios del comercio exterior con un aumento del déficit de la balanza de pagos habla por sí sola. El consumo interno y los fondos de ahorro son devorados por la inflación y los impagos, lo que ralentiza el proceso de reproducción y el desarrollo económico.

CONFERENCIA № 11. Análisis de inversiones

análisis financiero - la necesidad de tener en cuenta una gran cantidad de datos, un trabajo bastante laborioso al calcular un proyecto de inversión.

Además de los parámetros del proyecto en sí, es necesario incluir en el cálculo todo tipo de características fiscales, inflación, tasas; todo esto debe agregarse a conjuntos de formularios de informes generalmente aceptados.

El informe final debe incluir no solo indicadores financieros, sino también investigación de mercado, información legal, técnica y de otro tipo.

Como resultado, el trabajo del analista se vuelve más difícil.

Lo más difícil en la preparación de informes cuando se trabaja con un proyecto grande es la presentación competente de sus resultados, confirmados por documentos relevantes e investigación de mercado.

Esto es lo que hace el personal calificado.

El cálculo en sí es un trabajo secundario para ellos, por regla general, simplemente no lo realizan.

Intentan no preparar cálculos financieros por su cuenta, sino solo verificar la exactitud y validez de todas las cifras.

Es decir, simplemente no piensan en los problemas asociados con los cálculos financieros y no pueden evaluar las posibilidades de resolverlos con la ayuda de una u otra herramienta.

Tales razones influyen cada vez más en las opiniones de los expertos, pero también existen razones objetivas para las malas críticas de los profesionales.

El uso de software universal implica la creación de sus propios desarrollos, modelos, métodos. El tiempo dedicado a preparar uno o dos proyectos resulta ser inaceptablemente grande.

Pero si se están preparando diez o más proyectos, entonces la pérdida de tiempo para la preparación preliminar se vuelve menos significativa.

Metodología implementada. La mayoría de los expertos que utilizan este programa tienen un conocimiento profundo del análisis de inversiones.

Pero estas representaciones son de un plan general: un conjunto de indicadores, formularios de informes estándar, criterios de evaluación. Hasta el final, no todos conocen la compleja metodología de análisis, donde todo se piensa en etapas, con un enfoque unificado para el análisis y la recopilación de datos, supuestos, presentación de resultados, etc. En un grado u otro, los programas de análisis de inversiones se basan en esta compleja metodología. Además, al aceptarlo, la empresa recibe inmediatamente más herramientas que realizan todos los cálculos necesarios. Por lo tanto, el programa ofrece una solución llave en mano, y todo lo que se requiere es dar su consentimiento y preparar todos los datos necesarios.

En programas analíticos complejos, hay significativamente menos errores que en hojas de cálculo pequeñas.

Cada uno de estos programas tiene cientos o incluso miles de usuarios. Ellos, y no solo los propios desarrolladores, son los garantes de la calidad del producto.

Los errores cometidos aquí, por regla general, no son críticos para el resultado, y la posibilidad de encontrarlos es pequeña.

Facilidad de presentación de resultados.

No basta con presentar las características financieras del proyecto a la persona para la que fueron elaborados, también se deben fundamentar. Y entre otras cosas, es necesario explicar el método por el cual se calculan.

Una declaración clara de la metodología es una tarea aún más difícil que la creación de un proyecto ordenado. El nombre de cualquier programa implica una descripción completa de la metodología que ha adoptado y la autoridad de sus creadores y usuarios.

Pero también hay ventajas en las tablas primitivas pequeñas.

Flexibilidad reducida. Cada desarrollador intenta que sus programas sean lo más fáciles de usar posible. Pero algunas de las oportunidades todavía se pierden.

Incluso los programas hechos en forma de una gran plantilla de Excel construyen sus estructuras de datos, que se vuelven más difíciles de cambiar dependiendo de la complejidad del programa en sí.

Conjunto de datos fijos. Con estos programas, puede hacerse una idea de qué datos iniciales deben recopilarse.

Si sus propias necesidades son menores que las capacidades del sistema, esto solo dará como resultado una sobreabundancia de información en los informes y capacidades innecesarias del programa.

Básicamente, cualquier decisión de gestión puede ser considerada desde el punto de vista del análisis de proyectos de inversión.

La frase "proyecto de inversión" se refiere a alguna secuencia de acciones dirigidas a la ganancia potencial en el curso de las actividades de la organización.

No tiene una importancia fundamental desde el punto de vista del análisis de inversiones si se está considerando un proyecto para la construcción de una nueva planta o un proyecto para la compra de un envío de bienes.

Análisis de proyectos alternativos..

Al considerar varios proyectos alternativos al mismo tiempo, es importante considerar la relación entre ellos.

Los proyectos se llaman mutuamente independientessi la aceptación o rechazo de uno de ellos no afecta la posibilidad o eficacia de la aceptación del otro.

El efecto conjunto de la implementación de varios proyectos independientes es igual a la suma de los efectos de la implementación de cada uno de ellos.

Los proyectos se llaman complementarios., que por algún motivo sólo puede aceptarse o rechazarse al mismo tiempo.

Si solo se implementan algunos de estos proyectos, es posible que no se logren los objetivos generales establecidos.

Los proyectos se llaman influyendo mutuamentesi durante su ejecución conjunta se producen efectos positivos o negativos que no se manifiesten en la ejecución de cada uno de los proyectos por separado.

Cada uno de los proyectos afecta significativamente al otro, y el rechazo de uno de ellos hace imposible o inadecuado la implementación del otro.

Los proyectos se llaman alternativasi la implementación de uno de ellos hace imposible o inconveniente la implementación de los demás.

La mayoría de las veces, los proyectos alternativos son proyectos que sirven para lograr el mismo objetivo, pero solo se puede implementar uno de los proyectos alternativos.

Lo más difícil en una serie de problemas de análisis de inversión es tomar una decisión sobre la elección del mejor de los proyectos alternativos. En esta situación, el analista debe:

1) elegir el mejor de varios proyectos destinados a lograr el mismo objetivo del inversionista;

2) elegir el mejor entre varios proyectos independientes si el capital de inversión no es suficiente para implementarlos todos;

3) elegir diferentes opciones para un proyecto.

La elección de la mejor opción de inversión entre una serie de alternativas se realiza por pasos:

1) se verifica que cada opción cumpla con todas las restricciones existentes de carácter técnico, ambiental, social y de otro tipo;

2) se realiza un análisis de la viabilidad financiera de cada proyecto. Los proyectos que no cumplan con las dos primeras condiciones quedan excluidos de una consideración adicional. En ocasiones, sus parámetros, condiciones de financiación y (o) el mecanismo organizativo y económico de ejecución pueden ajustarse de forma que satisfagan las condiciones de viabilidad y solvencia financiera;

3) se realiza una evaluación de la efectividad absoluta de cada uno de los proyectos de acuerdo a un sistema de indicadores internacionales, tales como: periodo de recuperación, retorno contable de la inversión;

4) se evalúa la eficacia comparativa de los proyectos.

También es imposible no detenerse en el problema de la inconsistencia de los indicadores de desempeño.

Al elegir uno de los proyectos mutuamente excluyentes, puede surgir una situación en la que uno de ellos tenga un valor presente neto más alto, otro tenga un ROI más alto y el tercero tenga una tasa interna de retorno más alta.

Tal situación se llama conflicto de criterios.

La eficiencia es una característica más profunda del funcionamiento del sistema como un todo (tanto costoso como productivo). Es por ello que la evaluación y selección de proyectos alternativos de inversión debe basarse en indicadores de desempeño, y los indicadores de diversos tipos de efectos pueden y deben utilizarse como adicionales a la hora de tomar decisiones de inversión.

Sobre la base de los argumentos anteriores, y también teniendo en cuenta el concepto básico del análisis financiero, el concepto de recursos limitados, se cree que el índice de retorno de la inversión (PI) debería ser el criterio principal para elegir el mejor de los proyectos de inversión competitivos.

El índice PI como indicador de rendimiento tiene una serie de ventajas innegables, a saber:

1) tiene en cuenta la distribución temporal de los flujos reales de dinero;

2) considera la suma de los efectos recibidos a lo largo de la vida del proyecto;

3) le permite comparar correctamente proyectos que difieren en su escala (volúmenes "físicos" de inversión, producción, ventas, etc.).

En cuanto al indicador de la tasa interna de retorno, muchos investigadores no recomiendan tomarlo como criterio principal para elegir el mejor de los proyectos alternativos.

Las principales afirmaciones expresadas contra este indicador se pueden reducir a varias disposiciones:

1) la imposibilidad de elegir entre proyectos que tienen diferentes ciclos de vida;

2) la imposibilidad de una correcta comparación de proyectos con diferentes montos de inversión;

3) una suposición poco realista sobre las condiciones para la reinversión de los recibos de efectivo de los proyectos;

4) la multiplicidad de valores del índice de rentabilidad interna para proyectos con una estructura no convencional de flujos de efectivo.

Desafortunadamente, los documentos normativos actuales están dirigidos a los indicadores de efecto al elegir proyectos alternativos.

Las pautas para evaluar la efectividad de los proyectos de inversión encontraron que "el principal indicador que caracteriza la eficiencia absoluta y comparativa de los proyectos de inversión es el valor de los ingresos netos en efectivo esperados".

De conformidad con el Reglamento sobre la evaluación de la eficacia de los proyectos de inversión al colocar sobre una base competitiva los recursos de inversión centralizados del presupuesto de desarrollo de la Federación Rusa (aprobado por Decreto del Gobierno de la Federación Rusa del 22.11.1997 de noviembre de 1470 No. XNUMX), la eficacia de los proyectos seleccionados "se evalúa en términos de período de recuperación, punto de equilibrio y efecto".

Con base en el análisis anterior, se puede argumentar que centrarse en los indicadores del efecto creado por el proyecto no estimula un aumento en la eficiencia de la producción social y el uso óptimo de recursos limitados.

En este sentido, parece que los principales criterios para elegir proyectos alternativos deberían ser el índice de retorno de la inversión y la tasa interna de retorno del proyecto.

Sin embargo, no se puede dejar de decir que en el curso de la evaluación de la efectividad de las inversiones, es necesario recordar la posibilidad de errores y no confiar en un criterio, especialmente porque cada uno de ellos enfatiza algún aspecto particular del estado del proyecto.

Sólo los distintos criterios tomados en conjunto proporcionan la imagen más completa de la efectividad de tomar una decisión de inversión. [2]

CONFERENCIA N° 12. El lugar de la inversión en la estructura económica

Las inversiones juegan el papel más importante en la renovación y aumento de los recursos productivos, por lo tanto, en el sistema de reproducción y asegurando ciertas tasas de crecimiento económico.

Las inversiones se relacionan principalmente con la producción y constituyen la base material para su desarrollo, si imaginamos la reproducción social como un sistema de producción. Los bienes de inversión satisfacen necesidades directamente, mientras que los bienes de consumo lo hacen indirectamente.

Proporcionan la producción de bienes de consumo.

Las inversiones representan el capital con el que crece la riqueza nacional.

Pero el término "capital" no significa dinero. Dado que el dinero, como tal, no produce nada, no podemos hablar de él como un recurso económico.

El capital real (edificios, equipos, herramientas, máquinas y otras capacidades productivas) es un recurso económico.

El capital financiero, o dinero, no es tal recurso.

Las inversiones son aquellos recursos económicos que se dirigen a la ampliación o modernización del aparato productivo, es decir, a incrementar el capital real de la sociedad.

Esto puede ocurrir mediante la adquisición de nuevos edificios, máquinas, vehículos, así como la construcción de puentes, caminos y otras estructuras de ingeniería.

Esto debe incluir los costos de investigación, educación y capacitación.

Las estadísticas de inversión incluyen solo los costos de materiales.

No tiene en cuenta las inversiones críticas que se dedican al desarrollo de habilidades, la educación y la investigación.

La inversión privada está completamente enfocada en obtener ganancias.

Por lo tanto, el nivel de rentabilidad de cada industria individual y subsector de la economía, una organización separada determina el nivel de preferencia de inversión para esta organización, industria y subsector.

Rentabilidad, el criterio de formación de estructuras más importante que determina la prioridad de las inversiones.

Las fuentes de inversión no estatales se dirigen principalmente a industrias altamente rentables con una rápida rotación de capital.

En tales condiciones, los sectores de la economía con una recuperación lenta de los fondos invertidos siguen estando subinvertidos.

Demasiada inversión conduce a la inflación, y una inversión insuficiente conduce a la deflación.

Esto debe estar regulado por una estrategia efectiva en materia de gasto público, impuestos, medidas financiero-presupuestarias y monetarias que lleve a cabo el gobierno.

En el ámbito de la inversión, la transición a las relaciones de mercado concierne a sus fuentes.

El ciclo de inversión es el proceso de formación y uso de los recursos de inversión, que abarca un período determinado.

Para inversiones reales, incluye etapas tales como: desarrollo científico; diseño; construcción; desarrollo de nuevos territorios de mercado.

Las inversiones juegan un papel importante en el proceso económico. Determinan el crecimiento general de la economía.

Con la ayuda de invertir en la economía, aumentan los volúmenes de producción, aumenta el ingreso nacional, las empresas e industrias se desarrollan y tienen éxito en la competencia económica, en mayor medida satisfacen la necesidad de ciertos bienes y servicios.

El aumento resultante en el ingreso nacional se acumula nuevamente parcialmente, se lleva a cabo un mayor crecimiento de la producción. Este proceso se repite continuamente.

En consecuencia, las inversiones formadas a expensas del ingreso nacional en el curso de su distribución, llevan a cabo ellas mismas su crecimiento y reproducción ampliada. En este sentido, cuanto más efectiva sea la inversión, mayor será el crecimiento del ingreso nacional, mayor será la cantidad absoluta de acumulación (por una parte dada) que puede reinvertirse en la producción.

Dada la alta eficiencia de la inversión requerida, un mayor crecimiento del ingreso nacional puede conducir a un aumento de la proporción del ahorro con un aumento absoluto del consumo. [3]

Pero es erróneo asociar el crecimiento de la renta nacional únicamente con las inversiones productivas, aunque éstas determinen directamente el aumento de las capacidades productivas y de la producción.

Cabe señalar que este crecimiento también se ve significativamente afectado por las inversiones en el ámbito de la producción inmaterial.

Además, la tendencia mundial es que su importancia en la construcción adicional del potencial económico está aumentando.

La mayor parte de la actividad de inversión recae en el sector de la construcción de la economía.

Una parte integral de las inversiones de capital es la construcción de capital.

Como resultado de la construcción de capital, solo se lleva a cabo una parte de las inversiones de capital, que es igual al costo de diseño y estimación del trabajo de construcción e instalación en el objeto en estudio.

Inversiones de capital - un conjunto de costos que están asociados con la creación y renovación de activos fijos de la economía nacional.

Están destinados al desarrollo económico y son un concepto más amplio que la construcción de capital.

La mayor parte de las inversiones de capital se realizan como gastos para la compra de maquinaria agrícola, vehículos, equipos que no requieren instalación.

Sobre la base de las inversiones de capital, se regulan las proporciones y tasas de desarrollo de ciertas ramas de la economía nacional.

La reproducción de activos fijos de la economía nacional se realiza a través de tres canales principales para la recepción de inversiones de inversión:

1) inversiones de capital estatal;

2) inversiones de capital realizadas a expensas de empresas y sociedades;

3) las inversiones realizadas a expensas de los recursos de los fondos de inversión.

Las inversiones de capital incluyen el costo de los trabajos de construcción e instalación, la compra de equipos que requieren o no instalación, previstos en las estimaciones de construcción, así como el equipo doméstico incluido en las estimaciones.

Del monto total de las inversiones de inversión, una parte importante corresponde a las inversiones de capital en reproducción ampliada, cuya fuente principal es el ingreso nacional.

El tamaño de estas inversiones netas se puede juzgar por el aumento de los activos fijos, aunque puede no haber una correspondencia exacta entre ellos para cada período de tiempo.

El incremento de activos fijos para un período determinado se calcula al costo de las instalaciones terminadas que se aceptan en el balance, y las inversiones de capital de un año determinado se componen de fondos liberados por los bancos, que se incorporan en activos fijos en servicio y terminados. después de un período de tiempo necesario para completar la construcción.

Otra fuente de inversión de capital es el fondo de depreciación.

El deterioro significativo del equipo afecta negativamente la calidad de los productos.

La vida útil estándar actual es en promedio de 16 a 17 años y, de hecho, incluso más.

Es aconsejable reducir la vida útil estándar promedio, por ejemplo, de los equipos a 9-10 años. [4]

En una economía emergente, la inversión bruta es mayor que la depreciación, lo que significa que la cantidad de capital está aumentando.

La inversión bruta en una economía estática reemplaza completamente el capital utilizado en el proceso de producción de la producción anual.

Hay escasez de inversión bruta en la economía para reponer el capital consumido en la producción durante el año.

En este sentido, hay una disminución en la cantidad de capital en la economía.

Hay estructura tecnológica y reproductiva, sectorial y territorial de las inversiones de capital.

Para la renovación técnica de la producción, el uso de inversiones de capital para la reconstrucción de las organizaciones existentes es de gran importancia.

Por lo tanto, es muy importante establecer una relación conveniente entre las inversiones en reconstrucción, modernización, nueva construcción y aumento de las capacidades productivas existentes.

A la división de las inversiones de capital en reconstrucción y en nueva construcción se une su división en inversiones intensivas y extensivas.

Las inversiones cuyo propósito es aumentar el volumen de producción sobre la base de la tecnología y el equipo existentes, son inversiones de tipo extensivo.

Tales inversiones requieren la participación de una parte adicional de trabajadores, materias primas, energía en proporción al crecimiento de los volúmenes de producción, lo que conduce a un aumento en el número de puestos de trabajo y no reduce el costo de producción y la intensidad de capital.

Las inversiones de tipo intensivo son inversiones que contemplan la introducción de equipos y tecnología mejorados o nuevos, la reducción de pérdidas, el uso de reservas de producción interna.

Un aumento en la eficiencia de las inversiones de capital puede ocurrir principalmente a través de una inversión intensiva. Desafortunadamente, las estadísticas aún no distinguen entre ambos tipos de inversiones de capital.

En la práctica de los informes estadísticos, deben introducirse tales distinciones. Esto podría servir como una forma significativa de estimular la inversión y las políticas tributarias relacionadas.

El crecimiento de un tipo intensivo de inversión es un criterio para un rápido aumento en el nivel de vida material.

En relación con el creciente aparato de producción, aumenta la productividad del trabajo.

Por lo tanto, la riqueza actual es en gran medida el resultado de inversiones pasadas y, a su vez, la inversión actual es la base de las futuras ganancias de productividad y crecimiento de la riqueza.

Hay un problema de elegir entre el consumo del presente y el del futuro.

Cuanto más produzcamos hoy, ahorremos e invirtamos, más podremos consumir mañana.

Por el contrario, cuanto más utilicemos los recursos de hoy, menos posibilidades tenemos de un aumento significativo de la producción y un mayor nivel de consumo en el futuro.

Esta es la razón principal por la que una tasa de ahorro baja puede convertirse en un problema agudo para la economía en su conjunto.

Además de influir en el desempeño empresarial general y las oportunidades de crecimiento a largo plazo, la inversión también tiene un impacto directo e inmediato en el empleo y los ingresos. [5]

Por ejemplo, si disminuye la inversión en construcción, aumenta el desempleo entre los trabajadores de la construcción, disminuye su ingreso total y, por lo tanto, también disminuye su demanda de bienes y servicios producidos en otras industrias.

Esto conduce a una reducción de los ingresos y una disminución del empleo en estas industrias. Además, la reducción de la inversión en construcción repercute negativamente en aquellas industrias proveedoras de materiales para la propia construcción, en los subproveedores de la industria de materiales de construcción, etc.

Las inversiones que realiza una organización para expandir su propio aparato productivo son un estímulo para toda la economía. La compra por parte de una organización de bienes de inversión, por ejemplo, varios tipos de automóviles, implica un aumento general de la demanda en el mercado de productos básicos, lo que contribuye directamente al crecimiento de toda la economía.

Por lo tanto, las inversiones no solo afectan el aumento de la capacidad a largo plazo, sino que también afectan la medida en que se utiliza la capacidad existente. Además, el nivel de utilización de la capacidad está influenciado por las inversiones en inventarios, es decir, cuando el aumento de los inventarios es mayor que su consumo.

Por lo tanto, tales fluctuaciones en el proceso de inversión son un factor importante en el cambio de las tasas de crecimiento tanto a largo como a corto plazo.

No todas las inversiones tienen un impacto positivo en el proceso económico.

Las inversiones pueden ser erróneas si se dirigieron a sectores y áreas de producción poco prometedoras.

Esto generalmente sucede debido a información incorrecta sobre el futuro.

Cuando los órganos de dirección económica que toman las decisiones de inversión simplemente no pueden determinar correctamente la producción de qué productos serán rentables, o cuando, en general, la estrategia y la política económica están mal orientadas.

La inversión equivocada significa desperdiciar recursos atándolos a proyectos que no conducirán al crecimiento esperado de la economía.

Y, por tanto, no representan una fuente fiable de puestos de trabajo a largo plazo.

El conocimiento científico sobre la demanda futura, sobre la última tecnología de producción y sobre el próximo entorno empresarial es el factor determinante para el crecimiento económico.

La educación, el campo de la investigación científica, se está convirtiendo en un criterio decisivo para el crecimiento económico.

Para que el crecimiento económico tenga un nivel estable, los recursos deben invertirse en aquellos sectores económicos que darán el mayor efecto económico.

El mercado de inversión debe ser móvil.

La inversión debe poder pasar de las empresas e industrias estancadas a aquellas con mejores perspectivas.

Por razones económicas, existen diferencias en los rendimientos de las inversiones.

Al mismo tiempo, los ingresos por inversiones productivas deben ser superiores a los ingresos por inversiones alternativas, como, por ejemplo, inversiones en depósitos bancarios, oro, antigüedades, diamantes, etc. Ya que de lo contrario no hay beneficio económico por invertir en producción, que generalmente asociado al riesgo, y sería preferible recibir ingresos de operaciones más garantizadas.

El proceso de inversión necesita una regulación estatal tanto directa como indirecta, ya que la ganancia para que los empresarios puedan invertir debe ser suficiente.

Si las ganancias se vuelven demasiado altas al reducir la participación salarial, esto puede generar tensiones políticas y demandas de salarios más altos, lo que reducirá drásticamente tanto las ganancias como el deseo de invertir.

Asegurar la competitividad de los productos fabricando ciertos productos de alta tecnología y buena calidad (en contraposición a la reducción relativa de salarios y precios) y recibiendo un cierto pago por ello es la forma de mantener un equilibrio de balanza de pagos, lo que significa que en este situación no hay necesidad de proteccionismo o contención.

Así, la alta competitividad es la clave para resolver el conflicto de objetivos entre el equilibrio externo e interno.

Es un requisito previo fundamental para el desarrollo de la economía en su conjunto, sin desempleo y sin déficit en la balanza de pagos.

Pero para proporcionar los servicios y bienes requeridos, el país debe tomar una posición de liderazgo en la producción de nuevos productos y la introducción de nueva tecnología.

Esto, a su vez, implica la exigencia de que no haya conservación de recursos -personas y capital productivo- en áreas suprimidas por la competencia internacional, en lugar de, por el contrario, estimular y apoyar el ajuste estructural y transferir recursos de viejas empresas e industrias. a otros nuevos, a través de ciertos programas de inversión.

Al mismo tiempo, también se necesita una política a largo plazo para elevar el nivel de educación del personal, así como la difusión de nuevos equipos y tecnología.

La necesidad de regulación estatal se intensifica cada vez más en el contexto de la estanflación existente.

El hecho es que con la inflación y una caída simultánea de la producción, las decisiones económicas se vuelven más a corto plazo, se vuelven especulativas y las inversiones se reducen, con excepción de aquellas que prometen grandes ganancias inflacionarias, pero desde el punto de vista de la toda la economía, estas inversiones no son tan deseables.

Y esto amenaza el empleo y el bienestar de la población en el futuro.

La inflación puede deberse a la falta de bienes de inversión.

Por lo tanto, la política antiinflacionaria debe implementar medidas para superar esta situación: el gobierno y otros órganos de gestión económica deben establecer medidas para proporcionar fondos para capital de riesgo e inversión en organizaciones.

La inflación está asociada con el aumento de los precios, y esto es el resultado de una disminución en la eficiencia de producción y un aumento en los costos unitarios de producción.

Bajo el dominio del sistema administrativo-comandante, existe un enorme sector de la construcción, que no es muy eficiente.

Solo una gran parte de los fondos se dirige allí, pero no hay suficientes recursos para la estimulación económica, la modernización de la producción y el crecimiento de la productividad laboral.

La falta de demanda de progreso tecnológico fue compensada por un consumo excesivo de recursos naturales y una inversión excesiva.

La naturaleza cíclica del desarrollo económico requiere una proporción razonable de innovación e inversión.

A la hora de orientar el proceso económico, los órganos de gestión económica se enfrentan a una disyuntiva: qué tener más y qué sacrificar a favor de ello.

Si los recursos se consumen por completo, entonces no hay forma de obtener todo a la vez.

Hay que elegir lo que más se necesita y sacrificar otros en su favor.

El concepto de "productividad decreciente" radica en el hecho de que el costo de aumentar el producto crece constantemente, ya que el crecimiento de la producción requiere una inversión creciente de recursos.

Para aumentar la producción de uno de los bienes, es necesario abandonar en mayor medida la producción de otro.

Esto sucede cuando la economía está en la curva de posibilidades de producción.

Aquí, la producción está en su nivel máximo y los recursos se utilizan por completo.

Pero si la economía estuviera dentro del segmento, entonces no habría tal necesidad de sacrificar la producción de cualquier producto para que haya un aumento en la producción de otro producto.

Esto significa que los recursos de producción se están utilizando de manera ineficiente.

De aquí se sigue que todas las acciones tienen su precio. Todos los recursos son limitados.

Al usar los recursos de una manera diferente, se podría obtener un rendimiento diferente.

Al usar un determinado recurso, una persona lo vincula y, mientras tanto, se ve privado de lo que podría haber obtenido a costos de oportunidad; por lo tanto, este es un beneficio "perdido".

La economía se ocupa de la elección: es una elección entre las pautas de la estrategia de inversión, entre la producción de diferentes bienes y servicios, entre diferentes tecnologías de producción, mientras que las diferentes inversiones de recursos deben ser recompensadas.

Algunas opciones vienen con costos.

La pregunta es qué opción le permite obtener más eficiencia.

La visión técnica de la eficiencia de la inversión es que la producción debería ocupar una cierta posición en la curva de posibilidades de producción.

Pero esta visión es limitada porque no tiene en cuenta las necesidades de la población de los bienes que se producen en este momento.

La gama de bienes y servicios es diversa. No son fáciles de navegar.

Con un contenido macroeconómico aceptable para la efectividad de las inversiones, es necesario tener en cuenta las necesidades y deseos de las personas.

Por lo tanto, un conjunto efectivo de inversiones en diversas industrias y áreas de la economía en la curva de posibilidades de producción debe ser el punto que mejor satisfaga las necesidades y deseos de las personas.

La población dispone de una variedad de recursos que son traídos al mercado, y se le da la oportunidad a la gente de elegir entre diferentes bienes y servicios.

Por lo tanto, toda inversión de recursos y todo intercambio debe formarse de tal manera que los costos correspondan exactamente a las necesidades que se satisfacen como resultado de cualquier acción económica.

En caso de exceso de costas y gastos sobre el efecto obtenido, será necesario abandonar esta acción.

En el cálculo económico, la palabra final pertenece a la relación de beneficios y costos resultantes de las acciones realizadas por las entidades económicas.

Si un inversionista potencial hará nuevas inversiones está determinado por la ganancia que se espera recibir de las nuevas inversiones. Que la empresa acepte a otro trabajador depende de lo que traiga el nuevo trabajador.

La utilidad marginal es el beneficio que recibe una entidad comercial por el uso de esta opción de inversión.

El ingreso que recibe una organización por la venta de una unidad adicional de bienes producidos en el curso de esta inversión se denomina marginal.

La productividad marginal es la productividad causada por el costo adicional de los recursos de inversión.

El producto adicional que produce un nuevo empleado más como resultado de la expansión de la organización es el producto marginal.

Estos ingresos comerciales adicionales, los bienes de consumo y la productividad de los recursos adicionales se equilibran con el costo marginal del gasto adicional o la renuncia a ciertos bienes.

A veces se utilizan los términos "costo marginal", "utilidad marginal", "producto marginal" e "ingreso marginal".

Se cree que el costo marginal (en este tipo de cálculo) generalmente aumenta y el costo de producir una unidad adicional de un bien o servicio aumenta.

Esto se debe a la disminución de la productividad, lo que significa que se deben utilizar relativamente más recursos para producir una unidad adicional de un servicio o bien que para producir el anterior.

De la misma manera, se cree que la utilidad negativa crece constantemente para una persona, es decir, litigios por trabajo adicional. En otras palabras, cada hora adicional de trabajo requiere más sacrificio que la anterior.

La utilidad marginal disminuye a medida que el consumo de un bien o servicio aumenta continuamente.

En consecuencia, la utilidad del uso o consumo de la primera inversión será mayor que todas las posteriores, la segunda - más que las siguientes, etc.

Con base en esto, las direcciones de inversión deben ser determinadas por la empresa de servicios públicos, presentada como un indicador de la productividad específica del capital, para todos los proyectos presentados.

Dado el caso de uso de las inversiones, al elegir la mayor de ellas, nos proporcionamos la mayor utilidad.

Después de la expiración del tiempo para este proyecto, el indicador de retorno de capital específico disminuirá debido al factor de la saturación en curso del mercado con este producto o servicio, y las pautas para el uso de inversiones deben cambiarse para asegurar nuevamente la mayor utilidad de los proyectos de inversión en curso.

Un análisis similar debe ser de carácter permanente: este es el éxito de las decisiones económicas tomadas.

En la literatura, a veces se le llama monitoreo de inversiones.

El subdesarrollo de esta dirección de análisis de las entidades económicas bajo el dominio del sistema de mando administrativo, así como la indiferencia a los deseos y opiniones de los consumidores, es una de las razones importantes del colapso económico del sistema soviético. Las decisiones económicas y el intercambio económico deben llevarse a cabo de tal manera que, en cada caso individual, el costo marginal sea exactamente igual o exceda el ingreso marginal.

Las inversiones de los recursos de inversión deben incrementarse hasta que el efecto sea claramente visible, es decir, el rendimiento de estas inversiones.

Una mayor acumulación conducirá a pérdidas y pérdidas.

Desde un punto de vista económico, la efectividad de la actividad de inversión racional significa que los ingresos marginales y los costos marginales de los programas de inversión en curso son un óptimo aceptable para la sociedad.

La continuación de la actividad de inversión debe ser siempre que el costo marginal de la inversión no sea igual al ingreso marginal de estas inversiones.

Desde el punto de vista del equilibrio macroeconómico, es este volumen de actividad de inversión el que proporciona la mayor utilidad, siempre que se incluyan en el análisis todos los costes e ingresos significativos de las actividades de inversión.

Siempre que el ingreso marginal (utilidad marginal) de cualquier tipo de inversión sea mayor que el costo marginal, es más rentable invertir más recursos, aumentar el monto de la inversión en una determinada empresa o en un determinado sector de actividad económica.

Mientras el rendimiento marginal de la inversión sea mayor que el costo de la inversión, se seguirán implementando programas de inversión.

Mientras el valor del producto marginal producido por los trabajadores recién contratados sea mayor que el costo de los salarios adicionales, las organizaciones seguirán contratando nuevos trabajadores.

De lo contrario, si el rendimiento es menor que los costos incurridos, entonces es más rentable reducir la inversión de recursos y reducir la actividad correspondiente.

Si los costos de inversión de la empresa son mayores que el ingreso marginal de este tipo de inversión, y el valor del producto marginal no cubre los costos asociados con los salarios, entonces los programas de inversión de la organización deberán restringirse y reducir el Numero de trabajadores.

En conclusión, podemos decir que el rendimiento acumulado en forma de beneficio o utilidad, por el que luchan todos los sujetos operativos de la actividad económica, alcanza su valor más alto cuando el rendimiento de invertir la última unidad del recurso es la cantidad de costos incurridos que son necesarios para lograrlo.

Pero los consumidores de inversión gastan dinero en una variedad de bienes.

Una organización o industria debe elegir entre diferentes tipos alternativos de proyectos de inversión.

Al mismo tiempo, las inversiones en inversiones deben realizarse de tal manera que el aumento de la utilidad o ganancia de la última unidad del recurso de inversión sea el mismo para todos los proyectos en curso y sus plazos.

Básicamente, todas las grandes empresas prefieren métodos más comprensibles, simples e inteligibles que no requieran tiempo adicional, ya que incluso con cálculos complejos a menudo es necesario partir de datos muy aproximados, y la solución resultante puede estar lejos de ser correcta.

Mientras tanto, la competencia cambiante y las condiciones del mercado a menudo requieren decisiones apresuradas.

En el área de regulación de inversiones, la experiencia adquirida se puede aplicar a reformas que han llevado a nuevos cambios en la estructura de la economía y se han reducido principalmente a la liberalización de precios.

La estructura de producción industrial se deformó aún más.

Con un declive industrial acumulativo, la producción de bienes de consumo disminuye en mayor medida.

La característica más importante de la economía nacional fue el aumento de la tasa de depreciación de los activos fijos existentes en comparación con la tasa de puesta en servicio de los nuevos.

A partir de la acumulación, inversión y crecimiento de la tasa de plusproducto, cambios en el modelo de reproducción de los activos productivos, se produce una renovación estructural y tecnológica del potencial productivo.

Si se detiene la caída de la producción, pero no se toman medidas decisivas en la conservación de los recursos, entonces las tendencias evolutivas difícilmente afectarán el aumento del ingreso nacional.

Con cambios muy lentos en la macroestructura, deben ocurrir cambios más rápidos en la microestructura, es decir, el intercambio de un producto por otro de acuerdo con la demanda del mercado. Básicamente, esto también resulta contraproducente para los cambios en la macroestructura.

El aumento del ahorro permitirá intensificar la producción de bienes de inversión.

Hasta que se haya aumentado una cierta cantidad de capital financiero para la inversión, la reestructuración estructural de la economía es posible mejorando el mecanismo de reproducción ampliada y maniobrando los recursos de inversión existentes.

La transferencia de la actividad inversora a fuentes descentralizadas desde fuentes centralizadas ha llevado a una cierta pérdida de control sobre el proceso de inversión, a la formación de programas locales e individuales de acumulación y reproducción, al uso de fondos muy insignificantes para estos fines, incluso en comparación con las oportunidades disponibles para las organizaciones.

Una parte importante del ahorro descentralizado no se utiliza debido a:

1) superando el aumento de los precios de la maquinaria y el equipo;

2) insuficiencia de recursos materiales;

3) la falta de intereses relevantes y motivación para una fuerte actualización tecnológica, ya que los mecanismos de mercado aún no están en plena vigencia, la cooperación con los proveedores de materiales, recursos energéticos, materias primas y componentes está rota, no hay clientes confiables. Por lo tanto, la mayor parte del dinero queda sin realizar y los recursos financieros acumulados son varias veces superiores al volumen real de las inversiones. Con la motivación adecuada del mercado, esto hace posible no solo mantener y desarrollar estructuras de inversión vitales, sino también intensificar el proceso de inversión en sí.

Para hacer esto, es necesario activar realmente a los reguladores para fortalecer la actividad de inversión, para estimularla no solo mediante la eliminación de impuestos sobre las inversiones, sino también mediante la formación de fondos de inversión e innovación presupuestarios y extrapresupuestarios suficientemente grandes, cooperación e integración intersectorial e interregional, y la creación de las condiciones más favorables para los inversores extranjeros.

Al mismo tiempo, al menos el 50% de los préstamos bancarios a largo plazo deben destinarse a la reestructuración estructural de la economía. [6]

CONFERENCIA N° 13. Esencia y naturaleza económica del riesgo de inversión

1. Clasificación de riesgos

Determinar el nivel de riesgo es el paso final en el análisis de inversión.

El riesgo en una economía de mercado acompaña cualquier decisión de gestión.

Esto es especialmente cierto para las decisiones de inversión, cuyas consecuencias afectan las actividades de la empresa durante un largo período de tiempo.

La identificación de los riesgos y su contabilidad es parte del sistema general para asegurar la confiabilidad económica de una entidad económica.

El objetivo principal del funcionamiento eficaz de la economía del país es garantizar la fiabilidad económica de todo su sistema.

En primer lugar, es la capacidad de las decisiones económicas y organizativas para asegurar, dentro de ciertos límites, la regulación del sistema.

Se lleva a cabo de acuerdo con varias características principales: rentabilidad, estabilidad financiera y el nivel de riesgo requerido.

Al mismo tiempo, el riesgo actúa como un vínculo entre la rentabilidad y la estabilidad financiera de cada sistema en consideración, es decir, una entidad comercial (sistema) realiza sus objetivos en un cierto nivel de riesgo.

Al mismo tiempo, se debe garantizar la minimización de costos y la maximización de la sostenibilidad.

riesgo - esto es una consecuencia de la posible ocurrencia de un evento que se presenta debido a la incertidumbre con la probabilidad de pérdidas financieras imprevistas.

La incompletitud o inexactitud de la información sobre las condiciones asociadas a la ejecución de las decisiones de planificación individuales conlleva ciertas pérdidas o, en algunos casos, beneficios adicionales. Esto es lo que se llama incertidumbre.

Es costumbre distinguir tres tipos de incertidumbre.

1. Falta de información. Desconocimiento de todo lo que pueda afectar las actividades de la organización.

2. Aleatoriedad. En cualquier evento predecible, puede haber desviaciones como resultado de algunas influencias externas aleatorias: esto es una falla en la operación del equipo, una interrupción en la logística del proceso de producción y mucho más.

3. Incertidumbre de contraataque. Para la empresa, esto se debe principalmente al comportamiento impredecible de los competidores y clientes de productos, así como a la agitación intercolectiva.

El riesgo en el análisis de proyectos de inversión es la probabilidad de un evento adverso, es decir, la probabilidad de perder el capital invertido (parte del capital) o la recepción incompleta de los ingresos esperados del proyecto de inversión.

Las principales razones de la incertidumbre de los parámetros del proyecto:

1) información incompleta o inexacta del diseño;

2) errores en la previsión de los parámetros del proyecto;

3) errores en el cálculo de los parámetros del proyecto. Simplificaciones en la formación de modelos de sistemas técnicos u organizativos y económicos complejos;

4) riesgo de producción y tecnológico (riesgo de accidentes, fallas de equipos, etc.);

5) fluctuaciones en las condiciones del mercado, precios, tipos de cambio, etc.;

6) información incompleta e inexacta sobre la situación financiera y la reputación comercial de las empresas participantes (posibilidad de impago, quiebra, incumplimiento de las obligaciones contractuales);

7) circunstancias de fuerza mayor (desastres naturales, guerras, etc.);

8) la incertidumbre de la situación política, el riesgo de cambios sociopolíticos adversos en el país y la región;

9) el riesgo asociado a la inestabilidad de la legislación económica y la situación económica actual. Modificación de las condiciones de inversión y destino de los beneficios.

Estas incertidumbres son típicas de cualquier proyecto de inversión.

La incertidumbre está asociada no solo a una predicción inexacta del futuro, sino también al hecho de que los parámetros relacionados con el presente o el pasado sean incompletos, imprecisos o aún no medidos en el momento de su inclusión en los materiales de diseño.

Como categoría económica, el riesgo es un evento que puede ocurrir o no.

Si tal evento ocurre, son posibles tres resultados económicos:

1) negativo (pérdida, daño, pérdida);

2) cero;

3) positivo (ganancia, beneficio, ganancia).

Dependiendo del evento, los riesgos se pueden dividir en dos grandes grupos: puros y especulativos.

Riesgos puros significa obtener un resultado negativo o cero.

Riesgos especulativos significa obtener resultados tanto positivos como negativos.

El grupo de riesgos puros suele incluir los siguientes tipos:

1) riesgos naturales asociados a manifestaciones de las fuerzas elementales de la naturaleza: terremotos, inundaciones, tormentas, incendios, epidemias, etc.;

2) riesgos ambientales, que actúan como posibilidad de pérdidas asociadas al deterioro de la situación ambiental;

3) riesgos sociopolíticos asociados a la situación política del país y las actividades del Estado. Este tipo de riesgo incluye convulsiones políticas, imprevisibilidad de la política económica del estado, cambios en la legislación, etc.;

4) riesgos de transporte: riesgos asociados con el transporte de mercancías por transporte: carretera, mar, ferrocarril, etc.;

5) riesgos comerciales (en realidad empresariales) representan el riesgo de pérdidas en el proceso de actividad financiera y económica. Significan la incertidumbre de los resultados de esta transacción comercial.

A nivel estructural, los riesgos comerciales se dividen de la siguiente manera:

1) riesgos patrimoniales que están asociados a la probabilidad de pérdida de la propiedad del empresario por robo, negligencia, sobretensión de los sistemas técnicos y tecnológicos, etc.;

2) riesgos de producción que están asociados a una pérdida por paralización de la producción por el impacto de diversos factores, y sobre todo a la pérdida o daño del capital fijo y de trabajo (equipos, materias primas, transporte, etc.), así como riesgos asociado con la introducción en la producción de nuevos equipos y tecnología;

3) riesgos comerciales que están asociados con una pérdida debido a retrasos en los pagos, negativa a pagar durante el período de transporte de mercancías, falta de entrega de mercancías, etc.

El grupo de riesgos especulativos suele incluir todo tipo de riesgos financieros que forman parte de los riesgos comerciales. Los riesgos financieros están asociados a la probabilidad de pérdida de recursos financieros (efectivo) y se dividen en dos tipos:

1) riesgos asociados con el poder adquisitivo del dinero;

2) riesgos asociados con la inversión de capital (riesgos de inversión propiamente dichos).

Los riesgos del poder adquisitivo incluyen:

1) riesgos inflacionarios: con el crecimiento de la inflación, los ingresos en efectivo recibidos se deprecian en términos de poder adquisitivo real más rápido de lo que crecen. En tales condiciones, el empresario soporta pérdidas reales;

2) riesgos deflacionarios: con el crecimiento de la deflación, hay una caída en el nivel de precios, un deterioro en las condiciones económicas para el emprendimiento y una disminución en los ingresos;

3) riesgos de divisas: el peligro de pérdidas de divisas asociadas con un cambio en el tipo de cambio de una moneda extranjera frente a otra al realizar transacciones económicas, crediticias y de otras divisas en el extranjero;

4) riesgos de liquidez asociados a la posibilidad de pérdidas en la venta de valores u otros bienes por cambios en la evaluación de su calidad y valor de uso.

Los riesgos asociados con la inversión de capital - riesgos de inversión - son:

1) riesgos de lucro cesante: riesgos de daño financiero indirecto (lucro cesante) como resultado de la no implementación de cualquier evento (por ejemplo, inversión, seguro, etc.);

2) riesgos de reducción de la rentabilidad que puedan surgir como consecuencia de una disminución en el monto de los intereses y dividendos sobre inversiones de cartera, depósitos, préstamos;

3) riesgos de pérdidas financieras directas, que se dividen en las siguientes variedades:

a) riesgos cambiarios: el peligro de pérdidas por transacciones cambiarias. Estos riesgos incluyen el riesgo de impago de transacciones comerciales, el riesgo de impago de comisiones de una casa de bolsa, etc.;

b) riesgos selectivos: estos son los riesgos de elección incorrecta de tipos de inversión de capital, tipo de valores (proyecto) para inversión en comparación con otros tipos de valores (proyectos) al formar una cartera de inversión;

c) Riesgos de quiebra: peligro resultante de la elección incorrecta de la inversión de capital de pérdida total por parte del empresario de su propio capital y su incapacidad para pagar sus obligaciones;

d) riesgos de crédito asociados a la pérdida de fondos por incumplimiento de obligaciones por parte del emisor, prestatario o su garante. En mayor medida inherente a la actividad bancaria. A su vez, se pueden dividir en componentes: depósito, leasing, factoring, riesgo de impago del préstamo.

Desde el punto de vista de la fuente de ocurrencia, los riesgos de un proyecto de inversión se dividen en dos grupos:

1) riesgos de inversión específicos (no sistemáticos, microeconómicos): los riesgos del proyecto en sí, asociados con sus características individuales;

2) riesgos de inversión no específicos (sistemáticos, macroeconómicos) - riesgos causados ​​por circunstancias externas al proyecto de naturaleza macroeconómica, regional, sectorial. Por lo tanto, el riesgo no específico depende de las características específicas de la industria y la ubicación del proyecto.

Otro clasificador es grado de daño.

De acuerdo con ella, los riesgos del proyecto se dividen en:

1) parcial, cuando los indicadores, acciones, resultados previstos se cumplen parcialmente, pero sin pérdida;

2) aceptable, cuando no se cumplen los indicadores, acciones, resultados planificados, pero no hay pérdidas;

3) crítico, cuando no se cumplen los indicadores, acciones, resultados planificados, hay ciertas pérdidas;

4) catastrófico, cuando el incumplimiento del resultado previsto implica la destrucción del sujeto (proyecto, empresa).

Dependiendo de la posibilidad de reducir el grado de riesgo a través de la diversificación, los riesgos se dividen de la siguiente manera:

1) diversificable, que puede eliminarse o suavizarse diversificando la cartera de inversiones (la elección y combinación correctas del objeto de inversión);

2) no diversificable, que no puede reducirse cambiando la estructura de la cartera de inversiones. Muy a menudo, este grupo incluye todos los tipos de riesgos sistemáticos. Por el momento de ocurrencia de los riesgos del proyecto de inversión, podemos distinguir:

1) riesgos que surjan en la etapa preparatoria. Estos son, por ejemplo, factores y acciones tales como la lejanía de los centros de transporte; disponibilidad de fuentes alternativas de materias primas; preparación de documentos legales; organización de financiación y seguros de crédito; formación de la administración; creación de una red de distribuidores, centros de reparación y mantenimiento;

2) riesgos asociados con la creación del objeto. Estos incluyen la insolvencia del cliente, costos imprevistos, deficiencias en el trabajo de diseño y estudio, entrega inoportuna de componentes, deshonestidad del contratista, preparación inoportuna de ingenieros y trabajadores;

3) riesgos relacionados con la operación de la instalación. En esta etapa pueden aparecer riesgos:

a) financiera y económica: inestabilidad de la demanda, aparición de un producto alternativo, precios más bajos de los competidores, aumento de la producción de los competidores, impuestos más altos, insolvencia de los consumidores, precios más altos de las materias primas, materiales, transporte, dependencia de los proveedores, falta de capital de trabajo;

b) social: dificultades para contratar mano de obra calificada, amenaza de huelgas, actitud de las autoridades locales, salarios insuficientes para retener al personal, calificaciones insuficientes del personal;

c) técnico: inestabilidad de la calidad de las materias primas y los materiales, novedad de la tecnología, confiabilidad insuficiente de la tecnología, falta de reserva de energía;

d) ambiental: la probabilidad de emisiones de volea, la nocividad de la producción.

Todos los tipos de riesgos considerados tienen un impacto en los proyectos de inversión en un grado u otro. [7]

Las clasificaciones anteriores no pueden ser exhaustivas.

Están determinados por el objetivo formulado por la función de clasificación.

Es bastante difícil trazar una línea clara entre los tipos individuales de riesgos del proyecto.

Varios riesgos están interrelacionados (estos riesgos están correlacionados), los cambios en uno de ellos provocan cambios en el otro.

En tales casos, el analista debe guiarse por el sentido común y su comprensión del problema.

La decisión de implementar un proyecto de inversión se toma luego de analizar su factibilidad financiera y evaluar la efectividad del proyecto.

Dependiendo de qué valores tomen estas incertidumbres, la implementación del proyecto se llevará a cabo de diferentes maneras y bajo diferentes condiciones.

En este sentido, hablan de varios escenarios para la implementación del proyecto.

Obviamente, la viabilidad y eficacia del proyecto dependen de las condiciones de su implementación.

Al mismo tiempo, la incertidumbre también se presenta cuando se sabe que el proyecto se ejecutará en diferentes condiciones, pero no se sabe en cuáles. A diferencia de la incertidumbre, que es un concepto objetivo (si la información es incompleta, es incompleta para todos), el concepto de riesgo es subjetivo. El mismo cambio en las condiciones para la implementación del proyecto puede ser evaluado por un participante como significativo y (o) negativo, y el otro como insignificante y (o) positivo.

Por lo tanto, cada participante ve "sus propios" riesgos en un mismo proyecto. Por ejemplo, para un prestamista, un evento de riesgo es la falta de pago de un préstamo, y para un prestatario, su no recepción o recepción fuera de plazo.

A pesar de las posibles consecuencias negativas y pérdidas provocadas por la aparición de uno u otro factor de riesgo, el riesgo del proyecto es, sin embargo, una especie de "motor de progreso", una fuente de posible beneficio.

Así, la tarea del tomador de decisiones no es evitar los riesgos en general, sino tomar una decisión teniendo en cuenta el riesgo de la inversión.

Hay varias etapas de "introducción" del riesgo en el análisis de inversión. Sobre el primera etapa es necesario realizar un análisis cualitativo del riesgo del proyecto. Su tarea principal es determinar los factores de riesgo, las etapas y el trabajo durante el cual surge el riesgo. Solo entonces se identifican todos los posibles riesgos. Sobre el Segunda etapa se debe realizar un análisis de riesgo cuantitativo, es decir, determinar el grado tanto de cada tipo de riesgo como del riesgo de inversión del proyecto en su conjunto. Sobre el tercera etapa es necesario pasar de evaluar la eficacia de un proyecto que está definido con precisión en todos los detalles a evaluar la viabilidad financiera y la eficacia del proyecto en condiciones de incertidumbre y riesgo medido.

En cuarta y ultima etapa se están desarrollando medidas para reducir el riesgo del proyecto de inversión en consideración.

Para ello, es necesario volver a la etapa anterior del análisis y volver a evaluar la eficacia del proyecto, teniendo en cuenta las actividades previstas.

2. Procedimientos de evaluación de riesgos del proyecto

El análisis de riesgos se puede dividir en dos tipos: cualitativo y cuantitativo. Se complementan.

El análisis cualitativo se lleva a cabo para identificar factores de riesgo, etapas y actividades durante las cuales surge el riesgo.

Esto significa identificar áreas de riesgo potencial y luego identificar todos los riesgos posibles.

El análisis cuantitativo tiene como objetivo cuantificar el tamaño de los riesgos individuales y el riesgo del proyecto en su conjunto. Este tipo de análisis está asociado a la evaluación de riesgos.

La metodología para una evaluación cualitativa de los riesgos del proyecto aparentemente parece muy simple, pero debe conducir a un resultado cuantitativo, a una evaluación de costos de los riesgos identificados, sus consecuencias negativas y medidas de estabilización.

Todos los factores que influyen en el crecimiento del grado de riesgo se pueden dividir condicionalmente en dos grupos: objetivos y subjetivos.

Los factores objetivos incluyen factores que no dependen directamente de la empresa misma.

Estos son la inflación, la competencia, las crisis políticas y económicas, la ecología, etc.

A los factores subjetivos, que caracterizan directamente a la empresa dada.

Este es el potencial de producción, el equipamiento técnico, el nivel de especialización temática y tecnológica, la organización laboral, el nivel de productividad laboral, el grado de vínculos cooperativos, la elección del tipo de contratos con un inversionista o cliente, etc.

En la etapa de análisis cualitativo, se requiere un inventario de todos los tipos de riesgos del proyecto, que se realiza utilizando las clasificaciones anteriores, y una descripción verbal detallada de cada tipo de riesgo que afecta el proyecto de inversión en consideración.

Además, es necesario describir y dar una estimación de costos de todas las posibles consecuencias de la implementación hipotética de los riesgos identificados y proponer medidas para minimizar o compensar estas consecuencias mediante el cálculo de la estimación de costos de estas medidas.

Es necesario enfatizar la posibilidad de construir y utilizar el método del "árbol de decisión" no solo en el curso de la toma de decisiones de inversión, sino también en el proceso de implementación del proyecto.

Los cambios en las circunstancias del entorno externo del proyecto pueden requerir un cambio a una rama diferente de la toma de decisiones.

La presencia de un esquema paso a paso construido en forma de "árbol de decisión" permitirá al analista calcular el riesgo de tal desarrollo de eventos y minimizar las pérdidas de la empresa.

La aplicación de este método suele utilizarse para analizar los riesgos de aquellos proyectos que tienen un número previsible de opciones de desarrollo.

De lo contrario, el "árbol de decisión" adquiere un volumen muy grande, por lo que es difícil no solo calcular la solución óptima, sino también determinar los datos.

El método es útil en situaciones en las que las decisiones posteriores dependen en gran medida de las decisiones tomadas anteriormente, pero a su vez determinan el desarrollo posterior de los eventos.

Método de Montecarlo. El modelado de simulación, una de las herramientas más poderosas para analizar sistemas económicos, nos permite superar muchas de las deficiencias inherentes a los métodos considerados para analizar la efectividad de proyectos en condiciones de riesgo.

La base del modelado de simulación y su caso especial (simulación estocástica) es el método Monte Carlo, que es una síntesis y desarrollo de métodos de análisis de sensibilidad y análisis de escenarios.

La simulación de riesgos de proyectos de inversión es una serie de experimentos numéricos diseñados para obtener estimaciones empíricas del grado de influencia de diversos factores (volumen de producción, precio, costes variables, etc.) sobre los resultados que dependen de ellos.

El experimento de simulación se divide en las siguientes etapas.

1) se establecen relaciones entre los indicadores inicial y de salida en forma de ecuación matemática o desigualdad. El indicador resultante suele ser uno de los criterios de desempeño (VAN, PI, TIR);

2) se establecen leyes de distribución de probabilidad para los parámetros clave del modelo;

3) se lleva a cabo la simulación por computadora de los valores de los parámetros clave del modelo (utilizando programas como Excel o productos de software especiales, como Risk Master);

4) se calculan las principales características de las distribuciones de indicadores entrantes y salientes;

5) se realiza un análisis de los resultados obtenidos y se toma una decisión.

Este método permite tener plenamente en cuenta todo el rango de incertidumbres en los parámetros iniciales del proyecto que puede encontrar su implementación.

Además, al establecer inicialmente restricciones sobre los indicadores de desempeño del proyecto requeridos, es posible utilizar ampliamente la base de información para realizar análisis de riesgo del proyecto.

Así, el método de Monte Carlo permite obtener valores de intervalo de los indicadores de riesgo del proyecto, dentro de los cuales es posible la implementación exitosa de un proyecto de inversión real.

La metodología para evaluar los riesgos asociados con la inversión, basada en el uso de los métodos considerados y otros especiales, se describe en detalle en la literatura especial.

La elección de métodos específicos para evaluar los riesgos de una inversión real está determinada por una serie de factores:

1) tipo de riesgo de inversión;

2) la integridad y confiabilidad de la base de información formada para evaluar el nivel de probabilidad de varios riesgos de inversión;

3) el nivel de calificación de los administradores de inversiones que realizan la evaluación;

4) equipo técnico y de software de los administradores de inversiones, la posibilidad de utilizar tecnologías informáticas modernas para dicha evaluación;

5) la posibilidad de involucrar a expertos calificados en la evaluación de riesgos de inversión complejos, etc. [8]

3. Formas de reducir el riesgo de inversión

Comprender la naturaleza del riesgo de inversión y su evaluación cuantitativa no siempre permite administrar de manera efectiva las inversiones a largo plazo. En primer lugar, están las formas y métodos de influencia directa en el nivel de riesgo para reducirlo al máximo, aumentar la seguridad y la estabilidad financiera de la empresa-diseñador.

Las actividades de reducción de riesgos se realizan en dos direcciones:

1) evitar la aparición de posibles riesgos;

2) reducir el impacto del riesgo en los resultados de las actividades productivas y financieras.

La primera dirección es tratar de evitar cualquier posible riesgo para la empresa. La decisión de abandonar el riesgo puede tomarse en la etapa de decisión, así como abandonando algún tipo de actividad en la que la empresa ya esté involucrada.

La evitación de posibles riesgos incluye la negativa a utilizar grandes cantidades de capital prestado (se logra la evitación del riesgo financiero), la negativa al uso excesivo de activos de inversión en formas de baja liquidez (evitación del riesgo de reducción de liquidez).

Esta dirección de reducción del riesgo es la más simple y la más radical.

Le permite evitar por completo posibles pérdidas, pero tampoco permite recibir la cantidad de ganancia asociada con actividades riesgosas.

Para reducir el impacto de los riesgos, existen dos vías:

1) tomar medidas para garantizar el cumplimiento de las obligaciones contractuales en la etapa de celebración de contratos;

2) ejercer control sobre las decisiones de gestión en el proceso de implementación del proyecto.

Hay varias opciones para la primera ruta:

1) seguro;

2) seguridad (en el caso de un contrato de préstamo) en forma de prenda, garantía, fianza, pérdida o retención de la propiedad del deudor;

3) división paso a paso del proceso de aprobación de la asignación del proyecto;

4) diversificación de inversiones.

Las opciones para las decisiones de gestión con el fin de reducir el riesgo se pueden llevar a cabo mediante los siguientes métodos:

1) reservar fondos para cubrir gastos imprevistos;

2) reestructuración de préstamos.

Considere algunas de las maneras de reducir el riesgo del proyecto.

Una de las formas más importantes de reducir el riesgo de inversión es la diversificación, por ejemplo, la distribución de los esfuerzos de una empresa entre actividades, cuyos resultados no están directamente relacionados entre sí.

Cualquier decisión de inversión relacionada con un proyecto en particular requiere que quien toma la decisión considere el proyecto en relación con otros proyectos y actividades existentes de la empresa.

Para reducir el riesgo, es deseable planificar la producción de dichos bienes o servicios, cuya demanda cambia en direcciones opuestas.

Distribución del riesgo del proyecto entre los participantes del proyecto es una forma efectiva de reducirlo, se basa en la transferencia parcial de riesgos a los socios en situaciones de inversión individuales.

En este caso, lo más lógico es responsabilizar a aquel de los participantes que tiene la capacidad de calcular y controlar mejor y con mayor precisión el riesgo.

La distribución del riesgo se tiene en cuenta al desarrollar el plan financiero del proyecto y se formaliza en los documentos del contrato.

Una posible manera de reducir el riesgo es seguro, que consiste esencialmente en la transferencia de determinados riesgos a la compañía aseguradora. Al tomar una decisión sobre el seguro de riesgo externo, es necesario evaluar la efectividad de este método de reducción de riesgos, teniendo en cuenta los siguientes parámetros:

1) la probabilidad de ocurrencia de un evento asegurado para este tipo de riesgo del proyecto;

2) el grado de cobertura del seguro por riesgo, determinado por el coeficiente de seguro (la relación entre la suma asegurada y el tamaño de la valoración del seguro de la propiedad);

3) el tamaño de la tarifa de seguros en comparación con su tamaño promedio en el mercado de seguros para este tipo de seguros;

4) el monto de la prima de seguro y el procedimiento para su pago durante el período de seguro, etc.

La práctica extranjera de seguros utiliza seguros completos de proyectos de inversión.

Las condiciones de la realidad rusa permiten hasta ahora sólo parcialmente asegurar los riesgos del proyecto: edificios, equipos, personal, algunas situaciones extremas.

reserva de fondos para cubrir gastos imprevistos - una de las formas más comunes de reducir el riesgo de un proyecto de inversión.

Prevé el establecimiento de una relación entre los riesgos potenciales que modifican el costo del proyecto y el monto de los costos asociados con la superación de las violaciones durante su implementación.

La experiencia extranjera permite aumentar el costo del proyecto del 7 al 12% debido a reservas por fuerza mayor.

Los expertos rusos recomiendan las siguientes tasas de contingencia (Tabla 1).

Tabla 1

Coeficientes recomendados de reservas para contingencias [ 9 ]

Además de reservar por fuerza mayor, es necesario crear un sistema de reservas en la empresa para una gestión óptima del flujo de caja.

Estamos hablando de la formación de un fondo de reserva, un fondo para el repago de las cuentas por cobrar incobrables, manteniendo el nivel óptimo de inventarios y el equilibrio regulatorio de efectivo y sus equivalentes.

La reserva de fondos es esencialmente un autoseguro (seguro interno) de la empresa.

Al mismo tiempo, debe tenerse en cuenta que las reservas de seguros en todas sus formas, aunque le permiten compensar rápidamente las pérdidas sufridas, sin embargo, "congelan" el uso de una cantidad bastante tangible de recursos de inversión.

Como resultado, la eficiencia en el uso del capital propio de la empresa disminuye y aumenta su dependencia de fuentes externas de financiamiento.

Limitación como una forma de reducir los riesgos, consiste en que la empresa fije la cantidad máxima permitida de fondos para la realización de ciertas operaciones (o etapas del proyecto), en caso de pérdida de las cuales esto no afectará significativamente la situación financiera de la empresa.

Los bancos utilizan la limitación al emitir préstamos, empresas industriales, al vender bienes a crédito, determinar el monto de las inversiones de capital, determinar el monto de los fondos prestados y también en otras situaciones.

Un papel importante en la reducción de los riesgos de un proyecto de inversión lo desempeñan adquisición de información adicional. El propósito de dicha adquisición es aclarar algunos parámetros del proyecto, aumentar el nivel de confiabilidad y confiabilidad de la información inicial, lo que reducirá la probabilidad de tomar una decisión ineficiente. Las formas de obtener información adicional incluyen comprarla de otras organizaciones, realizar un experimento adicional, etc.

La información completa y confiable es un tipo especial de producto por el que debe pagar, pero estos costos se compensan obteniendo beneficios significativos de inversiones menos riesgosas.

Teniendo en cuenta todo lo anterior, se puede concluir que en la actualidad ya no se pone en duda la necesidad de una evaluación de riesgos de los proyectos de inversión, aunque el proceso de evaluación es impreciso y, a menudo, existe la tentación de ignorar las consideraciones de riesgo porque son vagas.

Sin embargo, el riesgo del proyecto debe evaluarse e incluirse en el proceso de decisión de inversión.

En Rusia, debido a la inestabilidad económica y política excepcionalmente alta, la capacidad de analizar los posibles riesgos es de particular importancia.

Entonces, de lo anterior se sigue: el riesgo en una economía de mercado acompaña a cualquier decisión gerencial.

Esto es especialmente cierto para las decisiones de inversión, cuyas consecuencias afectan las actividades de la empresa durante un largo período de tiempo.

La actividad inversora está asociada a muchos tipos de riesgos que pueden clasificarse según varios criterios: por etapas del proyecto, por consecuencias financieras, por fuentes de ocurrencia, si es posible la diversificación, por el nivel de pérdidas financieras, etc.

La incertidumbre en el análisis de inversiones se entiende como la posibilidad de diferentes escenarios para la implementación del proyecto, cuya ocurrencia ocurre debido a la incompletitud o inexactitud de la información sobre las condiciones para la implementación del proyecto de inversión.

El riesgo en el análisis de inversiones se entiende como la probabilidad de que ocurra un evento (escenario) desfavorable, es decir, la probabilidad de perder el capital invertido (parte del capital) y (o) no recibir los ingresos esperados del proyecto de inversión.

La rentabilidad y el riesgo son categorías interrelacionadas. Las opciones de inversión más riesgosas se caracterizan por un mayor rendimiento, mientras que las menos riesgosas tienen un ingreso bajo, pero prácticamente garantizado.

CONFERENCIA No. 14. La crisis de inversión en Rusia

De lo dicho anteriormente se deduce que las inversiones representan una categoría económica especial de reproducción ampliada. Desempeñan un papel importante en la implementación de cambios estructurales en la economía y organización de proporciones económicas nacionales a nivel macro, adecuadas a las formas de gestión del mercado.

Durante la formación de la economía nacional en la actividad de inversión, hay una serie de patrones generales extremadamente importantes que dan lugar a características comunes debido a la formación del mercado nacional, los cambios en las prioridades económicas y el deseo de integrar la economía al mundo. economía. En este sentido, el proceso de inversión se considera como el resultado de la interacción de estos factores. En Rusia, actualmente hay una situación de crisis que en realidad ha ralentizado el proceso de inversión tanto a nivel micro como macro.

Esto se manifestó en una disminución absoluta en el volumen de inversiones de capital y una ruptura en la estructura de las fuentes de su formación, una rápida disminución en la acumulación de producción real.

En primer lugar, la búsqueda de formas de estabilización económica presupone la intensificación de la actividad inversora, que debe orientarse hacia transformaciones fundamentales de la estructura.

Esto se aplica a una proporción tan básica de la reproducción como la relación entre los fondos de acumulación y de consumo como parte del ingreso nacional.

Con base en los datos reales, se puede decir que la recesión actual en la economía ha producido un aumento significativo en la tasa de acumulación, pero esta es una conclusión errónea, porque se atribuyen a la acumulación enormes reservas de productos terminados sin vender.

La acumulación real de medios de producción tiende a disminuir continuamente, lo que repercute negativamente en el nivel de consumo de la población y la producción.

Por tanto, la estabilidad de la economía nacional irá inevitablemente acompañada de un aumento de la tasa de acumulación de la producción real.

Esto se evidencia de manera convincente por la experiencia de otros países que han experimentado shocks económicos similares.

La experiencia de vida y la práctica mundial muestran que se logra un aumento significativo en el bienestar con la ayuda de un nivel suficientemente alto y altas tasas de crecimiento del ingreso nacional.

Pero para mantener la tasa de acumulación de producción a un nivel suficientemente alto, se necesitan ciertas condiciones, a saber: un nivel alto o gradualmente creciente de eficiencia de producción.

Por lo tanto, una característica importante de la estrategia de inversión moderna debería ser un aumento en la eficiencia de la economía nacional, que podría expandir los límites de acumulación, detener el declive y luego estabilizar la tasa de acumulación de producción.

La parte del fondo de acumulación en la renta nacional debe fijarse constantemente en un nivel que la economía pueda asimilar efectivamente y que, al mismo tiempo, permita llevar a cabo en la actualidad el más alto nivel de logros de la ciencia. y revolución tecnológica.

La organización de un tipo más progresivo de inversión crea la necesidad de mejorar la estructura de las inversiones de capital en las principales infraestructuras productivas, sociales e industriales.

Del balance de la actividad inversora en el campo productivo se desprende la siguiente conclusión: la reorientación de ciertos recursos al desarrollo de industrias que satisfagan las necesidades de la población debe ser el objetivo de los programas de inversión.

Al mismo tiempo, es necesario incluir los sectores de infraestructura social en la lista de áreas prioritarias.

La evaluación también muestra que en la actualidad las inversiones de capital se forman principalmente en el área de la producción principal. La falta de un sector de servicios desarrollado afecta negativamente la eficiencia de las actividades productivas. Por tanto, la estrategia inversora en nuestro tiempo debe estar enfocada a satisfacer las necesidades, en primer lugar, de aquellas industrias que sirven y complementan la producción principal.

En los últimos años, se ha producido una rápida reducción de los costes de las necesidades socioculturales, la ciencia y los servicios científicos, lo que ha llevado al declive definitivo de esta zona.

Al determinar las prioridades de las inversiones de capital en la principal infraestructura de producción, social e industrial, parece conveniente partir del criterio principal: el indicador de eficiencia de la inversión.

Pero al mismo tiempo, es necesario desarrollar formas de dar cuenta del producto creado en las áreas de producción material e inmaterial.

Las proporciones globales de la economía nacional se forman sobre la base de una cierta estructura sectorial de inversiones.

Las industrias primarias ocupan una alta proporción.

Actualmente, la tarea es hacer más bienes de consumo y medios de trabajo terminados a partir del producto intermedio.

El análisis mostró que recientemente una parte significativa de los recursos de inversión se ha invertido en la industria. También hay un debilitamiento significativo de la actividad inversora en sectores de la economía nacional como la construcción y la agricultura. Básicamente, en condiciones de crecimiento económico, la estructura de inversión sectorial debería cambiar para que aumente la participación de aquellos sectores en los que hay un gran rendimiento del capital.

Sobre la base de este indicador, podemos concluir que la dirección más prioritaria de la política de inversión estatal debería ser alguna reorientación de las inversiones de capital a favor de la agricultura y los sectores de inversión.

Esta es una conclusión general, ya que cada industria tiene sus propios subsectores y diversas organizaciones con desigual eficiencia productiva, por lo que el desarrollo prioritario de los más progresistas puede tener un efecto decisivo en el bienestar de la situación económica. en toda la industria.

La estructura sectorial de las inversiones no puede considerarse óptima, ya que reproduce la estructura sectorial de la economía en su conjunto, que dista mucho de ser perfecta.

Para superar esta situación, el desarrollo de las relaciones de mercado, la expansión de la iniciativa empresarial privada, por ejemplo, en el campo de la producción y las infraestructuras financieras, en la prestación de servicios industriales y de consumo, la privatización de las organizaciones de servicios al consumidor y la inversión de formas de mercado en estas áreas, son de gran importancia.

Del análisis se deduce que las direcciones principales para aumentar la eficiencia de la actividad de inversión en el período actual y en el futuro próximo serán:

1) mejorar la estructura de reproducción de las inversiones de capital, aumentando la proporción de costos para el reequipamiento técnico y la reconstrucción de las organizaciones existentes al reducir la proporción de nuevas construcciones en el sector de producción;

2) mejora de la estructura tecnológica de las inversiones de capital, un aumento en la participación de los equipos en su composición y una disminución, respectivamente, en los trabajos de construcción e instalación;

3) un cambio en la estructura sectorial de la inversión en términos de cierto aumento del nivel de vida de la población a favor de las industrias productoras de alimentos y bienes de consumo personal (industrias de transformación, agricultura, alimentación e industria ligera), el sector servicios ;

4) aumentar el volumen de inversiones de capital para la construcción de viviendas confortables y otras instalaciones para apoyo médico y uso público; balance del ciclo de inversión;

5) provisión especial de inversiones de capital para áreas progresivas de progreso científico y tecnológico, contribuyendo a una reducción en la intensidad de recursos de la producción y un aumento en la calidad del producto.

No hay duda de que en las condiciones modernas es prácticamente imposible utilizar la Ley "Sobre Inversiones Extranjeras en la RSFSR": está desactualizada y ha perdido en gran medida su importancia. Sin embargo, además del proceso natural de envejecimiento, su inadecuación es el resultado de ajustes posteriores.

De manera característica, durante toda la existencia de la Ley, ninguna de ellas ha sido implementada adecuadamente, es decir, en forma de "modificaciones y adiciones a la Ley" formalizadas legislativamente, lo cual es un procedimiento común en los estados con una alta cultura jurídica.

El sistema interno de "modernización" se basa en la publicación de numerosos actos legislativos de orden inferior, la mayoría de los cuales son departamentales.

Por cierto, muchas de estas enmiendas no tienen datos de registro obligatorios (para la entrada en vigor) del Ministerio de Justicia de la Federación Rusa y, en consecuencia, ninguna evaluación de expertos.

A menudo, las enmiendas y adiciones se contradicen entre sí y, lo peor de todo, "derogan" las disposiciones de la Ley, un documento del más alto rango legal.

Constantemente se señala la necesidad de eliminar tales prácticas; sin embargo, continúa, como lo demuestran estos documentos.

Mientras tanto, varias versiones nuevas de la ley sobre inversiones extranjeras en Rusia han estado "caminando" en la Duma del Estado por tercer año, incluida la versión que tiene el nombre en clave "Enmiendas a la Ley sobre Inversiones Extranjeras de 1991".

Finalmente, en el contexto general de la "lucha contra la morosidad" y el deseo de llenar el presupuesto a toda costa, el significado de los documentos emitidos es obvio. Pero el hecho es que estas resoluciones y materiales del Código Civil del Estado de la Federación Rusa se emitieron, al parecer, no en los mejores tiempos para empresas conjuntas.

La burocracia al extremo, todas las formas imaginables de extorsión han hecho que los inversores extranjeros sean aún más dependientes de factores puramente subjetivos y, en consecuencia, menos interesados ​​en la cooperación mutua. Otra razón por la que se introducen las restricciones es la creciente campaña para limitar la penetración de capital extranjero en el país, supuestamente una fuente de amenaza para la economía nacional. De hecho, no es raro que los países tomen medidas protectoras y restrictivas apropiadas tanto en general como en relación con sectores individuales de la economía.

Parece que, en una evaluación equilibrada del estado actual de la economía nacional y los resultados más que modestos, a pesar de casi cinco años de experiencia, la inversión extranjera directa, será difícil detectar un peligro para la economía rusa, al menos de este lado

Al estudiar la experiencia de países donde diversas formas de inversión colectiva han demostrado claramente sus propias ventajas, se pueden extraer varias conclusiones.

De la implementación de inversiones colectivas en Rusia, la población se beneficia principalmente, ya que con su ayuda aumentará la entrada de inversiones de capital en la economía, lo que creará condiciones favorables para el crecimiento económico.

Los ingresos tributarios aumentarán y, en consecuencia, mejorará el financiamiento de los organismos presupuestarios y los programas sociales. La demanda de títulos públicos aumentará con una disminución simultánea de los precios de los préstamos.

Además, se amplían las oportunidades para que los ciudadanos aumenten y mantengan sus propios ahorros.

La variedad de oportunidades para satisfacer las necesidades de inversión de la población en sí misma puede proteger sus intereses y aumentar la confianza en una economía de mercado.

El desarrollo de la economía del país también se verá afectado positivamente por una mayor competencia entre los inversores colectivos y los bancos comerciales por los fondos de la población: los recursos financieros serán más accesibles para las empresas.

Y en este caso, como se esperaba, habrá un aumento en los precios de las acciones de las organizaciones, no de los bancos, pero una gran cantidad de propietarios-accionistas se beneficiarán de esto. ¿Qué se necesita para que todas estas oportunidades de inversión colectiva se realicen plenamente en Rusia? En primer lugar, el país necesita mejorar la situación socioeconómica y, posteriormente, el desarrollo del mercado financiero.

Para la inversión colectiva, el Estado debe ocuparse de ampliar la gama de objetos, en particular, ampliar el mercado de valores corporativos.

Es necesario adoptar una legislación que falta y que tiene plenamente en cuenta las realidades modernas, requisitos unificados para las acciones de cualquier forma de inversión colectiva, protege los intereses y derechos de los inversores y garantiza la fiabilidad de las inversiones.

Se requiere abandonar la doble imposición de los papeles de sociedades.

Sin embargo, incluso con la implementación de todas estas condiciones, lleva algún tiempo desarrollar la profesionalidad de las empresas de gestión, su capacidad para navegar en el mercado financiero.

Para que las ganancias de los activos invertidos con éxito de los fondos (sociedades anónimas, mutuas, de pensiones) y las cooperativas de consumo de crédito tengan tiempo de llegar.

Para que los méritos del control mutuo y cruzado de quienes aseguran las actividades del fondo se manifiesten también en Rusia.

Ganar realmente la competencia por el dinero de los inversores tanto dentro de cada forma de inversión colectiva como entre formas, así como entre ellas y los bancos.

La atracción de grandes cantidades de inversiones extranjeras y nacionales en la economía rusa persigue objetivos estratégicos para la futura creación en Rusia de una sociedad civilizada y socialmente orientada, que se caracteriza por un alto nivel de calidad de vida, basada en una economía mixta, que involucra no solo el funcionamiento conjunto efectivo de diferentes formas de propiedad, pero también la internacionalización de la fuerza de trabajo, el mercado de bienes, el capital.

El capital extranjero puede traer a Rusia los logros del progreso científico y tecnológico y la experiencia de la gestión avanzada. En consecuencia, la atracción de capital extranjero y la inserción de Rusia en la economía mundial es una condición necesaria para la construcción de una sociedad civil moderna en el país.

La participación de capital extranjero en la producción material es más rentable que tomar préstamos para comprar los bienes necesarios.

Los créditos todavía se gastan al azar y solo aumentan la deuda pública.

El flujo de inversión extranjera también es muy importante para lograr los objetivos a mediano plazo de superar la crisis económica de la sociedad moderna, frenando la caída de la producción.

Debe tenerse en cuenta que los intereses de la sociedad rusa, por un lado, y los inversores extranjeros, por el otro, no coinciden directamente.

Los intereses de Rusia son renovar su potencial de producción, reabastecer el mercado de consumo con bienes económicos y de alta calidad, desarrollar y reestructurar su potencial de exportación, implementar una política antiimportación e introducir una cultura gerencial occidental en la sociedad rusa.

Los inversionistas extranjeros están naturalmente interesados ​​en el nuevo territorio para generar ingresos del vasto mercado interno ruso, sus recursos naturales, mano de obra barata y calificada, los logros de la ciencia y la tecnología nacionales, e incluso su descuido ambiental.

Por lo tanto, Rusia enfrenta una tarea difícil y muy delicada: atraer capital extranjero al estado, dirigiéndolo por métodos de regulación económica de objetivos sociales, a su vez sin privarse de sus propios incentivos. Al atraer capital extranjero, no debe permitirse la discriminación contra los inversores nacionales.

Las organizaciones con inversión extranjera no deben recibir beneficios fiscales que no estén disponibles para las empresas rusas empleadas en el mismo campo de actividad.

Según la experiencia, esta medida prácticamente no tiene efecto sobre la actividad inversora del capital extranjero, pero puede dar lugar al surgimiento de empresas con participación formal de extranjeros que reclaman beneficios fiscales en sustitución de las antiguas instalaciones productivas nacionales.

Es necesario esforzarse por crear un clima de inversión favorable tanto para los inversores extranjeros como para los nuestros. El capital privado ruso también necesita garantías contra la arbitrariedad de las autoridades y los retiros forzosos, estabilidad en el trabajo al realizar inversiones de capital a largo plazo y un sistema de seguro contra riesgos no comerciales.

CONFERENCIA No. 15. El impacto de las inversiones en la implementación de cambios estructurales en la economía rusa.

Las inversiones en el sistema económico cumplen tres funciones principales:

1) asegurar el crecimiento y la calidad del capital fijo;

2) llevar a cabo cambios económicos estructurales;

3) acelerar la aplicación de los últimos logros del progreso científico y tecnológico.

De gran importancia es la relación entre la acumulación y el consumo como parte del ingreso nacional.

Al considerar los problemas de la reproducción ampliada, se suele prestar especial atención a la acumulación. Esta es la principal palanca para asegurar el crecimiento económico y mejorar el nivel de vida de la población. Al mismo tiempo, el proceso de inversión se considera parte integral del proceso de acumulación. Estos son, aunque similares en muchos aspectos, pero aún diferentes en sus procesos de contenido. El proceso reproductivo implica equilibrar las inversiones.

Por lo tanto, para salir de la actual situación de crisis en Rusia, es necesario lograr un equilibrio de proporciones: fondo de inversión - fondo de acumulación - fondo de consumo.

El modelo teórico de la relación entre estos fondos se puede representar de la siguiente manera.

Primero, el objetivo lógico de todo el proceso reproductivo es el consumo. Si las inversiones y la acumulación se apartan de este objetivo, pierden sentido y una pesada carga cae sobre los hombros del pueblo, a expensas de la cual deben compensarse estos gastos irracionales. La optimización de la estructura económica exige que el ahorro y la inversión tengan un carácter consumista desde el principio, a corto oa largo plazo.

En segundo lugar, el principal objetivo lógico de la inversión es asegurar el crecimiento de la renta nacional y, en su composición, de los fondos de ahorro y consumo. Además, este crecimiento debe llevarse a cabo de tal manera que cada unidad adicional de inversión de capital proporcione un aumento de ingresos mayor que los costos que lo provocaron. Este es un requisito indispensable para el funcionamiento óptimo de la economía. Para analizar esta dependencia es recomendable utilizar valores límite: inversión de capital marginal e ingreso marginal. Partiendo de que en un momento dado un aumento de la inversión va acompañado de una disminución de su rendimiento, el ingreso marginal disminuye, mientras que los costos específicos de capital aumentan. [10]

El punto óptimo está en la intersección de las curvas de ingreso marginal y costo marginal de inversión. En el gráfico, esto se puede representar de la siguiente manera (Fig. 1).

Arroz. 1. La relación entre las inversiones de inversión marginal y el ingreso marginal.

R - ingresos;

MR - ingreso marginal;

MC - inversión marginal;

Q - el monto de la inversión.

En tercer lugar, el funcionamiento óptimo supone que las inversiones realizadas no solo provoquen un aumento de la renta nacional, sino que también provoquen un aumento del fondo de consumo. Esto se puede lograr bajo las siguientes condiciones:

1) cuando se mantiene una tasa constante de acumulación;

2) cuando disminuye, pero esta disminución es compensada por un aumento en el rendimiento de los recursos acumulados.

Esto, a su vez, requiere una cierta política de inversión que determine no solo el crecimiento económico, sino también la distribución de los recursos de inversión entre los sectores relevantes de la economía de tal manera que determine igualmente el crecimiento tanto de las industrias de inversión como de las industrias que producen bienes de consumo. y servicios.

También existe una relación inversa, a saber: el aumento de la renta nacional es la fuente más importante de expansión de la inversión. En consecuencia, la acumulación y la actividad inversora están estrechamente interrelacionadas.

Esto es claramente visible cuando consideramos las inversiones de capital en dinámica (a precios comparables) y las comparamos con la dinámica del ingreso nacional en su volumen físico (es decir, también a precios comparables). El tamaño absoluto de la acumulación y la inversión de capital en la reproducción ampliada depende del volumen del ingreso nacional para una proporción determinada de la acumulación. Cuanto mayor es el ingreso nacional, mayores son los ahorros y, para una determinada proporción del mismo, mayores son los fondos destinados a inversiones de capital. [once]

Y viceversa, cuanto mayor sea la inversión y el aumento de los activos productivos que ésta provoque, mayores serán las posibilidades de aumentar el volumen físico de la renta nacional.

El nivel de eficiencia de las inversiones en inversiones también es muy importante.

Cuanto mayor sea la eficiencia de las inversiones utilizadas, más completa y rápidamente se incorporarán a los activos fijos, cuanto más progresivo y más alto sea el nivel técnico de estos fondos, mayor será la calidad del trabajo de construcción, mayor será el crecimiento de la producción, productividad laboral en la economía nacional, y el aumento del volumen físico nacional.

En última instancia, la elección del método de producción más eficiente se lleva a cabo únicamente mediante la implementación de uno u otro programa de inversión. La función de producción utilizada en el análisis económico describe métodos de producción tecnológicamente eficientes.

Al maximizar el monto de la ganancia, la empresa debe elegir de la lista de proyectos de inversión que representan métodos de producción tecnológicamente eficientes, el que ayuda a minimizar los costos o, en otras palabras, la forma más rentable. La consideración de la estructura funcional del producto interno bruto, más precisamente, de su parte destinada a inversiones de capital, es de gran importancia en el análisis económico. Con base en estos materiales del desarrollo económico de los países, se pueden ver las relaciones emergentes entre la estructura del producto interno bruto y la dinámica de sus inversiones.

En los años de la posguerra en los países desarrollados, el nivel de inversión de capital fue mayor que en los años anteriores a la Segunda Guerra Mundial, lo que se convirtió en un factor especial en la expansión del mercado interno y la razón principal de cierta aceleración en las tasas de producción. en estos países.

En ellos se mantiene un mayor nivel de inversión de capital con la ayuda de grandes inversiones en el desarrollo de nuevas industrias y la reconstrucción radical de la producción.

También juega un papel importante la política gubernamental que, con la ayuda de una depreciación acelerada y palancas fiscales, empuja a las empresas a aumentar las inversiones de capital. En los países más desarrollados, entre el 30% y el 40% de las inversiones de capital las realiza el propio Estado.

Financia inversiones en manufactura y algunos sectores de la infraestructura social, y en algunos países también en construcción de viviendas. El nivel más alto de inversión de capital en los años de la posguerra es característico de Japón. Esta tendencia continuó en la década de 1990. Un menor nivel de inversión es un rasgo que caracteriza el desarrollo económico de Inglaterra y EE.UU. (Cuadro 2). Los datos presentados en la Tabla 2 pueden ser pautas generales para optimizar la proporción de inversiones y la estructura del producto nacional bruto de Rusia.

Cabe señalar que en Rusia la participación de las inversiones de capital en el producto interno bruto es algo menor que en los países desarrollados de Occidente. Pero, en general, las diferencias son insignificantes, lo que crea la apariencia de bienestar de la economía.

Esto tiene actualmente un impacto decisivo en la dinámica de la proporción de fondos de inversión y de ahorro y consumo. [12]

Tabla 2

Estructura del consumo del producto interno bruto de los países desarrollados,%

El sentido común y la práctica mundial muestran que un cierto aumento en el bienestar de las personas no se logra reduciendo la tasa de acumulación, sino, por el contrario, con sus tasas de crecimiento suficientemente altas y un alto nivel de ingreso nacional. Para mantener la tasa de acumulación de producción a un nivel suficientemente alto, se necesitan condiciones apropiadas, tales como: un nivel de eficiencia de producción alto o en constante aumento, es decir, un aumento en el rendimiento de los costos de producción.

En otras palabras, cada ciclo de reproducción debe realizarse a un nivel técnico superior. Solo bajo esta condición se vuelve conveniente aumentar los costos de inversión.

Por lo tanto, una característica importante de la estrategia de inversión moderna es tal aumento en la eficiencia de la economía nacional, que expandirá los límites de acumulación, detendrá el declive y posteriormente estabilizará la tasa de acumulación de producción.

En los últimos años se ha producido una disminución en la tasa de acumulación de la producción, lo que fue provocado por una reducción en la rentabilidad de los activos. Si el rendimiento de los recursos utilizados disminuye por debajo del punto de equilibrio, entonces su acumulación se vuelve no rentable, ya que los costos (es decir, las inversiones de capital) exceden el ingreso recibido de su inversión: el rendimiento. Además, esto puede conducir a una disminución absoluta en el fondo de consumo. en la década de 1990 la esfera de la inversión experimentó una tensión extremadamente grande.

En ese momento, los fondos se gastaron no tanto y no solo para aumentar el nivel de producción técnica, sino en todas las cantidades significativas, para compensar su disminución de la eficiencia. El resultado es una sobreacumulación del aparato productivo sobre una base técnica y tecnológica atrasada y baja.

En las condiciones de la situación prevaleciente de inestabilidad económica, con un alto nivel de inflación, se vuelve absolutamente inútil hacer inversiones intensivas en la esfera de la producción, hacer una acumulación intensiva.

Además, el complejo de inversión existente en Rusia es ineficiente y engorroso, y el ciclo de inversión se prolonga injustificadamente en el tiempo. De los recursos utilizados, generalmente se espera el retorno en 15-20 años. Esto es bastante tiempo. De los fondos invertidos, dado el ritmo de la revolución científica y tecnológica moderna, en general, no puede obtener absolutamente ningún efecto, sino, por el contrario, perder.

En tales situaciones, la contradicción fundamental entre consumo y acumulación no se resuelve: la acumulación en el momento presente no se realiza mediante un aumento correspondiente en el consumo en el futuro, es decir, el futuro es extremadamente lejano. La revolución científica y tecnológica moderna exige que las inversiones realizadas empiecen a dar rendimientos en 1,5-2 años: sólo con tales plazos se resuelve la contradicción entre acumulación y consumo.

Extender los plazos de construcción y desarrollo de las instalaciones de producción por un período de más de 10 años convierte la actividad de inversión en un área de costos durante muchos años.

Es claro que en estas condiciones mantener la tasa de acumulación en un nivel suficientemente alto es inaceptable, porque aumenta la inflación ya de por sí desenfrenada y contribuye al "recalentamiento" de la economía. Por tanto, en tales condiciones, sólo una mejora radical de la estructura de acumulación, es decir, de la estructura de inversión, conducirá a un aumento de la eficiencia económica de la economía nacional y, además, a un aumento del nivel y la calidad de la inversión. consumo.

Como es sabido, la acumulación hasta hace muy poco no cumplía su papel en la reproducción, es decir: no servía como factor eficaz en el desarrollo de la economía nacional. El lugar predominante en la acumulación lo ocupaban los gastos de producción militar y, en general, todo el desarrollo económico estaba subordinado a las necesidades militares. El consumo personal fue el último. Debido a esta situación, la economía nacional no pudo ni puede dominar adecuadamente la alta tasa de acumulación. [13]

Esto se manifiesta, en particular, en lo siguiente:

1) el carácter de "reparación" de la acumulación;

2) nivel técnico extremadamente bajo del sector civil de la economía;

3) gran construcción en progreso;

4) ciclo de inversión extendido;

5) construcción de instalaciones según proyectos obsoletos.

De lo anterior se deduce que está económicamente justificado reducir la tasa de acumulación de producción en la economía rusa en los últimos años. La reproducción de equipos obsoletos que producen bienes que no pueden resistir ninguna competencia en el mercado mundial, que no satisfacen plenamente las necesidades de las personas de bienes cotidianos de alta calidad es completamente innecesaria. En este caso, es mejor detener la disipación de recursos financieros y materiales, detener el uso injustificado de recursos. De hecho, es posible expandir la producción sobre una base técnica y tecnológica solo cuando el sector de la economía que produce bienes de inversión se reestructura de manera oportuna.

Hoy en día, la ingeniería mecánica, por ejemplo, puede garantizar una gran tasa de acumulación solo aumentando la producción de equipos poco fiables y tradicionalmente arcaicos. De esto se sigue que esta forma de inversión debe ser abandonada. Pero no es tan fácil hacer la transición a un tipo de acumulación más progresiva. Esto requiere bastante dinero y, lo que es más importante, tiempo.

Con base en esto, se siguen las conclusiones: en el ingreso nacional, la participación del fondo de acumulación siempre debe establecerse en un nivel tal que la economía pueda dominarlo efectivamente; la tasa y el fondo de acumulación en un momento determinado deben establecerse en un nivel que permita dominar el nivel más alto de logros de la revolución científica y tecnológica en ese momento. Si no hay ciertas innovaciones técnicas y tecnológicas efectivas, entonces la acumulación se vuelve inútil. No proporcionará un aumento correspondiente en la calidad y el consumo. Si existen tales innovaciones, entonces los medios, cualesquiera que sean, darán buenos resultados. Por lo tanto, es inaceptable hablar de si la tasa de acumulación es alta o baja, independientemente.

Es necesario hablar de hasta qué punto este nivel de acumulación está provisto de innovaciones científicas y técnicas y cuánto, a su vez, esta acumulación contribuye al desarrollo futuro de la revolución científica y tecnológica, la introducción de sus resultados en la producción y un aumento en la calidad y el volumen del consumo.

Así, de lo anterior se desprende que el proceso de reducción absoluta del fondo de acumulación actualmente observado es de carácter objetivo. Es necesario pasar por la etapa de reducción absoluta de la acumulación de producción.

No se puede ver en la acumulación de producción a bajo ritmo y absolutamente decreciente sólo una manifestación de desindustrialización y desinversión, la falacia de las reformas económicas, como suele interpretarse. Siempre debe haber un enfoque razonable, basado precisamente en una evaluación sobria de la situación actual.

Otra cosa es que el período de cambios estructurales en el complejo de inversiones y en los programas de inversión no debe prolongarse artificialmente, porque esto tiene el efecto más perjudicial sobre el nivel de consumo personal y la voluntad de la población de implementar reformas económicas. [14]

La formación de la proporción considerada entre consumo y acumulación se revela con más detalle al analizar la distribución de las inversiones entre sectores específicos de la economía, por ejemplo, entre aquellos sectores económicos cuya actividad económica está asociada a la satisfacción plena de las necesidades personales de las personas. , y las que trabajan para la reproducción de los recursos de inversión (para la producción).

En este sentido, es de particular importancia considerar tal estructura de inversiones que caracterice su consumo en las principales infraestructuras productivas, sociales e industriales. A partir de este análisis, en primer lugar, es necesario tener en cuenta la experiencia acumulada de los países desarrollados al respecto. Muestra que el foco en la constante expansión de la producción de combustibles, materias primas, principalmente materiales conduce a una situación económica que tiene una fórmula paradójica: mayor es el volumen de recursos materiales producidos en forma de materias primas, combustibles, metales, mayor es su escasez.

En el período soviético, era típico un enfoque similar al desarrollo de la economía, e incluso ahora se conserva en gran medida.

El crecimiento constante conduce en realidad a un aumento injustificado de los llamados costes incrementales asociados al crecimiento (desde la energía hasta la creación de determinadas infraestructuras), aumentando la escasez de otros recursos. La mayoría de las industrias, especialmente la minería, la energía eléctrica, la metalurgia, son los eslabones más intensivos en capital del ciclo industrial; en gran medida trabajan para sí mismos, involucrando con cada tonelada adicional de combustible y materias primas minerales un número creciente de equipos y máquinas, mano de obra, energía y materiales. Una parte impresionante del aumento en la producción de semiproductos y materiales iniciales es "comida" por su creciente desperdicio en otras áreas de la economía nacional que son consumidoras de estos productos. En estas condiciones, las inversiones en producción que reducen la intensidad de material, para un número creciente de puestos, se vuelven económicamente mucho más rentables que las inversiones futuras en industrias que están aumentando de manera significativa los volúmenes de producción.

Según los cálculos, los costos de las medidas para ahorrar recursos en la producción son actualmente de 3 a 5 veces menores que los costos de aumentar la extracción de recursos. Mientras tanto, la eficacia de dichos recursos aumenta constantemente. Sobre la base de las tendencias hacia una reducción absoluta en el tamaño de extracción de casi todos los tipos de recursos y un aumento en el costo de extracción de muchos tipos de materias primas, también se está expandiendo el rango económico de medidas efectivas para ahorrar recursos materiales. La estructura de la economía que se ha desarrollado hoy, como saben, se caracteriza por una proporción extremadamente grande de sectores de la economía que no son consumidores, que se caracterizan por una alta intensidad de recursos, que es la razón principal del exceso de demanda de bienes de inversión. , materias primas y energía.

La política estructural, que condujo a tales resultados, no solo afecta negativamente el desarrollo de la esfera sociocultural, sino que también obstaculiza el desarrollo de las fuerzas productivas en general. El crecimiento a largo plazo de la producción para satisfacer predominantemente las necesidades de los no consumidores, por un lado, privó a la sociedad de los incentivos materiales necesarios para un mayor desarrollo socioeconómico y, por otro lado, empeoró la base material para invertir en la economía.

Ha surgido una situación paradójica: cuanto más esfuerzo y dinero se gasta en la producción de medios de producción, más escasez de ellos experimenta la economía nacional. [15]

El tipo de crecimiento económico, en el que durante mucho tiempo las acumulaciones en las ramas de la industria pesada se desbordaron de las ramas que integran la II división de la producción social, llevó a un progresivo rezago en los servicios, alimentos e industrias ligeras.

La industria pesada fue incapaz de dotar a las industrias que fabrican bienes de consumo de equipos tecnológicos y tecnología moderna, ya que la gran mayoría de sus bienes eran de carácter militar, y esto, a su vez, condena al Estado a las importaciones en gran escala del exterior. De aquí se sigue que el objetivo de la política estructural en el corto plazo debe ser la reorientación de los recursos apropiados al desarrollo de industrias que satisfagan las necesidades de consumo de las personas.

Para Rusia, a este respecto, el punto de referencia puede ser Estados Unidos, donde la industria representa el 60% de la producción total.

Cabe señalar que para Rusia esta cifra es cercana, debido a que el país es rico en recursos naturales que aseguran el desarrollo de la agricultura, así como de la mayoría de las ramas de la industria liviana y alimentaria. En la estructura de la producción social, los aspectos más comunes incluyen: sectoriales y funcionales.

El funcional está formado por objetos y herramientas de trabajo, el propio trabajador, que es la principal fuerza productiva, así como eslabones tales como la producción o infraestructura productiva, social y productiva principal.

La producción principal son los sectores materiales y productivos que se dedican directamente a la fabricación de bienes de inversión y materias primas.

El aumento de la riqueza nacional depende en mayor medida de estas industrias y de su nivel técnico.

Estos incluyen:

1) complejo de materias primas;

2) complejo de combustible y energía;

3) complejo de construcción de maquinaria;

4) complejo metalúrgico;

5) complejo agroindustrial;

6) complejo químico;

7) producción de bienes de consumo;

8) complejo de construcción e inversión.

La esfera de la producción industrial en Rusia ocupa el 54,5% y, por ejemplo, en el Reino Unido - 29,8%, Estados Unidos - 26,2%, Francia - 29,6%, Japón - 33,8%. En consecuencia, el sector de servicios representa el 26,2%; 67,7%; 71,1%; 64,2%; 58,6%; agricultura, respectivamente, - 19,3%; 2,5%; 2,7%; 6,2%; 7,6%.

A nivel de unidades económicas individuales, sectores e industrias, la producción del producto interno bruto se mide por el indicador del valor agregado bruto.

En 1989-1992 aproximadamente 4/5 del valor añadido bruto proceden del ámbito de la producción material; Durante este período, entre las industrias de la esfera no material, la participación de los servicios de intermediación financiera aumentó de manera más significativa (del 0,6% al 4,4%), como los seguros y los préstamos.

Se puede observar que la gran mayoría del producto nacional se produce precisamente en el ámbito de producción principal, donde, a diferencia de los países desarrollados, la estructura del producto nacional es diferente.

El siguiente eslabón de la economía nacional es la infraestructura de producción, que incluye un sistema de institutos de tecnología y diseño industrial, gestión de la producción a nivel de la industria o de sus grandes subsectores, transporte, comunicaciones, comercio, almacenamiento, servicios empresariales en el forma de franquicia, consultoría, ingeniería, mantenimiento, cambio, leasing, contratación, calificación, compensación, offshore, etc.

Las subdivisiones de esta esfera, al prestar servicios a la producción principal, contribuyen a aumentar su eficiencia y mejorar las condiciones de trabajo, de hecho, aumentando la riqueza nacional.

En los países desarrollados, el sector de servicios manufactureros es un sector de la economía grande y altamente eficiente. En Estados Unidos, por ejemplo, más de una quinta parte del producto nacional bruto se genera en el transporte, las comunicaciones y el comercio. [1] En Rusia, esta cifra fue del 5% en 16 y del 1991% en 6.

Las estadísticas nacionales en el ámbito de la infraestructura productiva también incluyen los tipos de servicios que forman un sector separado e independiente de la economía en los países desarrollados.

A la infraestructura financiera, cada vez más toma la forma de una educación independiente completa, que está regulada por las características específicas de la actividad. Por lo tanto, se convierte en un sector funcional separado de la economía nacional.

La infraestructura financiera incluye el sistema financiero y crediticio, el sistema de trabajo de oficina moderno, la red bancaria, etc.

En general, la producción principal y la infraestructura de producción forman la esfera de la producción material. En relación con el desarrollo de la sociedad, se incrementa la necesidad de los beneficios intangibles que se crean en el ámbito no productivo, lo que determina la viabilidad de la infraestructura social.

La infraestructura social es la producción no material, en la que se crean tipos de riqueza no material, que juegan un papel importante en el desarrollo de los miembros de la sociedad, el crecimiento de sus conocimientos, habilidades y destrezas profesionales, la mejora de los niveles culturales y educativos. , y la protección de la salud.

La infraestructura social incluye los siguientes sectores:

1) protección de la salud y cultura física;

2) educación secundaria general, secundaria especializada, profesional y superior, un sistema de formación avanzada para empleados, etc.;

3) vivienda y servicios comunales;

4) transporte de pasajeros y comunicaciones;

5) servicios de consumo para la población;

6) cultura y arte;

7) turismo y deporte.

La experiencia demuestra que la infraestructura social en los países desarrollados se está convirtiendo gradualmente en una de las áreas principales de la actividad humana. Esto se evidencia de manera convincente por los datos sobre la economía de los Estados Unidos para 1990.

Tabla 3

Participación de los sectores de la economía estadounidense en 1990

La tabla se compila de acuerdo con los datos: tendencias de desarrollo económico mundial.

El volumen y la calidad de los servicios sociales caracterizan muy claramente el nivel de vida de la población y el progreso económico del país. Durante mucho tiempo, la subestimación de esta esfera provocó un importante rezago precisamente en aquellas industrias que ahora determinan el nivel de civilización y desarrollo de la sociedad. Entre otras cosas, esto se manifiesta en el bajo nivel de desarrollo de industrias como los servicios al consumidor, la atención médica, la base material y técnica de la ciencia, la educación secundaria y superior, etc.

Por supuesto, los aspectos económicos para resolver este problema se establecen en la producción material. Pero también hay que tener en cuenta el hecho de que, en las condiciones modernas, el progreso económico del país se ve significativamente obstaculizado debido a la ausencia de motivos nacionales pronunciados en la esfera espiritual. Por lo tanto, al crear el programa económico del estado, es necesario incluir los sectores de infraestructura social en la lista de áreas prioritarias.

La base material y técnica en una economía desarrollada adquiere un carácter estable en una determinada etapa. Básicamente, el crecimiento se da por su mejora cualitativa, lo que contribuye a un ligero incremento en los servicios de producción. En general, el volumen del sector servicios aquí se realiza a expensas de la infraestructura social.

Es este cambio en la estructura misma del sector servicios el que debe considerarse un fenómeno natural. El estudio de la estructura de la economía nacional en cuanto a la identificación de sus grandes bloques (principales infraestructuras productivas, sociales e industriales) permite determinar con mayor precisión las áreas prioritarias de inversión en inversiones. La necesidad de mejorar la estructura económica determina inevitablemente la mejora de la estructura inversora como principal recurso efectivo para la puesta en marcha de las grandes transformaciones económicas. El análisis de la estructura de inversión sectorial es una adición al estudio anterior de su impacto en los cambios estructurales en la economía. Pero si antes la atención se concentró en la estructura macroeconómica, entonces en este caso el énfasis principal está en estudiar las proporciones microeconómicas a nivel sectorial.

La distribución sectorial de las inversiones influye decisivamente en la formación de todas las proporciones económicas y tasas de crecimiento económico en su conjunto. La estructura de inversión sectorial es la proporción de varios recursos financieros dirigidos al desarrollo de sectores individuales de la economía nacional. Por sí solas, las proporciones sectoriales no cuadran. Dependen de los fondos que se dirigen al desarrollo de cualquier industria. Por tanto, el mejoramiento de la estructura sectorial de las inversiones es un medio especial para mejorar toda la estructura de la economía nacional. Una gran parte de la estructura moderna de la economía está ocupada por las industrias de materias primas, así como por la fabricación de productos intermedios. En la actualidad, el problema es producir tantos bienes de consumo terminados y medios de trabajo a partir del producto intermedio como sea posible.

Acelerar el desarrollo de industrias que producen bienes de consumo significa aumentar la eficiencia de las inversiones. Si el proceso de inversión se lleva a cabo sobre una nueva base técnica, entonces se crean oportunidades reales para mantener tasas de reproducción estables con costos de material y producción relativamente más bajos. La eficacia de las nuevas tecnologías reside precisamente en la medida en que contribuyen a la producción de productos acabados, incluidos los bienes de consumo. [17]

Las tasas de crecimiento superiores de los productos terminados en comparación con el crecimiento de los medios de producción necesarios significan que en la construcción de nuevas empresas y la reconstrucción técnica es necesario concentrarse en equipos que permitan mantener las tasas de crecimiento del ingreso nacional y el producto bruto en un nivel más alto que el crecimiento en el número de medios de producción. Con base en un análisis de las relaciones estructurales entre el ingreso nacional y el producto nacional bruto, podemos decir que en los últimos años, lo más prioritario en la estructura sectorial es la producción de un producto intermedio.

En la actualidad crecen en mayor medida los precios de los productos de los complejos energéticos, químicos y metalúrgicos, donde se acentúa más de la mitad de todas las ganancias industriales. Esto va en contra de los cambios económicos estructurales y reproduce una tendencia muy peligrosa en la producción. Por regla general, la estructura de la economía es el elemento más estable de la dinámica económica. Para cambiarlo, se necesitará mucho tiempo y grandes inversiones, así como una adaptación decidida de la economía a las necesidades racionales personales y sociales de la población.

Bajo ciertas condiciones, una tarea extremadamente importante es la transferencia de recursos materiales y financieros del complejo militar-industrial y la industria pesada a las industrias que desarrollan bienes y servicios de consumo que aseguran la prioridad de las industrias de alta tecnología, así como el complejo de construcción. la formación de un sector significativo para la producción de bienes de alta tecnología para las industrias de sustitución de importaciones y para la exportación. Esto debe estar sujeto a la política de precios y financiera y crediticia, el sistema de regulación estatal de la liberación del producto final.

Lógicamente, en una economía en crecimiento, la estructura sectorial de la inversión debería cambiar de tal manera que aumente la proporción de aquellas industrias con mayor productividad del capital. [18]

Literatura

1. Rentabilidad de la inversión - M.; KNORUS, 2006. - 432 p.

2. Idrisov A. B., Kartyshev S. V., Postnikov A. 3. Planificación estratégica y análisis de la eficiencia de la inversión. M.: Casa editorial y de información "Filin", 1998; 1998; Lineamientos para evaluar la efectividad de los proyectos de inversión.

3. Actividad inversora. M.: KNORUS, 2006. 432 p.

4. Actividad inversora. M.: KNORUS, 2006. 432 p.

5. Economía política. Enciclopedia económica. tomo 1. M.: Nauka, 1968. S. 548

6. Inversiones: Libro de texto. M.: KNORUS, 2006.

7. Actividad inversora. M.: KNORUS, 2006. 432 p.

8. Actividad inversora. M.: KNORUS, 2006. - 432 p.

9. Gracheva M. V. Análisis de riesgos del proyecto. M.: CJSC "Finstatinform", 1999.

10. Economía de países extranjeros. M.: Escuela superior, 1990. S. 95.

11. Economía de los países extranjeros, M.: Escuela Superior, 1990, p.95.

12. Economía de países extranjeros. M.: Escuela superior, 1990. S. 95.

13. Economía política. Enciclopedia económica. Vol. 1. M.: Nauka, 1968, pág. 548

14. Economía política. Enciclopedia económica. Vol. 1. M.: Nauka, 1968, pág. 548

15. Economía política. Enciclopedia económica. v.1. M.: Nauka, 1968. S. 548

16. Según el Ministerio de Estadística de Rusia.

17. La economía nacional de Rusia. Anuario Estadístico. K. Tekhnika, 1994. S. 14.

18. Economía política. Enciclopedia económica. tomo 1. M.: Nauka, 1968. S. 548

Autor: Maltseva Yu.N.

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Noticias aleatorias del Archivo Hongo polisexual 01.05.2022 Estamos acostumbrados a que los seres vivos tengan sólo dos sexos. Sucede que ambos sexos se combinan en un solo individuo, entonces esto se llama hermafroditismo. Sucede que no hay sexos, tales organismos se reproducen asexualmente. Pero también sucede que puede haber tres o más sexos, mucho, mucho más. Como, por ejemplo, en hongos del género Trihaptum, en el que investigadores de la Universidad de Oslo y sus colegas de España y EE. UU. contabilizaron 17550 sexos. Los hongos en sí no son tan exóticos: están relacionados con los hongos de yesca y su rango es muy amplio; uno de los trihaptums crece en abedules y se encuentra en todo el país. ¿Cómo es que tienen tantos géneros y qué significa eso? El significado de la reproducción sexual, además de conseguir un individuo de una nueva generación, está en mezclar material genético. Las células germinales de un sexo se fusionan con las células germinales del otro sexo y se obtiene un organismo con una nueva combinación de genes. Cuanto más diversas sean las combinaciones de diferentes individuos en una población, más probable es que la población en su conjunto sobreviva. Los cromosomas sexuales, la estructura del cuerpo: desde un punto de vista biológico, estas son solo formas de resolver el problema de barajar la baraja genética. Para organizar tal barajado, el aparato sexual determina con quién puedes fusionarte con las células sexuales y con quién no. Los hongos basidiomicetos, que incluyen Trihaptums, yescas, y agárico de mosca, y hongos porcini, se reproducen por esporas, que pueden asemejarse un poco a nuestras células germinales: sus esporas también llevan no un doble, sino un solo juego de cromosomas. Las hifas fúngicas germinan a partir de estas esporas; también tienen un solo juego de cromosomas. En algún momento, las hifas de una espora se encuentran con las hifas de otra espora, y aquí se fusionan o no. Sólo pueden fusionarse las hifas de ciertos sexos diferentes, que, como decíamos, en Trihaptum no son dos, sino más de 17 mil. Para contar la cantidad de pisos de hongos, había que esperar hasta que aparecieran métodos especialmente avanzados de análisis de ADN. Durante un tiempo relativamente largo, se supo que el sexo de los Trihaptums depende de dos regiones del genoma, que se denominan MATA y MATB, y cada una de las cuales tiene muchos genes con diferentes variantes alélicas. Para que se produzca la fusión heterosexual, ambas regiones deben diferir en cierta medida en estos alelos. Fue posible evaluar las diferencias entre MATA y MATB en diferentes especímenes solo con el advenimiento de métodos suficientemente baratos y suficientemente precisos para leer (secuenciar) el ADN, lo que hizo posible leer con mucha precisión secciones cortas de ADN para luego ensamblarlas. en una secuencia final más larga.

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